Jap¨®n da un giro hist¨®rico y fulmina la era de tipos negativos

Diecisiete a?os despu¨¦s, el Banco Central de Jap¨®n ha decidido este martes subir los tipos de inter¨¦s de referencia a corto plazo hasta el 0,1%, dando un vuelco a una pol¨ªtica monetaria que se manten¨ªa de forma casi cr¨®nica en terreno negativo con la intenci¨®n de reflotar una econom¨ªa anquilosada. A medida que el pa¨ªs deja atr¨¢s la deflaci¨®n, y ante la perspectiva de una recuperaci¨®n ¡°moderada¡±, la autoridad bancaria ha optado por un golpe de tim¨®n que subir¨¢ los costes de endeudamiento. El de Jap¨®n era el ¨²ltimo de los bancos centrales del globo que manten¨ªa tasas negativas, lo que pone el punto final a una ¨¦poca en la que los responsables pol¨ªticos de todo el planeta trataron de empujar el crecimiento mediante dinero barato y heterodoxia monetaria.

¡°En la reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria celebrada [este martes], el Consejo de Pol¨ªtica Monetaria del Banco de Jap¨®n evalu¨® el c¨ªrculo virtuoso entre salarios y precios, y consider¨® que se vislumbraba que el objetivo de estabilidad de precios del 2% se alcanzar¨ªa de forma sostenible y estable¡±, justifica el organismo en un documento publicado tras tomar la decisi¨®n, que no ha sido un¨¢nime (siete a dos).

Esta medida simb¨®lica indica que la instituci¨®n financiera, considerada de tendencia pesimista, camina hacia una normalizaci¨®n de su pol¨ªtica monetaria, que los analistas a¨²n prev¨¦n lenta: el propio banco ya indica en su comunicado que dadas las ¡°actuales perspectivas de la actividad econ¨®mica y los precios [...] las condiciones financieras acomodaticias se mantendr¨¢n por el momento¡±.

La medida supone que el Banco ¡°fomentar¨¢¡± que la tasa a corto plazo se mantenga en un rango de entre el 0% y el 0,1%. Desde 2016, hab¨ªa fijado los tipos en el -0,1%, lo que convert¨ªa en menos atractivo para las instituciones financieras dejar un exceso de fondos en el Banco Central e incitaba a los bancos comerciales a aumentar los pr¨¦stamos y la inversi¨®n para reflotar la econom¨ªa.

Jap¨®n perdi¨® en febrero de este a?o la medalla de bronce de las mayores econom¨ªas mundiales, al ser superado por Alemania, despu¨¦s de caer de manera inesperada en recesi¨®n t¨¦cnica. Aunque la econom¨ªa del archipi¨¦lago asi¨¢tico creci¨® un 1,9% en 2023, el producto interior bruto (PIB) del cuarto trimestre experiment¨® un retroceso anualizado del 0,4%, que se sum¨® al desplome del 3,3% registrado en el tercer trimestre. El bache se achaca sobre todo a la fuerte devaluaci¨®n que ha sufrido el yen frente al d¨®lar en los ¨²ltimos a?os: en 2022 y 2023, la divisa nipona se ha depreciado m¨¢s de un 18% respecto a la estadounidense.

El Banco Central considera en cualquier caso que la econom¨ªa de Jap¨®n se ha recuperado ¡°moderadamente¡±, aunque persiste ¡°alguna debilidad¡±. La inflaci¨®n subi¨® hasta el 3,1% el a?o pasado, la mayor escalada desde 1982, debido al incremento de los precios de los alimentos y la debilidad del yen. Y el paso se ha dado tras los vientos de cambio que ya anunciaba el hist¨®rico pacto de aumento salarial medio del 5,28% ofrecido provisionalmente por las empresas japonesas a los trabajadores durante las negociaciones laborales de este a?o. Se trata tambi¨¦n de la mayor subida registrada en m¨¢s de tres d¨¦cadas, tal y como recoge la agencia nipona Kyodo.

La instituci¨®n pronostica que la recuperaci¨®n econ¨®mica ¡°moderada¡± seguir¨¢, gracias a factores como la materializaci¨®n de una demanda ¡°reprimida¡±. Aun as¨ª, tambi¨¦n prev¨¦ presiones a la baja derivadas de la ralentizaci¨®n del ritmo de recuperaci¨®n del resto del globo.

¡°La relajaci¨®n monetaria sin precedentes ha terminado¡±, ha asegurado Kazuo Ueda, gobernador del Banco, en una comparecencia en la que ha explicado la decisi¨®n. En ella, ha indicado que eventuales nuevas subidas de tipos depender¨¢n de c¨®mo evolucionen la situaci¨®n econ¨®mica y los precios, pero es poco probable que se produzcan aumentos agresivos con el entorno actual, ha matizado.

¡°El Banco de Jap¨®n ha dado hoy su primer paso hacia la normalizaci¨®n de su pol¨ªtica monetaria¡±, ha asegurado Frederic Neumann, economista jefe para Asia de HSBC en Hong Kong, seg¨²n Reuters. ¡°La eliminaci¨®n de los tipos de inter¨¦s negativos, en particular, se?ala la confianza del [Banco] en que Jap¨®n ha salido de las garras de la deflaci¨®n¡±. El Banco Central ha acompa?ado la medida de otras encaminadas en el mismo sentido, como la eliminaci¨®n del control de la curva de rendimientos, una pol¨ªtica vigente desde 2016 que limitaba los tipos de inter¨¦s a largo plazo en torno a cero, aunque asegur¨® que seguir¨¢ comprando ¡°pr¨¢cticamente la misma cantidad¡± de deuda p¨²blica que antes e incrementar¨¢ las adquisiciones en caso de que los rendimientos aumenten r¨¢pidamente.

Uno de los votos en contra del ¨®rgano de gobierno, el de Noguchi Asahi, sugiri¨® que deber¨ªa evitarse poner fin simult¨¢neamente al marco de control de la curva de rendimientos y a la pol¨ªtica de tipos de inter¨¦s negativos. ¡°El Banco deber¨ªa evaluar m¨¢s detenidamente si el ciclo virtuoso entre salarios y precios se ha consolidado y evitar el riesgo de provocar cambios discontinuos en las condiciones financieras¡±, expres¨®, seg¨²n recoge el documento el comunicado de la instituci¨®n.

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