SVB, la primera ballena en salir a la superficie
No estamos ante un problema sist¨¦mico en el sector financiero, pero prudencia con el mar y con la Bolsa
Hace tan solo una semana, coincidiendo con la intervenci¨®n del Silicon Valley Bank (SVB), mor¨ªa Kiska, la orca m¨¢s solitaria del mundo. El cet¨¢ceo viv¨ªa en un parque tem¨¢tico canadiense, privada de libertad desde 1979 cuando, como ahora, la inflaci¨®n estaba fuera de control.
Los recientes problemas en el sistema bancario bien recuerdan a ballenas flotando sobre el agua, algo que ocurre cuando alg¨²n desalmado pesca co...
Hace tan solo una semana, coincidiendo con la intervenci¨®n del Silicon Valley Bank (SVB), mor¨ªa Kiska, la orca m¨¢s solitaria del mundo. El cet¨¢ceo viv¨ªa en un parque tem¨¢tico canadiense, privada de libertad desde 1979 cuando, como ahora, la inflaci¨®n estaba fuera de control.
Los recientes problemas en el sistema bancario bien recuerdan a ballenas flotando sobre el agua, algo que ocurre cuando alg¨²n desalmado pesca con explosivos y la onda expansiva no solo fulmina a los peces que chapotean, sino que, a veces, tambi¨¦n se lleva por delante a alguna que otra ballena.
La elevada inflaci¨®n ha forzado a los Bancos Centrales a ser muy agresivos en la retirada de est¨ªmulos. Asimismo, la mayor restricci¨®n monetaria de los ¨²ltimos 40 a?os (desde que Kiska fuera apresada en Islandia), est¨¢ provocando que las fragilidades del sistema salgan a la superficie y que algo se pueda ¡°romper¡±. En una semana han quebrado Silicon Valley y Signature Bank, el Banco Nacional Suizo inyectar¨¢ 51.000 millones de euros a Credit Suisse para evitar su colapso y un grupo de ¡°altruistas¡± bancos americanos ha depositado 30.000 millones de d¨®lares en el First Republic Bank durante 4 meses.
Las autoridades norteamericanas han sido muy r¨¢pidas y han tomado medidas sin precedentes para acotar los problemas en las entidades m¨¢s d¨¦biles, garantizado el 100% de los dep¨®sitos de los clientes de los bancos quebrados y, mediante el Bank Term Funding Program ofrecer¨¢n liquidez a las entidades sin que se tengan que valorar a mercado los bonos que entreguen como garant¨ªa, evitando que se vean forzadas a vender activos, como le ocurri¨® a SVB.
Por ahora los problemas son idiosincr¨¢ticos. Por ejemplo, SVB ten¨ªa la mayor concentraci¨®n de dep¨®sitos del pa¨ªs (un promedio de 4,2 millones de d¨®lares por cliente, cuando el Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos solo cubr¨ªa hasta 250.000 d¨®lares) lo que se convirti¨® en un acelerador de los reembolsos en cuanto las cosas se complicaron.
El sistema bancario de hoy nada tiene que ver con 2008 porque Basilea ha establecido mayor supervisi¨®n, regulaci¨®n y transparencia. Los bancos son mucho m¨¢s robustos -en la eurozona la ratio de capital Tier 1 es del 16,1% y la de las grandes entidades americanas del 14% frente al 8,3% que ambas ten¨ªan entonces.
Sin embargo, las autoridades bancarias estadounidenses tendr¨¢n que seguir trabajando duro para incrementar los requisitos que la administraci¨®n Trump relaj¨® en 2019 para las entidades m¨¢s peque?as (con activos inferiores a 700.000 millones). Como a SVB, a efectos del c¨¢lculo del capital regulatorio, la ley les permite excluir las p¨¦rdidas no realizadas de los activos de su balance computados como disponibles para la venta, haci¨¦ndolas m¨¢s vulnerables cuando hay problemas.
En cualquier caso, lo que queda claro es que los recientes acontecimientos implicar¨¢n un encarecimiento del cr¨¦dito y el deterioro de las condiciones financieras, que terminar¨¢n afectando a las empresas, incrementando el riesgo de que se produzca un aterrizaje brusco de la econom¨ªa. No estamos ante un problema sist¨¦mico, pero prudencia con el mar y con la Bolsa.
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