Latinoam¨¦rica desacelera

La desaceleraci¨®n de las econom¨ªas avanzadas, en particular de la Uni¨®n Europea y China, ya hace mella en las econom¨ªas de Am¨¦rica Latina. Con la excepci¨®n del petr¨®leo, la ca¨ªda en las exportaciones de materias primas que constituyen el monocultivo exportador de varios pa¨ªses importantes de la regi¨®n est¨¢ debilitando la saneada posici¨®n de la balanza de pagos de los ¨²ltimos a?os. A ese factor se a?aden en algunos casos factores que renuevan la incertidumbre sobre la gesti¨®n de las pol¨ªticas econ¨®micas o, como en el caso de Argentina, se aprecia una preocupante resurrecci¨®n de veleidades nacionalistas.

Los temores a una desaceleraci¨®n acusada del crecimiento en China se configuran como uno de los principales focos de riesgo para Latinoam¨¦rica desde el punto de vista c¨ªclico. Aun cuando no se prevea que la econom¨ªa china entre en una fase de pronunciada desaceleraci¨®n, es un hecho que est¨¢ dejando de crecer a esas tasas del 10% que en promedio ha crecido la ¨²ltima d¨¦cada. Eso significar¨¢ que su dinamismo exportador y sus compras en el exterior decrecer¨¢n. Y con ello, el crecimiento en el volumen de comercio mundial, una variable de la que Am¨¦rica Latina depende mucho. Con datos a cierre de 2010, la cuota de China en las ventas al exterior de Latinoam¨¦rica significa el 15% del total, frente al 18% de EE UU, hasta el momento, principal socio comercial de la regi¨®n.

La solidez, en general, que presentan las variables macroecon¨®micas de la regi¨®n va a ser, en cualquier caso, un elemento de apoyo al crecimiento en un contexto de desaceleraci¨®n global. La correcci¨®n de desequilibrios y la acumulaci¨®n de reservas internacionales durante el ¨²ltimo periodo expansivo han reducido las probabilidades de asistir a un deterioro en las condiciones de financiaci¨®n de estas econom¨ªas. El margen de respuesta con el que cuentan las autoridades para estimular el ciclo es otra de las fortalezas estructurales de Latinoam¨¦rica, sobre todo desde el ¨¢mbito de la pol¨ªtica monetaria, como ponen de manifiesto las ¨²ltimas bajadas del tipo oficial en Brasil (la tasa SELIC, en el 9,75%, se encuentra cerca de los m¨ªnimos de la ¨²ltima d¨¦cada).

No se deben olvidar los efectos que pueden tener sobre el funcionamiento de los canales crediticios latinoamericanos el proceso de reducci¨®n de los niveles de apalancamiento de la banca europea, sobre todo si el cumplimiento de los requisitos de capital regulatorio o la necesidad de materializar plusval¨ªas acaban por desencadenar procesos de venta desordenada de activos en la regi¨®n. La fuerte presencia de la banca espa?ola en la zona, y en particular en econom¨ªas como la chilena, es en este punto un elemento de riesgo a considerar.

Argentina preocupa. Y m¨¢s a¨²n desde la perspectiva de algunas empresas espa?olas. El volumen de reservas internacionales desciende casi al mismo tiempo que el Gobierno renueva sus impulsos nacionalistas. Los persistentes recortes de las concesiones a YPF evidencian las dificultades que est¨¢ encontrando el Gobierno para aliviar sus necesidades de financiaci¨®n externa. Constituyen un reflejo de un modelo de crecimiento con unas bases poco sostenibles a medio plazo, cuya continuidad es cuestionable.