"Los inversores empiezan a ver la luz al final del t¨²nel"

Despu¨¦s del "traum¨¢tico a?o 2008", tal y como lo defini¨® ayer el presidente de Bolsas y Mercados Espa?oles (BME), Antonio Zoido, y de las grandes ca¨ªdas y la inestabilidad de los ¨²ltimos meses, el optimismo gana algo de terreno en la mente de los inversores. Eso s¨ª, todo rodeado de relativismo y matices. As¨ª, su confianza en el estado de la econom¨ªa global, que hace poco estaba al borde del abismo, ha mejorado ¨²ltimamente, seg¨²n una encuesta de Merrill Lynch entre los gestores de fondos de inversi¨®n. Aunque un 88% de los encuestados considera que la econom¨ªa mundial est¨¢ en recesi¨®n, quienes creen que la situaci¨®n va a empeorar en 2009 son ya s¨®lo un 36% frente al 60% que lo cre¨ªa en octubre.

M¨¢s de una cuarta parte de quienes contestaron la encuesta considera que la econom¨ªa global se fortalecer¨¢ el pr¨®ximo a?o, y existe, por otro lado, la percepci¨®n de que las acciones son baratas, tanto en t¨¦rminos absolutos como en relaci¨®n con los bonos. La proporci¨®n de inversores que consideran la pol¨ªtica monetaria excesivamente restrictiva ha ca¨ªdo de un 68% en octubre a un 29% en el momento en que se realiz¨® el estudio (entre el 5 y el 11 de diciembre). Una cifra que con toda seguridad habr¨ªa sido m¨¢s baja si se les hubiese preguntado tras la hist¨®rica rebaja de tipos aprobada ayer por la Reserva Federal de Estados Unidos.

A¨²n a la defensiva

"Despu¨¦s del extremo pesimismo de los ¨²ltimos dos meses hay evidencias de que los inversores est¨¢n saliendo del abismo", asegura en el informe Gary Baker, responsable de la estrategia para Europa, ?frica de Merrill. "Hay algo de luz al final del t¨²nel", concluye.

El miedo de los inversores se puede observar a trav¨¦s de un dato: la liquidez de sus carteras se encuentra en el nivel m¨¢s alto desde 2001 y los sectores que tradicionalmente se han considerado como defensivos siguen siendo los preferidos por los gestores. En vista del menor crecimiento y la inflaci¨®n, los inversores han reforzado desde noviembre sus posiciones en cuatro sectores: sanidad, telecomunicaciones, servicios (electricidad, gas, etc) y alimentos y bebidas.

Fe en las infraestructuras

Seg¨²n Merrill Lynch, si no invierten en los sectores c¨ªclicos, una eventual recuperaci¨®n de los precios de las materias primas y mayores est¨ªmulos fiscales en el sector de infraestructuras podr¨ªa sorprender a los inversores "con el pie cambiado". "Si consideramos que la econom¨ªa mundial ha experimentado un paro card¨ªaco, el gasto en infraestructuras podr¨ªa ser el desfibilador que le devolviese la vida", se?alan desde la consultora. As¨ª, un 47% de los inversores globales creen que el petr¨®leo est¨¢ actualmente infravalorado despu¨¦s de que su precio cayese un 60% en s¨®lo tres meses. Pese a ello, un 47% de los inversionistas europeos han seguido retir¨¢ndose de los recursos b¨¢sicos como el petr¨®leo o el gas.

Por el contrario, muchos est¨¢n invirtiendo en sectores de los que creen que ofrecen un valor relativo como los seguros o las telecomunicaciones.

Mientras tanto, las inversiones en acciones de los mercados emergentes han ca¨ªdo a su nivel m¨¢s bajo desde el 2001 de forma que ser¨ªa "una gran sorpresa para los gestores de fondos" el que esos mercados resultasen m¨¢s rentables que el norteamericano en el 2009. China sigue siendo con mucho el pa¨ªs preferido de los inversores en acciones asi¨¢ticas y los especialistas en mercados emergentes: un 50% dice que les gustar¨ªa invertir m¨¢s en acciones chinas pese a que ocho de cada diez gestores de fondos creen que la econom¨ªa de ese pa¨ªs se va a desacelerar en el 2009.