Fitch baja la calificaci¨®n de Italia y la acerca al bono basura

La agencia de calificaci¨®n Fitch ha lanzado un jarro de agua fr¨ªa inesperado sobre la econom¨ªa italiana, tercera de la eurozona, al bajar un pelda?o la clasificaci¨®n de la deuda del pa¨ªs y colocarla a solo un nivel por encima del grado especulativo de los bonos basura. La nota, que ha pasado de BBB a BBB-, refleja las dudas de la calificadora sobre la capacidad de Italia para encajar el varapalo econ¨®mico del coronavirus. La prima de riesgo ha reaccionado con una escalada hasta los 230 puntos b¨¢sicos que ha anulado la ligera mejor¨ªa de los primeros d¨ªas de la semana.

Poco antes del inicio de la pandemia en febrero, Fitch hab¨ªa confirmado la calificaci¨®n BBB para Italia y no deber¨ªa haberse pronunciado sobre el cuadro macroecon¨®mico del pa¨ªs transalpino hasta julio. La decisi¨®n de hacerlo con antelaci¨®n refleja la preocupaci¨®n por el estado de las cuentas italianas. La agencia ha se?alado que ¡°los acontecimientos justifican la desviaci¨®n en el calendario¡±. ¡°Los fundamentos de la econom¨ªa y las finanzas p¨²blicas de Italia son s¨®lidos¡±, ha replicado el ministro de Econom¨ªa, Roberto Gualtieri.

La agencia anticipa en su an¨¢lisis una contracci¨®n del PIB para este a?o del 8%, a consecuencia del cerrojazo econ¨®mico implantado para poner coto a la pandemia. Una previsi¨®n en la l¨ªnea del Ejecutivo de Giuseppe Conte, que ya avanz¨® la semana pasada un pron¨®stico id¨¦ntico. Fitch asume que la situaci¨®n se presenta incierta. Cree que el brote de coronavirus podr¨ªa controlarse en Italia en la segunda mitad del a?o, ¡°lo que conducir¨ªa a una recuperaci¨®n econ¨®mica relativamente fuerte en 2021¡±. Pero tambi¨¦n advierte de que en el caso de que se produzca una segunda oleada de contagios y se reanuden de forma generalizada las medidas de bloqueo, los resultados econ¨®micos de 2020 y 2021 se ver¨ªan lastrados.

La calificadora prev¨¦ adem¨¢s que la deuda se dispare este a?o hasta alcanzar el 156% del PIB, lo que supondr¨ªa un incremento de unos 20 puntos porcentuales. A este aspecto, que ya de por s¨ª resultar¨ªa suficiente para una rebaja de la clasificaci¨®n, la agencia a?ade que el ratio de endeudamiento ¡°se estabilizar¨¢ a este nivel tan alto a medio plazo, subrayando los riesgos de sostenibilidad de la deuda¡±.

Por otro lado, Fitch ha mejorado la perspectiva de Italia de ¡°negativa¡± a ¡°estable¡± porque cree que el plan de compra de 750.000 millones de euros de activos p¨²blicos y privados del Banco Central Europeo contribuir¨¢ a mejorar la situaci¨®n de la econom¨ªa italiana o al menos, ayudar¨¢ a no empeorarla. A falta de saber si la instituci¨®n europea presidida por Christine Lagarde incrementar¨¢ la cuant¨ªa de las compras de deuda y de que llegue la luz verde de la Comisi¨®n Europea y del Consejo Europeo para el fondo de reconstrucci¨®n, Fitch alerta de que el respaldo del eurobanco no ser¨¢ suficiente. Y menos si el Gobierno italiano no aplica una estrategia fiscal y de crecimiento econ¨®mico ¡°cre¨ªble¡± que permita recuperar la confianza de que el nivel de endeudamiento bajar¨¢ con el tiempo. La agencia duda de que la reducci¨®n de la deuda vaya a convertirse en una prioridad pol¨ªtica, lamenta que Italia no haya hecho los deberes en este campo y recuerda que el pa¨ªs cerr¨® 2019 con una deuda del 134,8% del PIB, solo un 0,5% menos que cuatro a?os atr¨¢s.

El Ejecutivo italiano cree que esta agencia ¡°no tiene en cuenta las importantes decisiones adoptadas en la Uni¨®n Europea¡± y que ¡°parece no valorar adecuadamente¡± el impulso del BCE. Tambi¨¦n ha subrayado que otras calificadoras, como S&P, que el pasado viernes decidi¨® mantener intacto el rating BBB de Italia, han sido m¨¢s ¡°prudentes¡±.

Ahora la atenci¨®n est¨¢ puesta en la tercera gran agencia de calificaci¨®n, Moody¡¯s, que deber¨¢ pronunciarse sobre Italia el pr¨®ximo 8 de mayo. Su nota actual coincide con la nueva calificaci¨®n de Fitch y est¨¢ en Baa3, un escal¨®n por encima de los bonos basura, por lo que cualquier rebaja implicar¨ªa colocar a Italia en el grado de especulaci¨®n. Se espera que no cambie su puntuaci¨®n, puesto que el viernes pasado emiti¨® un comunicado en el que se?al¨® que aunque la pandemia est¨¢ causando una grave impacto econ¨®mico ¡°que har¨¢ que la deuda p¨²blica de Italia alcance niveles sin precedentes este a?o¡±, se prev¨¦ que ¡°la solvencia del pa¨ªs permanezca sustancialmente inalterada dado el car¨¢cter temporal de la recesi¨®n y los bajos costos de financiaci¨®n¡±. Aunque tambi¨¦n ha alertado de que la coyuntura podr¨ªa cambiar ¡°si la recuperaci¨®n econ¨®mica de Italia se retrasara hasta 2021 o si fuera mucho m¨¢s d¨¦bil¡±.

Estas clasificaciones de las agencias son uno de los criterios que utiliza el BCE para decidir si compra deuda p¨²blica de un pa¨ªs, aunque en general se gu¨ªa por la mejor nota y rechaza los t¨ªtulos de deuda soberana solo cuando las cuatro grandes calificadoras los contemplan como bonos basura.

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