Se?ales de vida

La estad¨ªstica empieza a mostrar indicios de una reanimaci¨®n del cr¨¦dito que, de confirmarse en los pr¨®ximos trimestres, constituir¨ªa una base firme para afianzar el todav¨ªa d¨¦bil crecimiento econ¨®mico espa?ol. El aumento de las hipotecas en marzo (un 2% sobre el mismo mes del a?o pasado, notable despu¨¦s de seis a?os de ca¨ªdas) es uno de esos indicios, aunque debe matizarse que el cr¨¦dito hipotecario en los primeros meses de 2013 se situ¨® bajo m¨ªnimos por el adelanto de la compra de viviendas a finales de 2012 debido a causas fiscales. Pero el Banco de Espa?a detecta adem¨¢s una mejora en las expectativas de cr¨¦dito, basada en una percepci¨®n adelantada de la econom¨ªa m¨¢s optimista y en el consumo de bienes duraderos.

La recuperaci¨®n econ¨®mica debe sostenerse en el consumo privado y en la inversi¨®n; por tanto, la esperanza de que el cr¨¦dito repunte en 2014 es la mejor noticia que podr¨ªa darse en beneficio de una recuperaci¨®n s¨®lida. El Banco de Espa?a confirma que los cr¨¦ditos inferiores a un mill¨®n de euros han subido el 7,5% durante el primer trimestre respecto al mismo periodo del a?o pasado, lo cual sugiere tambi¨¦n que crece el flujo de pr¨¦stamos a las pymes.

Y ya es hora de que el cr¨¦dito se reanime, porque la aportaci¨®n exterior al crecimiento empieza a mostrar signos de fatiga. Seg¨²n la Contabilidad Nacional difundida ayer, el crecimiento trimestral fue del 0,4%, pero la composici¨®n interna de ese crecimiento es poco s¨®lida. El sector exterior ha perdido impulso, lastrado por el aumento de las importaciones y el descenso de las exportaciones, un efecto esperado de la fortaleza del euro. As¨ª pues, es la demanda interna la que ha soportado el PIB trimestral (el mayor desde 2008), pero no est¨¢ claro que pueda mantenerse durante los pr¨®ximos trimestres.

Porque la mejora de la demanda se produce por un aumento excepcional del gasto p¨²blico (4,4%). Tan excepcional que, objetivamente, s¨®lo puede explicarse como un efecto del hundimiento artificial del gasto en el ¨²ltimo trimestre de 2013, inducido para cumplir con el objetivo del d¨¦ficit. El gasto sin contabilizar se habr¨ªa trasladado al primer trimestre de 2014 y causado, como efecto secundario, una tasa de crecimiento de excepci¨®n. Como no es probable que el gasto p¨²blico mantenga ese ritmo, ser¨ªa deseable que se confirmara la recuperaci¨®n del cr¨¦dito y crecieran el consumo y la inversi¨®n. Si no lo hacen, el crecimiento previsto del 1,2% en 2014 est¨¢ en el aire.