Finanzas ro?osas

La econom¨ªa europea se define en este momento por un m¨ªnimo crecimiento, d¨¦bil inflaci¨®n, pesadas deudas p¨²blicas y privadas y, en definitiva, ¡°miedo a un nuevo decenio perdido¡±. Lo expresan con neutralidad los economistas Jean Pisani-Ferry y Henrik Enderlein, a quienes los Gobiernos franc¨¦s y alem¨¢n han encargado un plan para reanimar las econom¨ªas de los dos pa¨ªses y la de la UE.

Con demasiada prudencia algo parece estar movi¨¦ndose en la pol¨ªtica econ¨®mica de la UE. El gobernador del BCE, Mario Draghi, afirm¨® que para salir del estancamiento secular de la zona se necesitar¨ªa una pol¨ªtica con cuatro patas. La primera, el est¨ªmulo de la demanda con un plan de inversi¨®n. En eso consiste b¨¢sicamente el anunciado Fondo Juncker, que trata de mover 315.000 millones de euros en el periodo 2015-2017 para todo tipo de infraestructuras, con el objeto de que se crezca y se cree empleo. La cuesti¨®n m¨¢s pol¨¦mica del mismo es que apenas hay inversi¨®n p¨²blica (21.000 millones de euros), que tiene que funcionar de palanca para que el resto lo aporten los empresarios privados. Ello supone un nivel de apalancamiento de 15 a uno (15 euros de inversi¨®n privada por cada euro p¨²blico), lo que muchos economistas consideran algo menos que imposible.

El Fondo Juncker?trata de mover 315.000 millones de euros para que se crezca y se cree empleo

Si el Fondo Juncker supone una pol¨ªtica de demanda, tambi¨¦n se exigen pol¨ªticas de oferta. El citado plan conjunto de los Gobiernos alem¨¢n y franc¨¦s insiste en ello para los dos principales pa¨ªses de la Uni¨®n: a Alemania se le pide una pol¨ªtica de apoyos hacia el exterior (que la se?ora Merkel y sus dos principales agentes econ¨®micos, el ministro Sch?uble y el banquero Weidmann, no quieren ver ni en pintura), y a Francia una reducci¨®n del sector p¨²blico y toda la cantinela de reformas estructurales que se aplica a los pa¨ªses europeos que han vivido o viven ¡°por encima de sus posibilidades¡±.

A cambio de estas reformas se aplicar¨ªa la tercera pata del plan: una mayor flexibilidad fiscal, m¨¢s tiempo para cumplir el objetivo de dejar el d¨¦ficit p¨²blico por debajo del 3% del PIB (o sacar de lo que se computa como d¨¦ficit las aportaciones adicionales que los Gobiernos hagan al Fondo Juncker). La cuarta pata ser¨ªa el quantitative easing del Banco Central Europeo, una modalidad del adoptado por la Reserva Federal americana: la compra de deuda p¨²blica de los pa¨ªses europeos. El vicepresidente de la instituci¨®n, el portugu¨¦s Vitor Constancio, ha anunciado que en el primer trimestre de 2015, a la vista de la evoluci¨®n de las otras patas de la pol¨ªtica econ¨®mica, el BCE podr¨ªa iniciar la compra de bonos p¨²blicos en proporci¨®n al tama?o de las 18 econom¨ªas de la eurozona, cumpliendo el mandato de la instituci¨®n y dentro de los l¨ªmites legales. Algo que tampoco gusta nada a Alemania.

?Ingenier¨ªa financiera?, ?esfuerzos ro?osos para la magnitud del problema?, ?pol¨ªticas temerosas? Sin duda, pero rompen la tendencia a la austeridad autoritaria de los ¨²ltimos a?os. Algo es algo.