Truco o trato

El cambio de rumbo emprendido por Boris Johnson en las ¨²ltimas semanas, en lo que al Brexit duro se refiere, sin duda ha sido uno de los mejores ejemplos de c¨®mo un l¨ªder pol¨ªtico puede cambiar de opini¨®n y desdecirse de lo que previamente hab¨ªa afirmado con suma vehemencia. En definitiva, a pocos d¨ªas del 31 octubre, de Halloween, ha optado por el truco frente al trato.

Con fuertes amenazas y una aparatosa escenificaci¨®n del ¡°truco¡± que, fuera de lo corriente, le ha costado grandes enemistades tanto dentro de su partido como con la UE (ha expulsado a diputados tories rebeldes que, un mes m¨¢s tarde, se ha visto forzado a readmitir), incluso ha llegado a suspender el Parlamento en una decisi¨®n en la que el Tribunal Supremo le termin¨® quitando la raz¨®n: al final, todo ha quedado en un gran susto. Resulta que todo era una pose orientada a ganar capacidad de negociaci¨®n frente a la Uni¨®n Europea y Johnson se ha terminado convirtiendo en el principal defensor de un trato con la UE, que en lo fundamental, no difiere tanto del alcanzado por su predecesora. Lo que s¨ª hay que reconocerle es que, despu¨¦s de toda esta barroca teatralidad, ha conseguido eliminar la cl¨¢usula de salvaguarda por la que se elude una posible frontera f¨ªsica entre las dos Irlandas, a cambio del compromiso de que el Norte seguir¨¢ en la Uni¨®n Aduanera y bajo las reglas del mercado ¨²nico com¨²n, al menos hasta resolver la futura relaci¨®n comercial, prevista para la segunda fase del Brexit.

A partir de ahora, las elecciones previstas para el 12 de diciembre vuelven a marcar un nuevo periodo de incertidumbre, hasta que se sepa el respaldo que consigue el primer ministro para conseguir la aprobaci¨®n de su plan ante el nuevo parlamento.

Toda esta situaci¨®n ha generado una fuerte volatilidad en la libra que, tras los ¨²ltimos acontecimientos, se aprecia y se acerca a nuestro objetivo de 0,85 libras por euro. Una vez descartada la posibilidad del Brexit desorganizado y mientras se abre una nueva fase de largas negociaciones pol¨ªticas, el mercado de renta variable del Reino Unido, que se ha quedado ampliamente rezagado y, en t¨¦rminos de valoraci¨®n relativa al resto del mundo, cotiza en m¨ªnimos de 30 a?os, vuelve a cobrar inter¨¦s. En particular, las peque?as y medianas compa?¨ªas son las que a partir de ahora podr¨ªan comportarse mejor debido a su peor evoluci¨®n previa, a que su valoraci¨®n es m¨¢s atractiva, y sobre todo a que, en general, tienen un car¨¢cter m¨¢s domestico que las que componen el FTSE 100, que son m¨¢s exportadoras y se ver¨¢n menos beneficiadas por la apreciaci¨®n de la libra (el 20% de las empresas del FTSE tienen sesgo dom¨¦stico frente al 75% de las peque?as compa?¨ªas). Tras este Halloween de 2019 en el que, lejos del truco, ya se ha alcanzado el principio de trato con la U.E., abordamos la situaci¨®n incrementando la exposici¨®n a compa?¨ªas peque?as y dom¨¦sticas del Reino Unido a la espera de que el Parlamento brit¨¢nico ratifique el acuerdo antes del 31 de enero.