El consejero delegado de Acerinox: ¡°Discutiremos en el consejo una subida del dividendo¡±

Bernardo Vel¨¢zquez (Madrid, 1962) lleva 28 a?os en Acerinox, el quinto productor mundial de acero inoxidable, y desde 2010 ejerce como consejero delegado. Tras guiar al grupo durante la Gran Recesi¨®n, ahora se enfrenta a nuevas incertidumbres econ¨®micas y a la invasi¨®n del mercado sider¨²rgico por parte de China.

Pregunta. Las acciones de Acerinox caen m¨¢s de un 25% en el ¨²ltimo mes y medio. ?A qu¨¦ lo atribuye?

Respuesta. Los resultados del tercer trimestre fueron buenos, pero tambi¨¦n avisamos de que la ¨²ltima parte del a?o iba a ser un poco m¨¢s floja. El castigo es excesivo, el mercado ahora est¨¢ muy sensible. Caemos menos que la competencia, pero eso no es consuelo. Espero que cuanto se vea que el ajuste del cuatro trimestre no ha sido tan grande y que las perspectivas para 2019 siguen siendo buenas corrijamos esta situaci¨®n. Nuestras previsiones dicen que todav¨ªa nos quedan a?os de crecimiento.

P. Hablando de los resultados, ?podr¨ªa concretar c¨®mo esperan que sea el cuarto trimestre y el pr¨®ximo curso?

R. Tenemos a¨²n pendiente cerrar el presupuesto. Sin embargo, s¨ª tenemos algunas pinceladas. Hay mayor incertidumbre econ¨®mica y eso arrastra a la baja el precio de las materias primas. En una situaci¨®n as¨ª, como el precio del acero inoxidable lleva incorporados los precios de estos materiales, los clientes aguantan sus compras para que ¨¦stas les salgan m¨¢s baratas. Esta espiral se ha acelerado despu¨¦s del verano. Sin embargo, estamos tranquilos porque las perspectivas de los sectores de consumo con los que trabajamos son buenas, sobre todo en EE UU. Las previsiones de industrias como electrodom¨¦sticos, autom¨®vil o construcci¨®n son buenas por lo que pensamos que el pr¨®ximo a?o nos recuperaremos.

¡°Cuando pedimos proteccionismo es porque no todos juegan con las mismas reglas¡±

P. El aumento de las medidas proteccionistas, ?c¨®mo afectan a Acerinox?

R. En nuestro sector convivimos a diario con las batallas comerciales, forman parte de nuestra estrategia y buscamos ¨¢reas con menos trabas. Lo que s¨ª pedimos es reciprocidad en las medidas. Si la UE tiene cero aranceles con India, lo normal que este pa¨ªs tuviera la misma pol¨ªtica, cosa que no sucede. Adem¨¢s, hay que tener en cuenta la irrupci¨®n de China, que ha pasado de producir el 3% del acero inoxidable mundial en 2000 a tener una cuota de mercado del 54% en 2017. Es un cambio bestial que altera todos los flujos comerciales tradicionales.

P. ?Es solo China el malo de esta pel¨ªcula?

R. Debido a este cambio, Europa se convierte en receptor de metales en lugar de exportador. Todo el sector se tiene que reconvertir, bajar personal... ?Es justa esta situaci¨®n? Creo que no porque las reglas del juego no son iguales para todos. Cuando pedimos proteccionismo no es porque sea una medida que nos guste, sino porque, si no puedes tener las mismas reglas, el juego ya no vale. Me refiero a temas como los requisitos medioambientales o la transparencia en las subvenciones. El riesgo si seguimos as¨ª es que desaparezcan fabricantes locales. No entro en consideraciones econ¨®micas o pol¨ªticas, porque no es mi tema, pero en lo que se refiere al acero inoxidable, con las protecciones arancelarias en pa¨ªses como EE UU se ha logrado estabilidad de precios.

P. ?Apoya entonces la idea comercial de Donald Trump?

R. No apoyo sus medidas, lo que s¨ª creo es que deber¨ªamos luchar en el origen del problema. Esta situaci¨®n tiene la ventaja de que en foros como la OMC o el G-20 se empieza a discutir la situaci¨®n de sobrecapacidad de acero inoxidable que ha creado China .

P. ?Prev¨¦ que el aumento de la demanda puede compensar ese exceso de oferta?

R. Tenemos un mercado que avanza de forma sana a un ritmo del 7% en los ¨²ltimos diez a?os. El crecimiento que prevemos viene por dos v¨ªas. La primera son las nuevas aplicaciones del acero inoxidable en los pa¨ªses desarrollados. Adem¨¢s, en el caso de los mercados emergentes, cuanto mayor grado de bienestar se tiene mayor es la demanda de este producto.

P. Los inventarios del grupo est¨¢n por encima de la media de los ¨²ltimos a?os, ?por qu¨¦?

R. Vivimos en un mundo muy vol¨¢til. Ahora hay mayor incertidumbre, pero durante la primera parte del a?o los clientes calculaban precios m¨¢s altos para el acero y adelantaron sus compras. Lo dif¨ªcil es sabe cu¨¢ndo se llega a una situaci¨®n de exceso en los inventarios. En cualquier caso, siempre se corrige con la estabilizaci¨®n de los precios en las materias primas.

¡°Un d¨®lar fuerte nos beneficia, pero tambi¨¦n puede atraer m¨¢s importaciones¡±

P. ?C¨®mo espera que evolucione el precio del acero inoxidable en 2019?

R. Creo que con las nuevas fuentes que hay de n¨ªquel vamos a lograr mayor estabilidad. Atravesamos una situaci¨®n parecida a la del sector petrolero y el fracking. En China y en Indonesia han surgido fabricantes de n¨ªquel pig iron, con estructuras m¨¢s ligeras y que pueden variar con facilidad los componentes de la aleaci¨®n, lo que sirve de corrector para el precio del n¨ªquel.

P. Acerinox tiene una gran exposici¨®n a EE UU. ?Se sienten c¨®modos con el tipo de cambio?

R. En general, nos favorece un d¨®lar fuerte por el simple hecho del impacto en nuestra cuenta de resultados, que es en euros. Lo malo de esta situaci¨®n es que tambi¨¦n puede atraer importaciones de acero inoxidable. Gran parte de los aranceles que se han impuesto a China se han compensado por la depreciaci¨®n del yuan.

P. Las inversiones se mantienen estables en torno a los 170 millones anuales. ?Cu¨¢les son las preferencias para el gasto?

R. El exceso de capacidad del mercado impide crear nuevas unidades de producci¨®n. Intentamos invertir en equipos que nos permitan aumentar la utilizaci¨®n de nuestra capacidad y que nos proporcionen ahorros desde el punto de vista operativo.

P. En 2017, tras cuatro a?os con ¡®scrip dividend¡¯, retomaron la retribuci¨®n en efectivo. Ahora reparten 0,45 euros por acci¨®n. Teniendo en cuenta su solidez financiera y la l¨ªmites para la inversi¨®n por el exceso de capacidad, ?piensan aumentar el dividendo?

R. Es un tema que tenemos pendiente y que discutiremos en el consejo para ver si lo proponemos en la junta de accionistas. Lo normal es que, una vez nos sintamos c¨®modos con el pago en efectivo y veamos que es sostenible, propongamos una mejora.

P. ?Ser¨ªa en efectivo o aprovechar¨ªan para amortizar el excedente de acciones que se gener¨® con el ¡®scrip¡¯?

R. Cualquiera de las dos f¨®rmulas que plantea ser¨ªan buenas.