Recorrido para el seguro en Espa?a

Seg¨²n datos del tradicional informe anual sobre la actividad aseguradora mundial (1) que realiza el Swiss Re Institute, alcanza dicha volumen despu¨¦s de haberse expandido el 4,8% en t¨¦rminos nominales y un 1,5% en t¨¦rminos reales el pasado a?o (significativamente por debajo del 3,2% de 2017). Como puede advertirse en el cuadro siguiente, el grueso, algo menos del 80% del negocio, es generado en las econom¨ªas avanzadas y aunque el que se desarrolla en el ¨¢mbito de las econom¨ªas emergentes apenas supera el 20%, no deja de aumentar su cuota a?o a a?o.

Solo el par¨®n en el negocio de vida en China este pasado a?o (ca¨ªda del 5,4% en t¨¦rminos reales) ha hecho que el avance persistente de este grupo de pa¨ªses haya sido relativamente menor. N¨®tese que China representa aproximadamente en la pr¨¢ctica la mitad del negocio asegurador del conjunto de econom¨ªas emergentes y, de hecho, es ya el segundo mercado asegurador del mundo tras Estados Unidos, por delante de Jap¨®n como tercer mercado a distancia considerable (2)

El recorrido que tiene el negocio asegurador en las econom¨ªas emergentes es muy amplio como pone de manifiesto el amplio diferencial existente todav¨ªa en cuanto a tasas de penetraci¨®n (% de primas/PIB) en los distintos pa¨ªses. En las econom¨ªas avanzadas dicha tasa se sit¨²a en media en una referencia cercana al 8%, en tanto que, en las emergentes, lideradas por el 4,2% de China, no alcanza el 3,5%. Este diferencial es bien expresivo del potencial de crecimiento del negocio asegurador en estas econom¨ªas, que realmente son el verdadero motor de la expansi¨®n del negocio en el mundo en estos ¨²ltimos a?os. De hecho, en las avanzadas, el crecimiento de los ¨²ltimos a?os del ramo no vida ya se ha estabilizado en tasas cercanas a las del PIB y, por su parte, la expansi¨®n del ramo de vida ha venido lastrado primero por la crisis econ¨®mica y, en una fase posterior que se alargar¨¢ todav¨ªa alg¨²n tiempo, lo est¨¢ siendo por un escenario muy prolongado de tipos de inter¨¦s extremadamente bajos.

En este contexto global, aun cuando el mercado de seguros espa?ol se sit¨²a en t¨¦rminos de din¨¢mica de comportamiento de los ¨²ltimos a?os alineado con el de los pa¨ªses avanzados, cabe se?alar que sigue manteniendo una brecha significativa frente a estos por lo que se refiere al nivel de penetraci¨®n del seguro. El espa?ol es un mercado importante ocupando la decimocuarta posici¨®n en el ranking mundial de primas, pero cuando estas se relativizan con el PIB la tasa de penetraci¨®n espa?ola (5,2% en 2018), dista m¨¢s de 2,5 puntos porcentuales respecto de la media de los pa¨ªses avanzados. Incluso est¨¢ por debajo de la media mundial estimada en el 6,1%.

A esa importante brecha contribuyen tanto el ramo de no vida como el de vida, pero claramente est¨¢ concentrada en el segundo. En efecto, pr¨¢cticamente tres cuartas partes de la brecha de 2,5 puntos se?alada frente a la media de los pa¨ªses avanzados vienen explicadas por una muy baja penetraci¨®n del seguro de vida. Solo una cuarta parte est¨¢ originada por el negocio de no vida ya que, en orden de magnitud relativo al PIB, no difiere sustancialmente de los grandes pa¨ªses europeos de nuestro entorno.

Esa baja penetraci¨®n del ramo de vida en nuestro pa¨ªs, principalmente por el negocio de vida-ahorro, tiene sus ra¨ªces en factores idiosincr¨¢ticos bien conocidos: peso en la estructura del ahorro de las familias de la inversi¨®n inmobiliaria y de los productos bancarios, o una elevada tasa de sustituci¨®n de las pensiones p¨²blicas que no incentiva precisamente el ahorro previsional. Por supuesto, un factor retardatario adicional del despegue potencial ha sido, com¨²n en este caso con otros pa¨ªses, es el presente escenario de prolongados bajos tipos de inter¨¦s.

Dados los mencionados factores estructurales no es previsible que a corto plazo tenga lugar un estrechamiento de esa brecha que se viene manteniendo de forma estable en el pasado reciente. Sin embargo, en el medio plazo, el contexto venidero de incapacidad del sistema p¨²blico de pensiones para dar respuesta suficiente al d¨¦ficit de ahorro previsional que el marco demogr¨¢fico (bajas tasas de natalidad y longevidad creciente) acabar¨¢ imponiendo previsiblemente un marco homologable a pa¨ªses m¨¢s experimentados que propiciar¨¢, entre otros, el desarrollo del segmento de vida-ahorro.

Daniel Manzano, socio de Afi

(1) "World insurance: the great pivot east continues", Sigma 3/2019, Swiss Re Institute

(2) En el post "La din¨¢mica de la actividad aseguradora en el mundo" dentro de este mismo blog se valoraba el comportamiento relativo de los distintos mercados en los ¨²ltimos a?os.