El mercado valora bien la compra de CaixaBank y pide un precio extra del 20% para Bankia

Desde el anuncio de la compra de Bankia por parte de CaixaBank la primera se ha revalorizado casi un 33% y la segunda casi un 11%. Los expertos consideran que el mercado espera que la entidad catalana pague algo m¨¢s de un 20% de prima sobre el precio del cierre de Bankia el 3 de septiembre, 1,04 euros, como apunta ?ngel Berg¨¦s, vicepresidente de Afi. Los analistas tambi¨¦n creen que CaixaBank ha subido porque esperan una fusi¨®n positiva para ambos.

Cuando se anuncia una posible compra, es habitual que suba el precio en Bolsa del adquirido, pero que baje el del adquiriente. Sin embargo, en este caso han subido las acciones de los dos protagonistas. En conjunto, Bankia y CaixaBank valen unos 2.200 millones m¨¢s en el parqu¨¦ que antes del anuncio de las conversaciones. ¡°Esta es la creaci¨®n de valor que esperan en el mercado cuando el banco est¨¦ fusionado, es decir, las sinergias que pueden lograr juntos con el ahorro de costes¡±, apunta Berg¨¦s.

Ignacio Garc¨ªa, del departamento Gesti¨®n de Patrimonios A&G Banca Privada, tambi¨¦n considera que la evoluci¨®n de la cotizaci¨®n est¨¢ al comp¨¢s de la ecuaci¨®n de canje resultante. ¡°Nos dejar¨ªa una ecuaci¨®n de canje que pivotar¨ªa en una referencia del 75% del valor del banco en CaixaBank y el 25% para Bankia, a expensas de los matices de los ajustes definitivos¡±.

Para Ricardo Zion, profesor de banca en EAE Business School, al mercado le ha gustado que ahora el Estado puede salir de la entidad ¡°y esa inversi¨®n no se va a estancar durante mucho tiempo. El accionista ha valorado positivamente la entrada del nuevo inversor¡±. Tambi¨¦n atribuye parte de la subida a lo castigado que estaba el valor de Bankia. En su opini¨®n, los expertos esperan un ahorro de costes ¡°de aproximadamente 1.000 millones que es lo que calcula en el plazo de 10 a?os¡±. Considera que existe confianza en lograrlos por los gestores que est¨¢n al frente de esta operaci¨®n.

Saneada y estable

?Y qu¨¦ es lo que van a valorar m¨¢s los inversores del futuro banco? ¡°La mejora de la rentabilidad de la nueva entidad resultante gracias a las sinergias que aflorar¨¢n con la fusi¨®n. Una entidad m¨¢s saneada y estable apoyada por una c¨®moda salida del FROB del accionariado. Por ello pensamos que los dividendos no deber¨ªan estar cuestionados, aspecto fundamental para el inversor en tiempos de tipos cero¡±, indica A&G Banca Privada.

Zion recuerda que en la Bolsa tambi¨¦n hay dudas. ¡°No se sabe todav¨ªa al 100% si la operaci¨®n se llevar¨¢ a cabo porque hay muchos intereses por medio: el FROB, el Estado, la devoluci¨®n de las ayudas del Estado, los directivos de ambos bancos, el precio, el acuerdo de canje¡­existe incertidumbre que hace que hasta que no haya m¨¢s datos sobre la mesa no se sabr¨¢ bien el precio de las acciones en el mercado¡± afirma el profesor. Y recuerda que les penaliza que ambos bancos se dedican la banca minorista, ¡°poco rentable actualmente¡±.