Bruselas espera que Espa?a reconsidere su negativa a pedir pr¨¦stamos del fondo de reconstrucci¨®n

Los mercados financieros han puesto la alfombra roja a los bonos europeos. El ansia inversora por el primer nuevo paquete de deuda de la Comisi¨®n Europea llev¨® a que la demanda fuera hasta 14 veces superior a la oferta. Bruselas pedir¨¢ alrededor de 900.000 millones de euros en los pr¨®ximos cuatro a?os para financiar las prestaciones de paro temporal y el fondo de reconstrucci¨®n europeo. Espa?a por ahora solo quiere acceder a los subsidios de ese plan, pero no a los pr¨¦stamos. El Ejecutivo comunitario espera convencer al Gobierno de Pedro S¨¢nchez al ofrecerle deuda con mejores condiciones que la que podr¨ªa hallar en los mercados financieros.

La Comisi¨®n Europea acudi¨® a los mercados para hacerse con los fondos necesarios para financiar las prestaciones vinculadas a programas de protecci¨®n temporal del empleo, como los ERTE. Bruselas conceder¨¢ con ese programa hasta 100.000 millones de euros, m¨¢s de la mitad de los cuales ir¨¢n a Italia y Espa?a. Para ello, Bruselas emiti¨® el pasado martes bonos sociales por un importe de 17.000 millones en dos tramos: 10.000 millones de euros a 10 a?os y otros 7.000 millones a 20 a?os. La demanda fue desorbitada, de 233.000 millones.

El comisario encargado del presupuesto, el austriaco Johannes Hahn, destac¨® el ¡°voto de confianza en la UE como potencia y como emisor¡± que supone ese ¡°exitoso lanzamiento¡± y augur¨® que las emisiones reforzar¨¢n ¡°el papel internacional del euro¡±. Adem¨¢s, la emisi¨®n para el fondo SURE relanzar¨¢ el mercado de bonos sociales al triplicar sus dimensiones. Hasta ahora, hab¨ªa en circulaci¨®n obligaciones sociales por valor de unos 50.000 millones. La Comisi¨®n aportar¨¢ otros 100.000 millones.

La emisi¨®n del fondo de reconstrucci¨®n, en verano de 2021

Bruselas, que hasta ahora apenas ten¨ªa una deuda de 50.000 millones, se convertir¨¢ en los pr¨®ximos cuatro a?os en el mayor emisor supranacional del mundo. Solo en 2021, la Comisi¨®n prev¨¦ emitir 200.000 millones de euros, lo cual situar¨¢ al Ejecutivo comunitario como la quinta Administraci¨®n europea en colocar deuda, por detr¨¢s de Italia, Francia, Alemania y Espa?a. A finales de 2024, habr¨¢ emitido 900.000 millones, de modo que la deuda del Ejecutivo comunitario se aproximar¨¢ al bill¨®n de euros.

Las primeras emisiones para el fondo de reconstrucci¨®n, sin embargo, no ser¨¢n inmediatas. Un funcionario comunitario explica que prev¨¦n realizarlas en verano de 2021, despu¨¦s de que todos los pa¨ªses hayan ratificado la creaci¨®n de nuevos impuestos europeos para devolver esa deuda y la Comisi¨®n haya dado el visto bueno a los planes de recuperaci¨®n en abril.

A partir de entonces, Bruselas ir¨¢ emitiendo hasta 800.000 millones en deuda dentro del paquete de recuperaci¨®n que se dividir¨¢ en dos paquetes: algo m¨¢s de la mitad se distribuir¨¢ entre los socios y el resto a pr¨¦stamos. En ambos casos, el objetivo es el mismo: financiar los planes de recuperaci¨®n. Sin embargo, Espa?a o Portugal han avanzado que por ahora no tienen la intenci¨®n de acceder a los cr¨¦ditos.

Imagen de ¡°bloque pol¨ªtico¡±

Hahn hizo valer el ¡°¨¦xito¡± de la emisi¨®n para se?alar que esos pa¨ªses pueden cambiar de opini¨®n y que, de hecho, desde Lisboa est¨¢n reconsiderando su posici¨®n. ¡°Las condiciones que la UE puede dar a muchos pa¨ªses miembros son mucho m¨¢s favorables que las que obtendr¨ªan si fueran a pedir prestado por ellos mismos¡±, se?al¨® Hahn. El comisario, adem¨¢s, record¨® que la vicepresidenta espa?ola, Nadia Calvi?o, fue directora general de Presupuestos de la Comisi¨®n Europea, por lo que dio por hecho que es ¡°muy consciente¡± de todos los elementos del fondo de reconstrucci¨®n.

Con el respaldo de una triple A, Bruselas logr¨® colocar deuda a 10 a?os con un inter¨¦s negativo (-0,238%) y a 20 a?os a una rentabilidad del 0,131%. ¡°No es el nivel de Alemania, pero tampoco lo esper¨¢bamos¡±, sostuvo Hahn. Un alto funcionario comunitario sostuvo que esa rentabilidad seguramente no sale a cuenta a Berl¨ªn o Par¨ªs. ¡°Pero s¨ª les interesa a Espa?a o Italia¡±, agreg¨®. Adem¨¢s, tambi¨¦n cabe ver si esos eurobonos tienen un efecto de expulsi¨®n. Es decir, si los inversores deciden reemplazar en sus carteras deuda nacional por bonos europeos dado su buena calificaci¨®n.

Espa?a, no obstante, ha sido tambi¨¦n reticente a usar los pr¨¦stamos que ha puesto a su disposici¨®n el fondo de rescate (Mede), de alrededor de 24.000 millones de euros, para reforzar su sistema sanitario. En ese caso, la instituci¨®n con sede en Luxemburgo estima que Espa?a podr¨ªa ahorrarse 1.300 millones de euros en intereses. Aun as¨ª, el gobierno de S¨¢nchez sigue resisti¨¦ndose a llamar a su puerta.

Los bonos, adem¨¢s, permiten reforzar la imagen de la UE como ¡°bloque pol¨ªtico¡± a nivel internacional, en palabras de Hahn. El comisario destac¨®, de hecho, que ese impacto se produc¨ªa sobre todo entre inversores asi¨¢ticos. Aun as¨ª, los datos de la Comisi¨®n arrojan que los compradores europeos siguen siendo los m¨¢s activos. M¨¢s de la mitad de los bonos acabaron en manos de instituciones con sede en Alemania, Francia, Reino Unido o el Benelux.