?C¨®mo impactar¨¢ Trump 2.0 en la econom¨ªa?

Donald Trump ha ganado la presidencia de los Estados Unidos. Adem¨¢s, los republicanos van a tener mayor¨ªa en ambas C¨¢maras, lo que le permitir¨¢ implementar sus planes fiscales. ?Qu¨¦ promesas ha hecho y c¨®mo podr¨ªan afectar, de cumplirse, a la econom¨ªa global?

Sus principales propuestas econ¨®micas son: 1) Imposici¨®n de aranceles de entre 10% y 20% a todas las importaciones, salvo a aquellas provenientes de China a las que se asignar¨ªa un arancel del 60%; 2) Disminuci¨®n de impuestos a empresas e individuos; 3) Reducci¨®n del flujo de migrantes y la realizaci¨®n de deportaciones masivas de indocumentados; y 4) ¡°Desregulaci¨®n econ¨®mica¡±, que en principio podr¨ªa ser positiva, pero cuyos alcances est¨¢n sin definir. Me centrar¨¦ en las tres primeras promesas de campa?a.

Sobre la pol¨ªtica arancelaria, las promesas de Trump resultar¨ªan en menores niveles de crecimiento econ¨®mico para la econom¨ªa estadounidense ¡ªy tambi¨¦n para la global¡ª ya que la producci¨®n ser¨ªa m¨¢s ineficiente al enfrentar aranceles en los insumos. Por otra parte, el capital fluir¨ªa de sectores en que Estados Unidos tiene ventajas comparativas a otros en los que es menos eficiente, pero que se beneficiar¨¢n ahora de la protecci¨®n arancelaria. El efecto de este tipo de tarifas ser¨ªa una apreciaci¨®n generalizada del d¨®lar, lo que complicar¨ªa el objetivo de Trump de reducir el d¨¦ficit comercial que su pa¨ªs tiene con un elevado n¨²mero de econom¨ªas. Algunos dicen que utilizar¨¢ las amenazas arancelarias como estrategias de negociaci¨®n y que finalmente terminar¨ªa por suavizar la propuesta. Incluso de producirse, el crecimiento se ver¨¢ afectado pues la sola incertidumbre de imposici¨®n de aranceles conllevar¨¢ menores niveles de inversi¨®n.

Ahora bien, la disminuci¨®n de impuestos ¡ªen BBVA Research asumimos que continuar¨¢n las extensiones impositivas, pero sin reducciones adicionales¡ª puede representar un impulso al crecimiento en el corto plazo. Sin embargo, esto llevar¨¢ a niveles de d¨¦ficit fiscal todav¨ªa m¨¢s elevados, lo que implicar¨¢ mayores tasas de inter¨¦s de largo plazo encareciendo la financiaci¨®n y contrarrestado el posible beneficio inicial de la medida. Incluso puede llegarse a una situaci¨®n de cuestionamiento de la sostenibilidad de deuda.

Por su parte, las promesas en pol¨ªtica migratoria resultar¨ªan en una contracci¨®n de la oferta laboral y, con ello, en un menor crecimiento estructural y presiones inflacionarias. Esto ser¨ªa parad¨®jico considerando que las encuestas sugieren que una de las razones por las que los votantes eligieron a Trump fue como castigo a la elevada inflaci¨®n observada en la Administraci¨®n de Biden. En todo caso, no es realista que se implemente un programa de deportaciones masivas.

En conjunto, estimamos que, implant¨¢ndose estas propuestas, el resultado ser¨ªa una disminuci¨®n en la tasa de crecimiento econ¨®mico, mayor inflaci¨®n, un d¨®lar m¨¢s fuerte, y tasas de inter¨¦s m¨¢s elevadas.