La inflaci¨®n enfr¨ªa los ¨¢nimos de los inversores espa?oles

Las personas que hayan empezado a dar sus primeros pasos en los mercados financieros en la ¨²ltima d¨¦cada apenas han tenido contacto con la inflaci¨®n. La Gran Recesi¨®n junto con cambios de calado en el ¨¢mbito tecnol¨®gico y demogr¨¢fico hab¨ªan enterrado la preocupaci¨®n por los precios. Durante este tiempo, los bancos centrales han regado el sistema con una enorme liquidez mediante las rebajas de los tipos de inter¨¦s y la compra de activos (principalmente deuda p¨²blica), y ni aun as¨ª los datos del IPC despertaban de su letargo. Hasta que lleg¨® 2021. El pasado a?o, una serie de factores ¡ªfuerte recuperaci¨®n econ¨®mica tras el shock de la pandemia, precios energ¨¦ticos disparados y cuellos de botella en la fabricaci¨®n y distribuci¨®n de productos¡ª despertaron a ese animal dormido llamado inflaci¨®n.

El nuevo escenario ha enfriado los ¨¢nimos de los inversores. Las subidas de precios meten presi¨®n a los bancos centrales para que retiren los est¨ªmulos a un ritmo mayor del esperado. En un mercado acostumbrado al man¨¢ de la liquidez, el cierre del grifo monetario podr¨ªa tener un impacto significativo en los precios de los activos, adem¨¢s de suponer un freno para el crecimiento de la econom¨ªa mundial. Estos miedos se han trasladado al ¨ªndice que elabora JP Morgan Asset Management y que mide la confianza de los inversores espa?oles. El ¨ªndice al cierre del ¨²ltimo trimestre de 2021 sigue en positivo (2,03 puntos), pero con una importante ca¨ªda respecto a la oleada anterior (3,73 puntos).

Perspectivas burs¨¢tiles

El ¨ªndice, que publica en exclusiva EL PA?S, se elabora a partir de la respuesta de los encuestados (1.369 entrevistas) a la pregunta de c¨®mo creen que se comportar¨¢n las Bolsas en los pr¨®ximos seis meses. Los optimistas ¡ªven probable o muy probable que haya subidas en la renta variable¡ª siguen siendo el grupo mayoritario (40,2% de las respuestas), pero el grupo de los pesimistas ha repuntado notablemente y ya suponen el 24,4% del total. Entre los argumentos de este ¨²ltimo grupo para prever ca¨ªdas en los mercados, adem¨¢s de las posibles nuevas olas de la pandemia, se encuentran respuestas ligadas a la inflaci¨®n como ¡°la subida del precio de la electricidad¡± o ¡°todo est¨¢ muy caro¡±.

Tras m¨¢s de un lustro de fuertes revalorizaciones en ?Wall Street, los ahorradores espa?oles donde ven ahora m¨¢s potencial de subida es en las acciones europeas. El mercado estadounidense se sit¨²a en segundo lugar y la renta variable asi¨¢tica es la tercera opci¨®n. En 2021 el Ibex 35 volvi¨® a ocupar el furg¨®n de cola entre los grandes ¨ªndices en cuanto a revalorizaci¨®n se refiere y los ahorradores siguen viendo menos margen alcista en ¨¦l, situ¨¢ndolo en cuarto lugar entre los mercados que experimentar¨¢n mayor subida en los pr¨®ximos seis meses.

El mercado secundario de deuda p¨²blica ha empezado a descontar una posible alza de los tipos de inter¨¦s oficiales. A pesar de que este movimiento a¨²n no se ha trasladado a los productos de ahorro conservadores, que siguen ofreciendo en muchos casos rendimientos por debajo de la inflaci¨®n, los inversores siguen eligiendo las ofertas de pasivo bancario (dep¨®sitos, libretas o cuentas) como su primera opci¨®n para el pr¨®ximo semestre con el 37,5% de las menciones. Detr¨¢s de ellos se sit¨²an los fondos de inversi¨®n (un 23,3% de los encuestados piensan adquirir participaciones en la primera mitad del a?o), los planes de pensiones (18,5%) y la inversi¨®n directa en acciones (15,7%).

El car¨¢cter hist¨®ricamente conservador de los ahorradores espa?oles se pone de manifiesto en otra de las preguntas de la encuesta de JP Morgan AM: cuando se pregunta a los participantes qu¨¦ es lo que m¨¢s valoran a la hora de invertir, el 42,6% aseguran que no perder dinero; el 30,2% dicen que sacrificar¨ªan algo de la rentabilidad potencial a cambio de cierta seguridad, y solo el 27,2% se?alan que su meta es lograr el mayor rendimiento posible.

Carteras para un nuevo escenario

Junto a la inflaci¨®n, otro elemento que ha despertado en el mercado durante las primeras semanas de 2022 tras a?os aletargado es la volatilidad. ¡°Hay que preparar las carteras de inversi¨®n para la nueva volatilidad, que se caracterizar¨¢ por la retirada gradual de los est¨ªmulos monetarios por parte de los bancos centrales. La volatilidad que estamos viendo ahora es completamente normal tras un a?o de fuertes subidas como fue 2021¡å, explica Luc¨ªa Guti¨¦rrez-Mellado, responsable de estrategia de JP Morgan Asset Management en Espa?a.

Desde la gestora estado?unidense siguen teniendo una visi¨®n positiva de los activos de riesgo ¡°porque el crecimiento econ¨®mico mundial, aunque menor que el pasado a?o, seguir¨¢ por encima de la media¡±. Su recomendaci¨®n es sobreponderar la renta variable, fundamentalmente de los mercados desarrollados. ¡°En emergentes somos m¨¢s cautos a la espera de ver c¨®mo evoluciona la econom¨ªa de China¡±, explica Guti¨¦rrez-Mellado. Por su parte, en renta fija muestran m¨¢s cautela, apostando sobre todo por bonos con duraciones cortas para protegerse ante las posibles subidas de inter¨¦s, y por la deuda empresarial de mayor riesgo (high yield).

¡°Este escenario no est¨¢ exento de riesgos. El principal es el aumento de la inflaci¨®n. Pensamos que en la segunda mitad del a?o las tensiones de los precios deber¨ªan ir reduci¨¦ndose. De los componentes que est¨¢n impulsando al alza la inflaci¨®n, el que creemos que tiene m¨¢s f¨¢cil soluci¨®n es el de los bienes de consumo a medida que los cuellos de botella se vayan solucionando. Tenemos m¨¢s dudas sobre cu¨¢ndo se solucionar¨¢n las presiones ejercidas por las materias primas y las revisiones salariales¡±, concluye esta experta.