Deflaci¨®n peligrosa

Aunque el Gobierno sostiene que la econom¨ªa no ha ca¨ªdo en la deflaci¨®n, la evoluci¨®n de los precios durante 2014 (bajaron el 1% en tasa interanual, el primer descenso hist¨®rico de la serie del IPC) demuestra una clara tendencia deflacionista que va m¨¢s all¨¢ del descenso, coyuntural o no, del precio de los carburantes. La inflaci¨®n subyacente (el IPC sin contar con los precios de la energ¨ªa y los de los alimentos sin elaborar) ha sido cero el a?o pasado y muchas proyecciones apuntan a que en 2015 se mantendr¨¢ un perfil similar al de 2014. Hay razones, pues, para sostener que la econom¨ªa espa?ola o bien est¨¢ en una fase deflacionista o se aproxima mucho a ella; en cualquier caso, puede sufrir los efectos de una depresi¨®n de los precios.

El Banco Central Europeo (BCE) ha expresado con frecuencia su temor a la deflaci¨®n; buena parte de las iniciativas de su presidente, Mario Draghi, incluyendo el plan de compra de deuda que tantos recelos suscita en el Bundesbank, est¨¢n orientadas a mantener un nivel correcto de precios (en torno al 2% de crecimiento anual). Porque tan perversa es una explosi¨®n inflacionista como una depresi¨®n de los precios. En Espa?a, como en la mayor¨ªa de los pa¨ªses y por supuesto en el ¨¢rea euro, no hay experiencia para combatir la deflaci¨®n. Puesto que la pol¨ªtica monetaria est¨¢ en manos del BCE, hay que confiar en que las OMT, el instrumento que acaba de avalar el abogado general del Tribunal de Justicia europeo, permitan romper la espiral deflacionista.

Pero desde las pol¨ªticas econ¨®micas nacionales tambi¨¦n se puede combatir la deflaci¨®n. El descenso de los precios se ha acentuado por la brusca ca¨ªda del petr¨®leo, pero es evidente que la causa estructural del desplome est¨¢ en el estancamiento o baja progresi¨®n de la demanda, sobre todo del consumo. La deflaci¨®n constituye un obst¨¢culo para el crecimiento porque, aunque eleva de inmediato el poder adquisitivo de sueldos y pensiones, corta a medio plazo (en un a?o) el progreso de los salarios, frena las expectativas de compra; con lo cual enfr¨ªa el consumo que parece reanimarse en los ¨²ltimos meses y dificulta la devoluci¨®n de las deudas.

Esta es una raz¨®n m¨¢s para instar a un cambio en la pol¨ªtica de rentas: favorecer un crecimiento moderado de los salarios en las empresas cuyas cuentas lo permitan. Y restaurar una pol¨ªtica de inversi¨®n que rompa de una vez con la restricci¨®n est¨¦ril del gasto p¨²blico.