Jerome y el m¨®vil m¨¢s grande del mundo

Hace pocos d¨ªas, la Reserva Federal (Fed) ha continuado con su lento pero imparable proceso de normalizaci¨®n monetaria. Tras incrementar su balance en 4,5 billones de d¨®lares para superar la crisis, y casi tres a?os despu¨¦s de la primera subida de tipos de inter¨¦s, ha anunciado el octavo aumento de este ciclo. Tal vez m¨¢s importante: ha eliminado de su comunicado que ¡°la pol¨ªtica monetaria permanece acomodaticia¡±, sugiriendo que la econom¨ªa ya evoluciona seg¨²n lo previsto, y a partir de ahora han decidido pasar a una fase m¨¢s dependiente de los datos macro y menos basada en sus preanuncios monetarios (forward guidance).

El nuevo periodo se podr¨ªa asimilar al movimiento de un m¨®vil. S¨ª; uno de esos artilugios que, generalmente suspendidos desde el techo, desaf¨ªan a la fuerza de la gravedad y se mueven en funci¨®n de la incidencia del aire reflejando, gracias a su dinamismo, los efectos cambiantes de la luz. Esta original alegor¨ªa se utiliz¨® en la construcci¨®n de la sede de la Fed de Filadelfia cuando se encarg¨® a Alexander Calder, el precursor de la escultura cin¨¦tica, la creaci¨®n de una importante obra para su vest¨ªbulo.

Calder hab¨ªa revolucionado la concepci¨®n tradicional de la escultura liber¨¢ndola de la masa e incorporando el movimiento en sus obras como un instrumento m¨¢s. Detr¨¢s de esta concepci¨®n art¨ªstica y la nueva dimensi¨®n que los movimientos de las esculturas ofrecen subyace la idea de equilibrio imposible que tanto se asemeja a las decisiones que la Fed tendr¨¢ que adoptar en los pr¨®ximos meses para evitar un sobrecalentamiento excesivo de la econom¨ªa.

El camino parece claro; cinco subidas m¨¢s hasta que, en 2020, los tipos lleguen al 3,25%-3,50% superando puntualmente la previsi¨®n de tipo neutral a largo plazo del 3%. A partir de ahora, Jerome Powell, presidente de la instituci¨®n, deber¨¢ conjugar los tres objetivos principales de la Fed, (m¨¢ximo empleo, estabilidad de precios y moderados tipos de inter¨¦s a largo plazo), con la responsabilidad de mantener la estabilidad y contener los riesgos que puedan surgir en el sistema financiero. Tendr¨¢ que manejar el desequilibrio que existe entre su econom¨ªa, que ha alcanzado los m¨¢ximos de crecimiento con una tasa del 4,2%, y un desempleo en m¨ªnimos de 18 a?os, con un entorno internacional m¨¢s revuelto; una Europa que lleva cuatro a?os de retraso en la normalizaci¨®n monetaria y la desaceleraci¨®n de algunas econom¨ªas emergentes.

White Cascade, que es el nombre del gran m¨®vil de la Reserva Federal, no es, ni mucho menos, la mejor obra del prol¨ªfico trabajo de Calder. Eso s¨ª; con m¨¢s de 30 metros de altura y 10 toneladas, es su mayor escultura, la m¨¢s grande del mundo. Sus elevadas dimensiones pretenden mostrar al mundo, en t¨¦rminos art¨ªsticos, la importancia que tiene la Fed dentro de los bancos centrales globales. Esperemos que Po?well lo tenga en cuenta, porque la evoluci¨®n de la macro, y por tanto, del m¨®vil, se va a mover m¨¢s que nunca.

Joan Bonet Maj¨® es director de estrategia de mercados de Banca March.