¡°La recuperaci¨®n del consumo es una de las grandes inc¨®gnitas del rebote¡±

La OCDE acaba de situar a Espa?a como la cuarta econom¨ªa del G20 m¨¢s golpeada por la pandemia si no hay nuevos rebrotes, con una ca¨ªda del PIB del 11,1%, y como la m¨¢s damnificada si hay una nueva oleada de contagios, con un desplome del 14,4%. M¨¹ge Adalet McGowan (Estambul, 43 a?os), economista s¨¦nior del think tank para Espa?a y B¨¦lgica se muestra optimista, en cambio, sobre la restituci¨®n del PIB previo a la crisis en 2022 y f¨ªa buena parte de esa recuperaci¨®n al regreso del consumo y al gasto del ahorro forzoso acumulado durante el confinamiento. ¡°Habr¨¢ una pausa hasta que se vuelva a consumir normalmente de nuevo¡±, desliza en conversaci¨®n telef¨®nica con EL PA?S.

Pregunta. La OCDE traza dos escenarios: sin rebrote y con rebrote del virus. A la vista de c¨®mo est¨¢ funcionando la desescalada, sin grandes aumentos en el n¨²mero de casos, ?es el primero el escenario m¨¢s probable ahora?

Respuesta. La forma en la que hemos hecho todo el proceso es asignando un 50% de probabilidades a ambos. Es cierto que algunos pa¨ªses, por ejemplo Nueva Zelanda [cuyo Gobierno acaba de reivindicar la erradicaci¨®n de la enfermedad en su territorio], nos dicen que es muy improbable un segundo brote, pero el ejercicio se empez¨® a dise?ar hace dos meses y hemos optado por tomar los dos escenarios como igualmente probables.

P. Que no se den nuevos brotes del virus es importante no solo para que el hundimiento de este a?o sea menor, sino para que la recuperaci¨®n sea m¨¢s s¨®lida en 2021.

R. S¨ª. El turismo, por ejemplo, funciona de una forma bastante mec¨¢nica y cualquier ca¨ªda brusca del PIB en el tramo final de este a?o tendr¨ªa un efecto arrastre hacia 2021. Y hay otro factor: los efectos de un segundo brote ser¨ªan mayores, en forma de bancarrotas, un sistema financiero m¨¢s afectado, una p¨¦rdida de empleo m¨¢s persistente¡­ As¨ª que la recuperaci¨®n tambi¨¦n ser¨ªa m¨¢s d¨¦bil en 2021.

P. ?Cu¨¢ndo volver¨¢ la econom¨ªa espa?ola a su nivel de PIB previo a la crisis?

R. Ahora solo estamos pronosticando el crecimiento hasta final de 2021, y creemos que ese a?o cerrar¨¢ con el 95% del PIB que ten¨ªa [antes de la pandemia] si no hay rebrote y en el 92% si lo hay. No hemos hecho ese ejercicio, pero pensar¨ªa que en 2022 la econom¨ªa espa?ola podr¨¢ volver al punto de partida.

P. Una de las grandes inc¨®gnitas a resolver es qu¨¦ pasa con el consumo: si la gente gastar¨¢ todo lo ahorrado a la fuerza durante los confinamientos o si se impondr¨¢ un ahorro mayor por la incertidumbre.

R. Es una de las grandes inc¨®gnitas, en Espa?a y en otros pa¨ªses de la OCDE. En nuestro caso, somos algo m¨¢s pesimistas sobre el consumo privado que otros pronosticadores y esperamos un nivel m¨¢s alto de ahorro de precauci¨®n: que haya una pausa hasta que los consumidores vuelvan a gastar normalmente de nuevo. Lo vimos en la ¨²ltima crisis econ¨®mica, cuando en Espa?a hubo mucha gente que opt¨® por ahorrar por lo que podr¨ªa estar por llegar y eso se convirti¨® en uno de los factores de la ca¨ªda del PIB y, posteriormente, de la recuperaci¨®n [cuando volvieron a gastar de nuevo]. Pero, por supuesto, hay mucha incertidumbre al respecto y es una de las ¨¢reas en las que podemos ver sorpresas positivas.

P. ?Hasta qu¨¦ punto ayudar¨¢n los ERTE en la recuperaci¨®n futura de la econom¨ªa? Al mantenerse las rentas, uno pensar¨ªa que podr¨ªan propiciar un consumo mayor a futuro¡­

R. Ha sido, sin duda, una herramienta muy importante. Y mantener esa relaci¨®n entre empleados y empleadores acelerar¨¢ la recuperaci¨®n. Tanto por las habilidades adquiridas antes, que no se pierden, como porque ha supuesto un aseguramiento de parte de los ingresos de los hogares durante los confinamientos. Cuando vuelva la confianza, ayudar¨¢ a sostener la recuperaci¨®n gracias al consumo.

P. Espa?a acaba de poner en marcha un ingreso m¨ªnimo vital. Muchos estudios apuntan a que la propensi¨®n a consumir es mayor en el caso de las familias de bajos ingresos. ?Ayudar¨¢ esta medida a sostener la demanda privada?

R. Cualquier apoyo de ingresos, especialmente en este entorno, ayuda. El instrumento est¨¢ dise?ado m¨¢s como una medida de reducci¨®n de la pobreza que de reactivaci¨®n del consumo, pero es cierto que la propensi¨®n a consumir es mayor en las personas con bajos ingresos. As¨ª que s¨ª, es de esperar que tenga un efecto en ese sentido.

P. Piden m¨¢s ¡°medidas de apoyo para relanzar el sector tur¨ªstico¡± espa?ol. ?Puede concretar m¨¢s?

R. Creo que el Gobierno est¨¢ explorando muchas opciones con diferentes actores del sector. Hasta ahora, lo que se ha hecho (programas de mantenimiento del empleo, provisi¨®n de liquidez para evitar crisis¡­) va en la direcci¨®n correcta, pero si la recuperaci¨®n no es r¨¢pida har¨¢n falta otro tipo de planteamientos en una segunda fase. Por ejemplo, relocalizar trabajadores del turismo en otros sectores.

P. Incluso en el escenario m¨¢s benigno, la deuda p¨²blica llegar¨¢ en Espa?a al 120% del PIB. ?Hay riesgo de que esta crisis econ¨®mica desemboque en una aut¨¦ntica crisis financiera?

R. No podemos descartar nada, pero creo que hemos aprendido la lecci¨®n. La reacci¨®n inicial de los mercados [de deuda] ha sido m¨¢s o menos buena hasta ahora, est¨¢ habiendo m¨¢s cooperaci¨®n entre todas las partes y la calidad de la respuesta a escala europea parece ir en la buena direcci¨®n, al menos hasta ahora. Todo eso nos permite ser m¨¢s optimistas.