M¨¢s financiaci¨®n bancaria a los intangibles

La UE padece un problema de baja productividad en comparaci¨®n con EE UU (es un 24,4% inferior) que explica una parte importante de las diferencias de PIB por habitante (un 31,5% m¨¢s reducido). El menor esfuerzo inversor europeo en activos intangibles (uno de los determinantes de la productividad) est¨¢ en la ra¨ªz del problema. En consecuencia, si queremos cerrar la brecha que nos separa de EE UU en t¨¦rminos de bienestar, hemos de aumentar la inversi¨®n en intangibles, lo que exige mejorar el acceso a su financiaci¨®n.

Los activos intangibles adquieren a¨²n m¨¢s protagonismo en el contexto de la econom¨ªa digital. La transformaci¨®n digital es un proceso imparable en el que la inversi¨®n est¨¢ focalizada de forma mayoritaria en estos activos. As¨ª, las tecnolog¨ªas que caracterizan el proceso de digitalizaci¨®n como el big data, el comercio electr¨®nico, la inteligencia artificial, el Internet de las cosas o la rob¨®tica, exigen cuantiosas inversiones en activos intangibles como la I+D, las bases de datos, el software, el dise?o, la formaci¨®n de los trabajadores, los cambios organizativos en las empresas, etc.

El mayor riesgo de estas inversiones hace que la financiaci¨®n bancaria sea muy reducida. De hecho, en el caso concreto de la I+D de las empresas espa?olas, seg¨²n el Informe Cotec 2020, los pr¨¦stamos solo financian el 3% de la inversi¨®n. Sin embargo, si tenemos en cuenta la importancia de este tipo de activos para el crecimiento a largo plazo de las econom¨ªas, tendr¨ªa enormes beneficios para la sociedad adoptar medidas que incentivaran una mayor financiaci¨®n bancaria, siendo en este contexto en el que se inscribe la reflexi¨®n que acaba de lanzar la Fundaci¨®n Cotec para la innovaci¨®n. En concreto, propone estudiar la aplicaci¨®n de un factor reductor en el consumo de capital de los bancos, al igual que se aplica a la financiaci¨®n a las Pymes y a determinados tipos de infraestructuras. Personalmente opino que tan importante es incentivar el cr¨¦dito a las Pymes (dada su importancia en el tejido productivo de la UE y su elevada dependencia del cr¨¦dito bancario) y a las infraestructuras (factor clave para el crecimiento econ¨®mico), como a los activos intangibles.

La Fundaci¨®n Cotec justifica su planteamiento con varios argumentos: a) por la importancia de la inversi¨®n en activos intangibles como fuente del crecimiento de la productividad; b) dada la creciente importancia que los intangibles va a tener en el futuro a la vista del mayor ritmo de crecimiento de los ¨²ltimos a?os en relaci¨®n a la inversi¨®n en activos tangibles y en un contexto de creciente digitalizaci¨®n de las econom¨ªas; c) por la necesidad de reducir la brecha que separa la UE de otras econom¨ªas avanzadas en el peso relativo de los intangibles, y d) por el menor desarrollo de los mercados de capital riesgo (que es donde suelen obtener financiaci¨®n los intangibles) en la UE en comparaci¨®n con EE UU.

Este incentivo a financiar intangibles a trav¨¦s de un cambio en el tratamiento de los activos ponderados por riesgo en la regulaci¨®n bancaria (lo que implicar¨ªa un ahorro de capital) supondr¨ªa un impulso hacia una mayor digitalizaci¨®n de las econom¨ªas, contribuyendo a uno de los objetivos m¨¢s importantes del fondo de recuperaci¨®n europeo como es la transformaci¨®n digital. Si la Comisi¨®n Europea destaca la importancia de la transformaci¨®n digital como motor de recuperaci¨®n econ¨®mica, la banca puede ayudar en el proceso facilitando unas buenas condiciones en la financiaci¨®n de los activos intangibles.

Al igual que en la anterior crisis de 2008 el cambio en la regulaci¨®n bancaria facilit¨® la recuperaci¨®n econ¨®mica incentivando la inversi¨®n de las pymes (dado que generan las dos terceras partes del empleo y el 56% del valor a?adido de la UE-28), en la actual y m¨¢s profunda crisis de la covid-19, un factor reductor en el consumo de capital para la financiaci¨®n de los intangibles ayudar¨ªa a una m¨¢s pronta recuperaci¨®n, aumentando al mismo tiempo la productividad y el crecimiento de las econom¨ªas europeas en beneficio tambi¨¦n del sector bancario.

Joaqu¨ªn Maudos es catedr¨¢tico de la Universidad de Valencia-Ivie-CUNEF y experto de los 100 de Cotec.