La econom¨ªa espa?ola ante el espejo internacional

Es tiempo de recortes de previsiones: la Comisi¨®n Europea, sum¨¢ndose a la tendencia cuasi general, estima que la econom¨ªa espa?ola se est¨¢ recuperando menos de lo esperado, adem¨¢s de quedarse rezagada con el resto de la UE. No se puede achacar enteramente el resultado a la inabarcable ciencia estad¨ªstica del INE, porque tambi¨¦n existen factores objetivos que han lastrado el rebote de la demanda interna. ...

Es tiempo de recortes de previsiones: la Comisi¨®n Europea, sum¨¢ndose a la tendencia cuasi general, estima que la econom¨ªa espa?ola se est¨¢ recuperando menos de lo esperado, adem¨¢s de quedarse rezagada con el resto de la UE. No se puede achacar enteramente el resultado a la inabarcable ciencia estad¨ªstica del INE, porque tambi¨¦n existen factores objetivos que han lastrado el rebote de la demanda interna. Uno de ellos es la inflaci¨®n, m¨¢s intensa que en otros pa¨ªses, y su impacto en el poder adquisitivo de las familias y el consumo. La inversi¨®n, por su parte, titubea en un entorno de crisis energ¨¦tica con especial incidencia en nuestro tejido productivo, y porque el despliegue del Plan de recuperaci¨®n se produce con demasiada lentitud. De los 19.000 millones de euros que recibiremos este a?o en fondos europeos, solo gastaremos en torno a la mitad, salvo un improbable cambio de ritmo en las pr¨®ximas semanas. Tampoco ha ayudado que nunca llegaran muchas de las ayudas directas prometidas a las empresas.

La decepci¨®n, sin embargo, no deber¨ªa conducir al pesimismo, porque la recuperaci¨®n se mantiene y se basa en un activo primordial: el auge de las exportaciones, entre las que destacan las de productos qu¨ªmicos y bienes de consumo duradero. Las ventas de las empresas espa?olas en el exterior superan ampliamente los registros precrisis: seg¨²n la OCDE, el valor exportado de productos industriales y agr¨ªcolas entre enero y agosto, ¨²ltimo dato disponible, alcanz¨® la cifra r¨¦cord de 207.000 millones, es decir un 11% m¨¢s que en el mismo periodo de 2019 (un incremento calculado por la OCDE en d¨®lares para facilitar la comparaci¨®n internacional). Esta es la mayor marca entre grandes pa¨ªses europeos, a la par con Italia. Y el resultado contrasta con el retroceso de Francia y sobre todo el Reino Unido, unas econom¨ªas con serios problemas de competitividad.

Claro est¨¢ que las importaciones tambi¨¦n suben, pero a menor cadencia (por ejemplo, este a?o las ventas en China se han incrementado a un ritmo que dobla el de las compras al gigante asi¨¢tico). Todo ello redunda en un saldo exterior que arroja un abultado super¨¢vit, desmintiendo los pron¨®sticos m¨¢s alarmistas que anunciaban un d¨¦ficit inexorable de las cuentas externas, tras la cuasi desaparici¨®n del turismo en 2020 (y su recuperaci¨®n todav¨ªa parcial en el presente ejercicio) y la inflaci¨®n de los costes importados, en especial los energ¨¦ticos, registrada en el presente ejercicio. La solidez del excedente avala el posicionamiento competitivo del aparato exportador, incluso en un contexto tan complejo e incierto como el actual.

Las empresas extranjeras tambi¨¦n apuestan por nuestro pa¨ªs. Su participaci¨®n en el tejido productivo se incrementa, con la entrada hasta agosto de cerca de 25.000 millones de euros en inversi¨®n directa, m¨¢s que en todo 2019. En otro orden de ideas, la prima de riesgo que grava la compra de bonos espa?oles en relaci¨®n a la referencia alemana se mantiene estable en valores reducidos. Otra muestra de confianza, si bien esto es en gran medida gracias a la acci¨®n del BCE.

En suma, la competitividad aguanta las reverberaciones de la pandemia y el shock de suministros y de costes energ¨¦ticos. La confianza internacional tambi¨¦n se confirma, de modo que el principal d¨¦ficit reside en las expectativas internas. Si estas se afianzaran, su efecto dinamizador ser¨ªa a la vez inmediato y potente. Nuestra econom¨ªa podr¨ªa pasar a ocupar un puesto destacado en el ranking de crecimiento europeo, despu¨¦s del traspi¨¦ de este a?o vaticinado por Bruselas. De ah¨ª la importancia de lograr un consenso social en torno a reformas clave, as¨ª como traducir el mensaje pol¨ªtico en hechos palpables. Y agilizar la puesta en marcha del Plan de recuperaci¨®n, priorizando los proyectos con m¨¢s capacidad de reducci¨®n de los cuellos de botella que constri?en la actividad y lo seguir¨¢n haciendo todo el tiempo que dure la transici¨®n energ¨¦tica.

Precios

En octubre el IPC registr¨® un incremento del 5,4% en t¨¦rminos interanuales, en l¨ªnea con la estimaci¨®n preliminar del INE y superando en 1,3 puntos la media de la zona euro. Si bien el encarecimiento de la energ¨ªa es el principal factor de inflaci¨®n, tambi¨¦n repunta el n¨²cleo central de precios: los alimentos, y algunos bienes como los muebles, los autom¨®viles y el material inform¨¢tico, empiezan a reflejar los incrementos de costes derivados del encarecimiento de la electricidad y de las materias primas, agr¨ªcolas e industriales, as¨ª como la escasez de suministros.

Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_