Llega mayo, ?hay que vender acciones?

Sin duda alguna, las revalorizaciones superiores al 16% que acumulan la mayor parte de los mercados burs¨¢tiles desarrollados desde comienzos de a?o, nos ayudan a poner m¨¢s ¨¦nfasis que en otras ocasiones sobre si nos encontramos ante un buen momento para reducir exposici¨®n a renta variable.

Desde hace mucho tiempo, existe la creencia popular de que la Bolsa suele experimentar mejores retornos entre los meses de noviembre y abril, que desde mayo a octubre. El origen del dicho ¡°sell in May and go away, and come back on St Leger?s day¡± alude a las ventas que realizaban los operadores y banqueros ingleses que tradicionalmente abandonaban Londres y se iban al campo en los meses m¨¢s calurosos hasta St. Leger, a mediados de septiembre, cuando se celebra la ¨²ltima de las tres carreras de caballos del torneo de la British Triple Crown. Con el tiempo, los intermediarios de bolsa americanos, que en el mes de mayo suelen marcharse de vacaciones en el d¨ªa de los trabajadores y en el Memorial Day, adoptaron la frase.

Pero ?cu¨¢nto de cierto hay detr¨¢s de esta estrategia estacional? La evidencia emp¨ªrica demuestra que, para el mercado estadounidense, se trata m¨¢s de un dicho que de una realidad, ya que, el S&P 500, desde 1928 ha subido tanto en el periodo de 6 meses que va desde el 1 de noviembre al 30 de abril, como en la otra mitad del a?o (vendiendo el 1 de mayo). El retorno hist¨®rico medio, comprando el 1 de noviembre y manteniendo la inversi¨®n hasta finales de abril, ha sido del 5,1% frente al 2% que se ha generado vendiendo en mayo y estando 6 meses fuera del mercado. Siguiendo el refr¨¢n, un inversor habr¨ªa podido evitar meses especialmente malos como septiembre, incluso algunos de los grandes crash que, hist¨®ricamente, se han producido en octubre, pero poco m¨¢s. De hecho, vendiendo en mayo, el mercado tan s¨®lo ha ca¨ªdo en un 35% de las ocasiones frente al 29% del otro periodo. Curiosamente, haciendo el mismo an¨¢lisis para Europa, donde el Eurostoxx 50 se comenz¨® a utilizar desde 1987, el dicho s¨ª funcion¨® porque la estrategia de vender en mayo permiti¨® evitar una ca¨ªda promedio del -1,6% frente al +7,8% que se gener¨® permaneciendo en el mercado desde noviembre hasta abril. Por el contrario, en el mismo plazo, el S&P 500 gener¨® un retorno del+1,7% frente al 6,6% volviendo a incumplir la idea de que el mercado baja en t¨¦rminos agregados si uno decide vender en mayo.

Desde nuestro punto de vista, m¨¢s all¨¢ de dichos y estacionalidades, conviene analizar la situaci¨®n de cada a?o de manera aislada. Los fundamentales poco a poco empiezan a mejorar y tenemos grandes esperanzas en la recuperaci¨®n de China y la regi¨®n asi¨¢tica, no obstante, la recuperaci¨®n de la bolsa no ha ido acompa?ada de los resultados empresariales. En alg¨²n momento, los activos de riesgo tendr¨¢n que volver a tomar aire fresco y se generar¨¢ una mejor oportunidad de compra. Como hacen los brit¨¢nicos en las carreras de St. Leger del hip¨®dromo de Doncaster, apuesten por ello.