El BCE mantendr¨¢ su artiller¨ªa contra la crisis hasta que termine la emergencia por el coronavirus

Comp¨¢s de espera en Fr¨¢ncfort. El Banco Central Europeo (BCE) decidi¨® este jueves dejar sin cambios su pol¨ªtica monetaria, a la espera de ver hacia d¨®nde soplan los vientos que todav¨ªa llegan de ¡°cara¡± a la zona euro. La presidenta de la instituci¨®n, Christine Lagarde, sigue con la intenci¨®n de mantener toda la munici¨®n necesaria hasta que Europa cierre el cap¨ªtulo de la crisis derivada de la pandemia, como pronto en junio de 2021. Incluso avanz¨® que probablemente agotar¨¢ los 1,35 billones de euros del programa de compra de activos que lanz¨® para hacer frente a la pandemia, aunque dijo que todav¨ªa no se ha discutido una ampliaci¨®n.

Europa acaba de atravesar su m¨¢s profunda recesi¨®n desde la Segunda Guerra Mundial. La econom¨ªa de la zona euro se hundi¨® un 11,8% y entr¨® el pasado mes de agosto en el terreno de la deflaci¨®n. Lagarde ayer sostuvo que la zona euro estar¨ªa ya experimentando un ¡°fuerte rebote¡±, a pesar de que la actividad econ¨®mica sigue ¡°por debajo¡± de los niveles de antes de que estallara la pandemia. Berl¨ªn vuelve a marcar el paso una vez que la industria ha recuperado el pulso antes que el resto de los sectores. Y el BCE mejor¨® las perspectivas para este a?o al prever un desplome del 8% en lugar del 8,7% y rebaj¨® ligeramente las de 2021 del 5,2% al 5% y las de 2022, del 3,3% al 3,2%. La presidenta del BCE consider¨®, adem¨¢s, que el riesgo de entrar en una espiral deflacionista pas¨® el pasado mes de julio y que este a?o la inflaci¨®n se situar¨¢ en el 0,3% y el a?o que viene, en el 1%.

Las principales amenazas para la recuperaci¨®n son ahora una posible segunda oleada de contagios, un Brexit sin acuerdo o la fortaleza del euro frente al d¨®lar. La apreciaci¨®n de la moneda ¨²nica, del 13% desde el pasado mes de marzo, a causa de los est¨ªmulos lanzados por la Reserva Federal y la aprobaci¨®n de los planes de reactivaci¨®n econ¨®mica en la Uni¨®n Europea pone en jaque la recuperaci¨®n de las exportaciones. Lagarde admiti¨® que el consejo de gobierno abord¨® la escalada del euro. ¡°Claramente en la medida que la apreciaci¨®n del euro ejerce una presi¨®n negativa sobre los precios tenemos que vigilar cuidadosamente este asunto¡±, afirm¨® a preguntas de los periodistas Lagarde, quien aun as¨ª record¨® que el mandato del BCE es la estabilidad de precios y no el tipo de cambio.

La aprobaci¨®n de los paquetes para garantizar la liquidez en la zona euro a corto plazo, de 540.000 millones de euros, y del fondo de recuperaci¨®n, de 750.000 millones, por parte de los Veintisiete tambi¨¦n ha quitado presi¨®n a la banquera central. Esta aplaudi¨® ambos acuerdos, que a su juicio deben servir tambi¨¦n para corregir las divergencias de crecimiento econ¨®mico que pueda provocar el desigual impacto de la pandemia en Europa. De cualquier forma, Lagarde decidi¨® continuar con los planes que ha ido lanzando desde el mes de marzo. ¡°En este contexto, sigue siendo necesario un amplio est¨ªmulo monetario para apoyar la recuperaci¨®n econ¨®mica y proteger la estabilidad de precios a medio plazo¡±, sostuvo Lagarde en su comparecencia tras el consejo.

Revisi¨®n estrat¨¦gica de Estados Unidos

De momento, el actual programa de compra de activos contra la pandemia (PEPP, por sus siglas en ingl¨¦s) se mantendr¨¢ en 1,35 billones de euros hasta al menos junio de 2021. A partir de ese momento ¨Csi es que no se ampl¨ªa¡ª, se reinvertir¨¢n los vencimientos de la deuda hasta finales de 2022. Los analistas creen que Lagarde aumentar¨¢ esa cantidad el pr¨®ximo mes de diciembre. Y este jueves pareci¨® allanar el terreno a esa posibilidad cuando apunt¨® que ¡°en las circunstancias actuales, es muy probable que el PEPP se utilizar¨¢ por completo¡±, afirm¨®. Sin embargo, matiz¨® que el consejo no hab¨ªa discutido ninguna ampliaci¨®n del programa.

En paralelo, el BCE seguir¨¢ con las compras de deuda mediante su programa tradicional (APP, tambi¨¦n por sus siglas en ingl¨¦s). De aqu¨ª a finales de a?o, seguir¨¢ con el actual ritmo de 20.000 millones mensuales m¨¢s una partida extra de 120.000 millones que a?adi¨® para usar de la forma que crea m¨¢s adecuada. Finalmente, la instituci¨®n seguir¨¢ ofreciendo liquidez a la banca, en especial tras constatar que esa medida se est¨¢ traduciendo en un mayor cr¨¦dito a empresas y familias, incluso en tiempos de pandemia, a lo largo y ancho de la zona euro. El consejo del BCE tampoco toc¨® los tipos de inter¨¦s, que se mantienen en el m¨ªnimo hist¨®rico del 0%, mientras que la facilidad de los dep¨®sitos sigue en el -0,5% y la facilidad de pr¨¦stamo, en el 0,25%.

Lagarde se refiri¨® tambi¨¦n a la reciente revisi¨®n de la estrategia de la Reserva Federal. ¡°Tomamos nota¡±, sostuvo Lagarde, quien a?adi¨® que el BCE no ha dejado de trabajar en la suya. La presidenta del BCE, de hecho, desgran¨® algunos de los asuntos que van a irse a abordando de cara ese objetivo: la estabilidad de precios, la digitalizaci¨®n, el cambio clim¨¢tico, la estabilidad financiera o la conexi¨®n entre pol¨ªtica fiscal y monetaria.