Virus y seguros

La brusca paralizaci¨®n de la econom¨ªa mundial como consecuencia de la crisis sanitaria provocada por el coronavirus va a tener efectos directos e indirectos de calado sobre casi todos los sectores, entre ellos sobre el de seguros. Siendo de naturaleza bien distinta a la crisis financiera de 2007-2008, no es ocioso recordar que en aquella la industria aseguradora, a diferencia del sector bancario y otras entidades financieras, soport¨® la prolongada ca¨ªda de la actividad real y la dislocaci¨®n de los mercados con un buen desempe?o relativo, salvo contadas excepciones.

Niveles de solvencia adecuados, junto a una gesti¨®n del balance y del negocio con una visi¨®n de largo plazo, propia de la actividad aseguradora (especialmente, pero no solo, del ramo de vida), le permiten encajar al sector, con mayor flexibilidad en el tiempo que otros, los efectos adversos que se derivan de la ca¨ªda de la actividad, el aumento de los spreads crediticios y la mucho mayor volatilidad y contracci¨®n, en general, del valor de sus activos. Los impactos individuales sobre las compa?¨ªas pueden ser en todo caso significativamente distintos en atenci¨®n al ramo en el que operan, la estructura de sus carteras de inversi¨®n o el perfil de riesgo de la entidad.

Una primera l¨ªnea de impactos est¨¢ relacionada con la cobertura de contingencias a las que pueden estar obligadas las compa?¨ªas que operan en algunos ramos, en los que aumentar¨¢ la siniestralidad. Pi¨¦nsese en seguros de cancelaci¨®n de eventos, viaje, salud, cr¨¦dito o en el reaseguro. En otros casos, como seguros de auto u otros relacionados con la movilidad, la siniestralidad ser¨¢, sin embargo, menor. Un segundo canal, de mayor alcance potencial a medio plazo, tiene que ver con la muy probable desaceleraci¨®n o incluso p¨¦rdida de ingresos por primas que se experimentar¨¢ en los seguros generales, motivada por la ralentizaci¨®n de la actividad. Por su parte, si sobre el ramo de vida, particularmente sobre el ahorro previsional, ya pesaba como una losa el escenario de tipos reales negativos que nos lleva acompa?ando los ¨²ltimos a?os, la nueva situaci¨®n no har¨¢ sino prolongar ciertamente en intensidad y en el tiempo dicho escenario dos o tres a?os m¨¢s.

En cualquier caso, a corto y medio plazo es el tercer canal, vinculado a la p¨¦rdida generalizada del valor de los activos de las carteras que respaldan las obligaciones futuras de las compa?¨ªas, el de impacto negativo m¨¢s preocupante. El aumento de los spreads soberanos, mucho mayor a¨²n en las emisiones corporativas que recoger¨¢n con el tiempo una progresiva migraci¨®n hacia ratings de peor calidad crediticia, y finalmente la dr¨¢stica ca¨ªda de la renta variable tendr¨¢n un doble efecto: su traslaci¨®n a los resultados de las compa?¨ªas y un deterioro tambi¨¦n de sus ratios de solvencia. Mucho mayor l¨®gicamente en el negocio de vida que en el de no vida.

Ignacio Blasco y Daniel Manzano son consultor y socio de Afi, respectivamente.