La CNMV ¡°desconoce¡± por qu¨¦ Ferrovial dice que es m¨¢s f¨¢cil cotizar en EE UU desde Pa¨ªses Bajos que desde Espa?a
El supervisor recuerda que muchas empresas espa?olas tienen ya presencia en otros mercados burs¨¢tiles sin necesidad de mudar su sede a otro pa¨ªs. Ferrovial dice que persigue una ¡°mejora en las condiciones de financiaci¨®n¡±
Una de las razones que ha argumentado Ferrovial para justificar su cambio de sede a ?msterdam es que desde all¨ª es m¨¢s f¨¢cil acceder a la Bolsa de Estados Unidos. Sin embargo, desde la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) dicen que desconocen cu¨¢les son las desventajas para cotizar Wall Street si se mantuviese la sede en Madrid. ¡°No conocemos esos hipot¨¦ticos problemas para la cotizaci¨®n dual. Si la compa?¨ªa nos informara de estas trabas las estudiar¨ªamos, pero hasta ahora, m¨¢s all¨¢ de lo que comunicaron el pasado martes, no nos han dicho nada m¨¢s¡±, se?alan fuentes del supervisor burs¨¢til.
El organismo que preside Rodrigo Buenaventura recuerda adem¨¢s que hay muchos casos de compa?¨ªas espa?olas que, al mismo tiempo que cotizan en Madrid, lo hacen tambi¨¦n en Nueva York, Ciudad de M¨¦xico, Londres o Sao Paulo. En el caso de Wall Street, la f¨®rmula m¨¢s usada por las empresas espa?olas es aterrizar a este mercado mediante los American Depositary Receipt (ADR), un certificado que permite a los inversores norteamericanos negociar en las Bolsas de EE UU acciones de compa?¨ªas cuyas sociedades fueron constituidas fuera del pa¨ªs. Banco Santander, BBVA, Iberdrola o Inditex son solo algunos casos de compa?¨ªas del Ibex cuyos t¨ªtulos se negocian a trav¨¦s de ADR en Nueva York
La CNMV tambi¨¦n pone en cuesti¨®n la justificaci¨®n que da Ferrovial acerca de que si solo se cotiza en el mercado espa?ol es m¨¢s dif¨ªcil acceder a financiaci¨®n y a inversores estadounidenses. ¡°Si repasamos el accionariado de muchas grandes compa?¨ªas espa?olas se puede observar que es bastante com¨²n que los grandes fondos americanos est¨¦n en su capital¡±, indican las fuentes consultadas. De hecho, y seg¨²n los datos del Servicio de Estudios de la Bolsa de Madrid, la presencia de extranjeros en el capital de las empresas espa?olas cotizadas no ha parado de crecer en los ¨²ltimos 21 a?os. Los ¨²ltimos datos disponibles se?alan que los grandes inversores institucionales, sobre todo fondos anglosajones, ya poseen el 48,8% de las acciones de empresas con presencia en Bolsa frente al 34% que ten¨ªan en 1999.
El propio capital social de Ferrovial demuestra que tambi¨¦n se puede captar a grandes inversores extranjeros desde la Bolsa espa?ola. Rafael del Pino es el m¨¢ximo accionista de la compa?¨ªa con el 20,45% del capital, seg¨²n los datos del ¨²ltimo informe de gobierno corporativo. Le siguen sus hermanos Mar¨ªa del Pino, con el 8,21% de las acciones, y Leopoldo del Pino (4,15%). El resto de accionistas significativos de la empresa son el fondo activista brit¨¢nico The Childrens Invesment Fund, con el 6,42% del capital, la megagestora de fondos estadounidense BlackRock, con el 3,18%, y el banco de inversi¨®n Lazard, que tiene el 3,08% de los t¨ªtulos.
El supervisor recuerda que en una operaci¨®n como la planteada por Ferrovial su papel se limita a que haya la mayor transparencia en la informaci¨®n que la empresa comparte con los inversores. En el caso de que la nueva matriz holandesa emita nuevas acciones, la CNMV tambi¨¦n tendr¨ªa que verificar el folleto de admisi¨®n de esos nuevos valores.
Plataforma para cotizar en EE UU
La empresa, por su parte, ha comunicado este jueves a la CNMV que su marcha persigue una ¡°mejora en las condiciones de financiaci¨®n¡±. ¡°Los Pa¨ªses Bajos tienen, y han tenido durante d¨¦cadas, las mejores calificaciones crediticias apoyadas en bajos niveles de endeudamiento sobre PIB y una pol¨ªtica presupuestaria hist¨®ricamente prudente¡±, ha afirmado el grupo en una comunicaci¨®n de cuatro p¨¢ginas. Seg¨²n Ferrovial, desde principios de 1990 el pa¨ªs ha recibido ¡°sistem¨¢ticamente¡± calificaciones de triple A, con la salvedad del periodo de entre 2012 y 2015.
¡°Ferrovial considera que las compa?¨ªas con sede en los Pa¨ªses Bajos se han beneficiado de una menor volatilidad en sus costes de financiaci¨®n gracias a una prima de riesgo del pa¨ªs m¨¢s estable en comparaci¨®n con otros pa¨ªses europeos¡±, ha agregado la compa?¨ªa. Y esa menor volatilidad, a?ade, deber¨ªa traducirse en unos menores costes de financiaci¨®n. El grupo tambi¨¦n considera que el pa¨ªs al que se muda es ¡°una plataforma ¨®ptima para cotizar en los Estados Unidos¡±. ¡°Adem¨¢s de las ventajas que ofrecen como domicilio para el Grupo Ferrovial, los Pa¨ªses Bajos constituyen una plataforma ¨®ptima para que las acciones de FISE [la matriz] puedan negociarse simult¨¢neamente en Espa?a, los Pa¨ªses Bajos y, llegado el momento, tambi¨¦n en los Estados Unidos¡±.
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