?Puede un peque?o ahorrador invertir en capital riesgo?

El capital riesgo exhibe m¨²sculo. Seg¨²n los ¨²ltimos datos de la Asociaci¨®n Espa?ola de Capital, Crecimiento e Inversi¨®n (ASCRI) ¡ªagrupa a las entidades de venture capital y private equity en Espa?a, as¨ª como a sus inversores, incluyendo aseguradoras y fondos de pensiones¡ª, en 2021 fueron cerca de 7.500 millones de euros, en torno a un 20% m¨¢s que el a?o anterior, los que se invirtieron en nuestro pa¨ªs en un total de 841 operaciones. De este importe, al venture capital ¡ªla inversi¨®n en empresas que se encuentran en fase inicial o de desarrollo temprana y que normalmente se ...

El capital riesgo exhibe m¨²sculo. Seg¨²n los ¨²ltimos datos de la Asociaci¨®n Espa?ola de Capital, Crecimiento e Inversi¨®n (ASCRI) ¡ªagrupa a las entidades de venture capital y private equity en Espa?a, as¨ª como a sus inversores, incluyendo aseguradoras y fondos de pensiones¡ª, en 2021 fueron cerca de 7.500 millones de euros, en torno a un 20% m¨¢s que el a?o anterior, los que se invirtieron en nuestro pa¨ªs en un total de 841 operaciones. De este importe, al venture capital ¡ªla inversi¨®n en empresas que se encuentran en fase inicial o de desarrollo temprana y que normalmente se concentra en tecnol¨®gicas o con un fuerte componente innovador¡ª llegaron 1.942 millones de euros en 691 operaciones, un r¨¦cord hist¨®rico. Y es que la pandemia de la covid-19 no ha frenado el inter¨¦s del dinero privado por encontrar activos alternativos: sociedades no cotizadas, infraestructuras; sectores inmobiliario, de salud o educaci¨®n; cr¨¦dito a empresas, nuevas tecnol¨®gicas y/o compa?¨ªas con mayor conciencia social cuyas expectativas de rentabilidad son superiores a la renta fija, afectada por unos tipos de inter¨¦s en m¨ªnimos.

Los ecos de los ¨¦xitos del capital riesgo en forma de rendimientos atractivos no solo atraen al dinero de los grandes inversores, sino que han empezado a llegar a un p¨²blico m¨¢s amplio. El sector ha comenzado su ¡°democratizaci¨®n¡±. Si en la actualidad los niveles m¨ªnimos de suscripci¨®n en fondos de capital riesgo son de 100.000 euros, este puede quedar establecido en 10.000 euros si finalmente sale adelante en el Congreso el proyecto de ley aprobado en Consejo de Ministros a finales de noviembre de 2021 (Ley Crea y Crece).

En este contexto de inyecci¨®n de dinero ¡ªen el sector se habla de m¨¢s de 750.000 millones de d¨®lares disponibles para invertir en el mundo, lo que se conoce como ¡°p¨®lvora seca¡±¡ª y popularizaci¨®n de la inversi¨®n en activos fuera de los canales tradicionales conviene, se?alan los expertos consultados, ser prudente. Todos ellos defienden que estas inversiones tienen sentido y contribuyen al desarrollo del tejido industrial del pa¨ªs. Sin embargo, tambi¨¦n son conscientes de que no son ¡°para todos¡±: por su iliquidez, sus comisiones, el riesgo que incorporan y que no siempre se alcanzan las tasas de rentabilidad estimada. ¡°M¨¢s ahora que se est¨¢n produciendo algunas operaciones en las que se pagan precios muy elevados al haber mucho dinero presionando para encontrar destino, lo que dificulta la obtenci¨®n de adecuados retornos finales¡±, a?aden estas fuentes.

Miguel Zurita, socio de AltamarCAM Partners, hace hincapi¨¦ en que no hay que confundir capital privado con capital riesgo. En su opini¨®n, no es m¨¢s que una mala traducci¨®n de venture capital, es decir, fondos que se canalizan normalmente hacia start-ups. El capital privado es un concepto m¨¢s amplio, ya que se dirige a empresas no cotizadas con una posici¨®n activa en su desarrollo empresarial o financiero, a proyectos de infraestructuras o inmobiliarios, de deuda¡­ ¡°Es un proceso de selecci¨®n dif¨ªcil en un mundo cada vez m¨¢s sofisticado que requiere de un horizonte temporal largo¡±, asegura mientras explica que el ciclo normal de una inversi¨®n dura en torno a los 10 a?os.

Durante los primeros cuatro o cinco a?os de un fondo de capital privado se invierte en periodos distintos (capital call o llamadas de dinero) seg¨²n se van presentando las oportunidades. Al cabo de ese tiempo, se comienza a deshacer las posiciones tomadas y a devolver el dinero, con sus correspondientes rendimientos. ¡°Es cierto que a lo largo de los ¨²ltimos a?os las rentabilidades han sido de media superiores, por encima del 10%, a las ofrecidas por las Bolsas¡±. No son, reconoce Zurita, inversiones f¨¢cilmente liquidables, por lo que aconseja a los inversores destinar ¨²nicamente un dinero que no se precisar¨¢ en el largo plazo e incluso una cierta diversificaci¨®n en este terreno.

Arcano Partners ha participado desde el inicio de su actividad en operaciones por valor de m¨¢s de 7.600 millones de euros. Ricardo Mir¨®-Quesada, su socio responsable de private equity, explica que cada vez m¨¢s el capital privado espa?ol empieza a dirigirse hacia este tipo de inversiones alternativas, ¡°rompiendo poco a poco su tradicional forma de gestionar sus carteras concentradas b¨¢sicamente en renta variable, fija y sector inmobiliario¡±. Este experto reconoce tambi¨¦n que este cambio de actitud se ha visto favorecido por la existencia de tipos de inter¨¦s reales negativos que dificultan la toma de posiciones en renta fija, a los que, en su opini¨®n, se han sumado los altos niveles de precios de la renta variable y la cada vez menor afluencia a los mercados de valores de empresas nuevas de sectores punteros como son la salud, la educaci¨®n, la sostenibilidad o la tecnolog¨ªa. ¡°Con todo, hay que tener cuidado¡±, se?ala. El inversor debe entender, recuerda, que acepta inversiones de riesgo, que en general podr¨¢ suscribir a trav¨¦s de fondos de capital riesgo directo o de fondos de fondos, sobre los que habr¨¢ que pagar comisiones que adem¨¢s pueden tardar en arrojar rendimientos, por lo que deber¨ªa no exponer m¨¢s de un 10% de su cartera en ellos.

Planificaci¨®n

¡°No es la primera vez que, cuando un tipo de producto financiero se democratiza, la historia acaba en llanto¡±, dice Rafael Juan y Seva, socio director comercial de Wealth Solutions. No se trata en absoluto, explica, de rechazar este tipo de inversiones, a las que te¨®ricamente se llega para obtener una prima de rentabilidad que compense el riesgo asumido, pero s¨ª de ser consciente de d¨®nde se invierte. Juan y Seva tiene claro que para entrar en este sector hay que establecer un programa de inversiones a largo plazo, por capas, diversificando de menos a m¨¢s riesgo. El primer paso para entrar en este tipo de inversiones alternativas ser¨ªa recurrir a los fondos de fondos multiestrategia, explica. Los dos problemas a los que puede enfrentarse un inversor es que, por un lado, esas inversiones, efectivamente menos vol¨¢tiles que los mercados de valores, tardar¨¢n en rentabilizarse. Por otro, que tendr¨¢ que estar dispuesto a asumir comisiones de suscripci¨®n (entre el 0,5% y el 1%), comisiones de gesti¨®n (variables seg¨²n patrimonio invertido, pero que pueden llegar al 2,5% sobre capital comprometido) y comisiones de ¨¦xito. Esta ¨²ltima consiste habitualmente en que si la inversi¨®n supera el 8% de rentabilidad, el gestor se llevar¨¢ sobre el exceso en torno a un 20% adicional del mismo.