El Banco de Espa?a empeora sus previsiones y alerta de una p¨¦rdida de empuje de la recuperaci¨®n

La ca¨ªda del 9,2% de la econom¨ªa que el Gobierno ten¨ªa pintada en sus previsiones de mayo se aleja. El Banco de Espa?a ha empeorado sus estimaciones y da una horquilla de desplomes para la econom¨ªa entre el -10,5% y el -12,6%, un rango m¨¢s pesimista que el abanico de ca¨ªdas que daba en junio del -9% al -11,6%. A pesar de que empezaba a dibujarse una recuperaci¨®n fuerte de la actividad conforme se levantaban las restricciones a la movilidad, las cosas se torcieron desde finales de julio con los rebrotes y los anuncios de otros pa¨ªses de imponer restricciones a los viajes a Espa?a. El supervisor alerta de que a partir de ah¨ª se aprecia ¡°una ralentizaci¨®n de la recuperaci¨®n¡±.

¡°El tercer trimestre ha ido de m¨¢s a menos, y eso hace que el arranque del a?o que viene sea peor¡±, ha declarado el director de econom¨ªa del banco, ?scar Arce. En 2021 la actividad podr¨ªa rebotar entre un 7,3% y un 4,1%, una recuperaci¨®n a todas luces insuficiente y que en el peor escenario supone un recorte de la anterior previsi¨®n del organismo a la mitad, si bien estas cifras no tienen en cuenta la llegada de los fondos europeos, que seg¨²n el supervisor podr¨ªan tener un efecto relevante. El paro podr¨ªa alcanzar en 2021 entre el 19,4% y el 22,1% si desaparecen los ERTE. La deuda se colocar¨¢ entre el 118% del PIB y el 128% en 2022. Y la inflaci¨®n estar¨¢ unas d¨¦cimas en negativo este a?o y apenas llegar¨ªa al 1% en el horizonte de proyecciones hasta 2022.

¡°Han ido surgiendo se?ales que apuntan a una cierta p¨¦rdida de empuje de la gradual mejor¨ªa de la econom¨ªa¡±, sostiene el Banco de Espa?a en su informe trimestral. Y a?ade que ¡°un conjunto de indicadores de alta frecuencia parece se?alar que, m¨¢s que haberse aminorado, los avances, en alg¨²n caso, habr¨ªan dejado de producirse¡±. As¨ª suceder¨ªa por ejemplo con las estad¨ªsticas de movilidad de Google y Apple, que han dejado de mejorar o incluso en algunos casos disminuyen. El banco tambi¨¦n hace hincapi¨¦ en el empeoramiento registrado en los ¨²ltimos datos de la Seguridad Social.

Desde que comenz¨® el confinamiento, Espa?a ha presentado peores cifras de movilidad que Alemania, Francia e Italia. Y el Banco de Espa?a alerta de que esa brecha ha aumentado desde mediados de julio. Se confirma pues que la econom¨ªa espa?ola est¨¢ quedando rezagada, uno de los riesgos principales si m¨¢s adelante se cambia de pol¨ªticas en Europa y se vuelve a la austeridad. El peso del turismo, las mayores restricciones impuestas y los rebrotes han sido decisivos. Mientras que en Francia, Alemania, Estados Unidos o China se revisan ligeramente al alza los pron¨®sticos, en Espa?a ha comenzado una ronda de revisiones a la baja. Hasta el punto de que en las proyecciones hasta 2022 que hace el Banco de Espa?a no se recobrar¨¢n los niveles precovid en ninguno de los escenarios. En consecuencia, se vislumbra una recuperaci¨®n incompleta, m¨¢s lenta, fr¨¢gil, desigual por sectores y sometida a numerosas incertidumbres.

Dicho esto, estas predicciones no recogen el efecto que puedan tener los fondos europeos sobre la recuperaci¨®n por no disponer todav¨ªa de informaci¨®n suficiente. Se desconocen las cantidades, los destinos y la distribuci¨®n temporal. Aun as¨ª, el Banco de Espa?a recalca que el impacto positivo puede ser muy relevante siempre que se ejecuten bien y se dediquen m¨¢s a inversiones que a gasto corriente. En el mejor de los casos el multiplicador ser¨ªa de uno a uno. Es decir: en un mundo ideal por cada euro gastado, el PIB mejorar¨ªa en torno a la misma proporci¨®n. As¨ª las cosas, si por ejemplo se desembolsaran unos 20.000 millones en inversiones, el PIB subir¨ªa en unos dos puntos. De no gastarlo bien, la mejora de la econom¨ªa no ser¨ªa tan sustancial y el multiplicador podr¨ªa quedarse en un 0,4 en lugar de uno, calcula el organismo supervisor.

Las perspectivas econ¨®micas siguen estando muy condicionadas por la evoluci¨®n de la pandemia y la consiguiente incertidumbre que acarrea en tanto que no haya vacuna o un tratamiento eficaz, se?ala el organismo supervisor. Y sobre todo destaca que existe una informaci¨®n todav¨ªa muy limitada sobre cu¨¢l ser¨¢ el impacto en la actividad de los repuntes en los contagios observados en las ¨²ltimas semanas. Por eso, y siempre bajo la tesis de que tras el segundo trimestre de 2021 habr¨¢ una soluci¨®n m¨¦dica al virus, el Banco dibuja dos escenarios: en el primero solo se dan medidas de contenci¨®n limitadas con incidencia en la hosteler¨ªa y otras ramas de ocio. El resto de actividades solo se ver¨ªan perjudicadas por el efecto arrastre. En el segundo, los rebrotes tendr¨ªan una mayor intensidad y, aunque se descarta el confinamiento del estado de alarma, se considera que el da?o directo se extender¨¢ m¨¢s all¨¢ de los servicios, afectando al resto de ramas productivas. En el primero la ca¨ªda de la econom¨ªa ser¨ªa del 10,5%. En el segundo, del 12,6%. En 2021, el crecimiento estar¨ªa entre el 7,3% del primer escenario, y el 4,1% del segundo supuesto. En ambos casos la recuperaci¨®n del sector tur¨ªstico a lo largo de 2021 ser¨¢ muy gradual.

En todo caso, al a?o siguiente los avances ser¨ªan mucho m¨¢s modestos: a finales de 2022, el nivel de PIB todav¨ªa estar¨ªa unos dos puntos porcentuales por debajo del nivel precovid en el mejor de los escenarios y unos seis puntos porcentuales por debajo en el peor. Funcas hablaba este martes de que las cotas anteriores a la pandemia podr¨ªan no recobrarse hasta 2024. Pero la segunda banda del Banco de Espa?a implicar¨ªa que la recuperaci¨®n podr¨ªa tardar incluso m¨¢s si no lo impiden los fondos europeos.

Y el supervisor no descarta que se materialicen escenarios epidemiol¨®gicos incluso m¨¢s desfavorables o retrasos en la obtenci¨®n de soluciones para la covid-19. ¡°Los riesgos est¨¢n orientados a la baja en todo el horizonte de proyecci¨®n¡±, subraya. Tampoco descarta que haya da?os m¨¢s persistentes de lo esperado sobre la capacidad de crecimiento a pesar de las medidas puestas en marcha por el BCE y los Gobiernos. Y desliza que a este camino endiablado se a?ade adem¨¢s la complicaci¨®n del Brexit.

Respecto al tercer trimestre, el Banco de Espa?a considera que el PIB puede crecer entre un 13% y un 16,6%. Con la primera cifra de rebote, entre julio y septiembre no se recuperar¨ªa ni la mitad de lo perdido durante el primer semestre del a?o. Con la segunda se recobrar¨ªa ligeramente m¨¢s de la mitad. Seg¨²n diversos analistas consultados, esta ¨²ltima proyecci¨®n se antoja algo optimista tras el cariz que ha tomado la evoluci¨®n de la enfermedad en fechas recientes.