Crisis sanitarias, econom¨ªa y mercados

Transcurrido un siglo desde que la gripe espa?ola acabara con la vida de m¨¢s de 50 millones de personas, la r¨¢pida propagaci¨®n del coronavirus ha reavivado el miedo. La decisi¨®n sin precedentes de aislar Hubei para mitigar la propagaci¨®n del virus en la festividad del a?o lunar, cuando se producen 3.000 millones de desplazamientos, ha sido acertada. Sobre todo si se tiene en cuenta que el movimiento de tropas de la I Guerra Mundial fue el factor que m¨¢s contribuy¨® a esparcir la gripe espa?ola, que en 18 meses infect¨® a un tercio de la poblaci¨®n mundial y extermin¨® al 5% de sus habitantes.

El 2019-nCoV no es la primera crisis sanitaria de los ¨²ltimos tiempos: en 2002 apareci¨® el SARS; despu¨¦s, la gripe porcina, el MERS y la gripe aviar. Aunque el coronavirus ya ha infectado cuatro veces m¨¢s que todo el SARS y sobresale por tener todav¨ªa una mortalidad del 2%, destacadamente inferior al 9,6% de entonces o al 40% de la gripe aviar, la historia nos ha ense?ado que, dentro del caos y de la tragedia, los efectos suelen ser temporales y focalizados. Hubei, epicentro del virus, supone un 5% del PIB chino y acumula el 97% de los fallecidos. Por el momento, la propagaci¨®n del virus fuera de China ha sido muy limitada y solo hay un muerto.

Adem¨¢s, hay patrones que se repiten: inicialmente la econom¨ªa se paraliza (las ¨²ltimas cifras chinas apuntan a una ca¨ªda del transporte de viajeros del 70% y de las ventas del sector del lujo del 80%). Transcurrido el shock inicial, medidas de est¨ªmulo como las que se tomaron con el SARS propiciaron que tanto la econom¨ªa como los mercados se recuperaran con rapidez. En aquel momento, tras las p¨¦rdidas del 10% de las Bolsas asi¨¢ticas, que duraron cuatro meses, los mercados rebotaron con fortaleza en cuanto se estabilizaron los infectados.

En los ¨²ltimos d¨ªas se han inyectado 21.000 millones de d¨®lares, rebajado los pr¨¦stamos y el IVA, as¨ª como anticipado la reducci¨®n de aranceles que contemplaba el acuerdo comercial con EE UU. De todas formas, conviene destacar que, en estos ¨²ltimos a?os, el peso relativo de China en el mundo ha aumentado notablemente, pasando de suponer un 8% del PIB global en 2002, cuando la crisis del SARS, al 19% actual. Adem¨¢s, su econom¨ªa depende mucho m¨¢s del consumo privado, que ha pasado de explicar el 56% del crecimiento del PIB en 2002 al 75% actual. Esta circunstancia, junto a un ciclo econ¨®mico m¨¢s maduro que entonces, nos sit¨²a en una posici¨®n de mayor debilidad y dependencia, en la medida en que China no recupere la normalidad con relativa rapidez. Todo apunta a que, como muy r¨¢pido, la mejora de la econom¨ªa china se retrasar¨¢ hasta, al menos, el segundo trimestre de 2020.

A pesar de que los riesgos a la baja se han incrementado, seguimos pensando que el fondo del mercado de acciones es s¨®lido, gracias a la actuaci¨®n de los bancos centrales, y merece la pena buscar dentro de esta triste situaci¨®n oportunidades para seguir comprando riesgo.

Joan Bonet Maj¨® es director de estrategia de mercados de Banca March.