Tecnolog¨ªa, ¨ªndices y oligopolios crecientes

Durante este ciclo, la econom¨ªa estadounidense, sus resultados empresariales y la Bolsa se han visto muy beneficiados por la contribuci¨®n de las empresas tecnol¨®gicas y de la nueva econom¨ªa. Buen ejemplo de ello, es la imparable trayectoria del ¨ªndice S&P 500, dentro de un entorno de retornos burs¨¢tiles negativos para el resto de los principales mercados mundiales. La mayor ponderaci¨®n del sector tecnol¨®gico en este ¨ªndice (26%), frente a la de otros como el Eurostoxx (+9%), o el Ibex 35 (0,4%), explican una parte importante de las diferencias de comportamiento.

M¨¢s destacable es el hecho que casi un 50% de la subida del S&P 500 de este a?o se explica por el buen comportamiento de cuatro de las compa?¨ªas que se agrupan bajo el acr¨®nimo FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google). Este grupo de grandes multinacionales americanas, es uno de los mejores representantes de la nueva econom¨ªa y del cambio de h¨¢bitos de los consumidores a nivel global, de un mundo mucho m¨¢s dirigido a obtener la informaci¨®n, decidir y comprar a trav¨¦s de Internet. Son crecientes oligopolios que controlan los mercados donde operan y presentan fuertes tasas de crecimiento, eso s¨ª, en muchos casos cotizando con una fuerte prima de valoraci¨®n.

Pero, ?qu¨¦ es tecnolog¨ªa? ?pesa verdaderamente un 26% en el S&P500?, ?Son Amazon, Google o Twitter compa?¨ªas tecnol¨®gicas? Estas preguntas tienen dif¨ªcil contestaci¨®n y buena prueba de ello es que, el pr¨®ximo 28 de septiembre, S&P y MSCI modificar¨¢n la metodolog¨ªa que determina los miembros y pesos de cada sector dentro de sus ¨ªndices. Se trata de los cambios m¨¢s significativos de la historia, con los que persiguen reflejar mejor la naturaleza del negocio de cada compa?¨ªa en su sector. Las dos modificaciones principales consistir¨¢n en que:

1) El sector de Telecomunicaciones incrementar¨¢ su ponderaci¨®n en un 8% (hasta el 10%), al pasar a incorporar compa?¨ªas de servicios de comunicaciones como Netflix y Tripadvisor. Este sector, tradicionalmente aburrido, endeudado y con poco crecimiento cambiar¨¢ radicalmente y su ratio precio beneficio a 12 meses se ver¨¢ incrementado un 67% hasta 19,8 veces.

2) El ¨ªndice de tecnolog¨ªa reducir¨¢ su peso del 26% actual, al 21% perdiendo compa?¨ªas como eBay, Alphabet, Facebook y Twitter que pasar¨¢n a formar parte de consumo discrecional y servicios de comunicaci¨®n. A partir de ahora, dentro del grupo FAANG, tan s¨®lo Apple permanecer¨¢ dentro del sector tecnol¨®gico.

La nueva configuraci¨®n de los ¨ªndices es la confirmaci¨®n de que la teor¨ªa de la selecci¨®n natural de Darwin tambi¨¦n se puede aplicar a las empresas; y que, a medida que las compa?¨ªas crecen, triunfan y desbancan negocios tradicionales, terminan permeabilizando en la econom¨ªa.

De todas formas, para aquellos que piensen que la tecnolog¨ªa de las FAANG es tan rupturista que las acciones van a seguir subiendo sin descanso, miren las BAT: Baidu (el Google chino), Alibaba (rival de Amazon), y el gigante Tencent. No son tan diferentes y desde el comienzo de las amenazas de la guerra comercial, se han mostrado vulnerables. En los ¨²ltimos seis meses se han comportado un 37% peor.

Joan Bonet Maj¨® es director de Estrategia de Mercados de Banca March.