Lagarde agrada a ¡®halcones¡¯ y ¡®palomas¡¯

Los mensajes aparentemente contradictorios de la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, podr¨ªan terminar ayudando a Europa. El BCE ha reducido el ritmo de sus subidas de tipos de inter¨¦s, pero ha acelerado su retirada de las inyecciones de liquidez en la econom¨ªa. Estas dos decisiones opuestas suponen el principio del fin de la agresiva pol¨ªtica monetaria de Fr¨¢ncfort. Y eso deber¨ªa beneficiar a la zona euro.

Como corresponde a una instituci¨®n perennemente dividida entre halcones obsesionados con la inflaci¨®n y palomas favorables al crecimiento, el ...

Los mensajes aparentemente contradictorios de la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, podr¨ªan terminar ayudando a Europa. El BCE ha reducido el ritmo de sus subidas de tipos de inter¨¦s, pero ha acelerado su retirada de las inyecciones de liquidez en la econom¨ªa. Estas dos decisiones opuestas suponen el principio del fin de la agresiva pol¨ªtica monetaria de Fr¨¢ncfort. Y eso deber¨ªa beneficiar a la zona euro.

Como corresponde a una instituci¨®n perennemente dividida entre halcones obsesionados con la inflaci¨®n y palomas favorables al crecimiento, el BCE ha adoptado una decisi¨®n de consenso en la ?reuni¨®n que mantuvo el jueves para fijar los tipos. El aumento relativamente moderado en el tipo de los dep¨®sitos del 3% al 3,25% deber¨ªa complacer a aquellos a los que les preocupa que una lucha excesivamente dura contra la inflaci¨®n pueda perjudicar a la econom¨ªa del bloque. Este ha sido el menor incremento desde que el BCE comenz¨® a subir los tipos en julio y ha puesto fin a una serie de seis alzas consecutivas de al menos 50 puntos b¨¢sicos cada una.

Por otro lado, los partidarios de la l¨ªnea dura recibir¨¢n de buen grado la afirmaci¨®n de Lagarde de que Fr¨¢ncfort ¡°no est¨¢ pausando¡± su campa?a restrictiva. Tambi¨¦n ha insinuado que habr¨¢ m¨¢s de una subida antes de que el BCE termine su ciclo de alza de tipos. Resulta comprensible si tenemos en cuenta que la tasa anual de inflaci¨®n de la zona euro es del 7%, muy por encima del objetivo del 2% del banco central.

Por otro lado, la noticia de que el BCE dejar¨¢ de reinvertir el dinero de los bonos que vencen en su programa de compra de activos de 3,2 billones de euros a partir de julio podr¨ªa tranquilizar tanto a los halcones como a las palomas. A los primeros les gustar¨¢ el hecho de que un par¨®n de las inyecciones de liquidez en la econom¨ªa podr¨ªa contribuir a amansar la inflaci¨®n. Pero las palomas sostendr¨¢n que los efectos de la medida, una reducci¨®n de liquidez de alrededor de 25.000 millones de euros al mes en la segunda mitad de 2023, no deber¨ªan frenar mucho el crecimiento.

Y lo que es m¨¢s importante, las decisiones del jueves indican un cambio de m¨¦todo. Despu¨¦s de elevar los tipos hasta un total combinado de 375 puntos b¨¢sicos desde julio de 2022, Lagarde quiere que el BCE sea m¨¢s flexible. Esto se debe a que, tras el lento crecimiento registrado en el primer trimestre, la zona euro se enfrenta al fantasma de la estanflaci¨®n, una contracci¨®n econ¨®mica unida a una inflaci¨®n elevada.

Para evitarlo, los que fijan los tipos en Fr¨¢ncfort tienen que calibrar cuidadosamente el ritmo y la magnitud de los futuros movimientos, adem¨¢s de responder ante cualquier se?al de contagio de las turbulencias bancarias de EE UU. Los mercados tienen la certeza de que habr¨¢ otro aumento de 25 puntos b¨¢sicos en junio, y muchos inversores est¨¢n convencidos de que los tipos alcanzar¨¢n un m¨¢ximo de 3,75% este a?o.

Es cierto que la inflaci¨®n sigue siendo elevada y los mercados todav¨ªa son impredecibles. Sin embargo, un planteamiento m¨¢s flexible brinda a la presidenta del BCE m¨¢s posibilidades de evitar una recesi¨®n profunda.

Sigue toda la informaci¨®n de Econom¨ªa y Negocios en Facebook y Twitter, o en nuestra newsletter semanal