El flanco d¨¦bil de la deuda
Las empresas y el Estado tienen que reducir el endeudamiento para proteger la recuperaci¨®n de la inestabilidad financiera
El Fondo Monetario Internacional (FMI), una instituci¨®n que suele ofrecer recetas discutibles pero diagn¨®sticos acertados, acaba de remachar una evidencia sobre Espa?a que el discurso oficial se empe?a en disimular: el endeudamiento elevado de las empresas espa?olas (e italianas) es un freno a la recuperaci¨®n. El mensaje del FMI insiste en la debilidad que causa en las empresas sus elevados ¨ªndices de deuda. ¡°Su capacidad para lidiar con shocks externos, como un aumento en el coste de financiaci¨®n o una ca¨ªda de beneficios, es limitada¡±.
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La advertencia del FMI, que ser¨ªa aplicable igualmente al elevado endeudamiento p¨²blico espa?ol, no significa que la instituci¨®n desconozca los avances en el crecimiento econ¨®mico. De hecho, en el ¨²ltimo informe difundido ayer subraya que Espa?a ser¨¢ la econom¨ªa del Fondo que m¨¢s crezca en 2015 (3,1%) entre los ocho grandes pa¨ªses analizados. Pero este crecimiento est¨¢ expuesto a riesgos externos porque no est¨¢ fundamentado en la estabilidad privada y p¨²blica. En los ¨²ltimos ocho a?os, la deuda privada ha ca¨ªdo de forma insuficiente, desde el 190% del PIB aproximadamente hasta el 150%. Es necesario un esfuerzo mayor en reducir ambas tasas de deuda para que la econom¨ªa deje de estar expuesta a los efectos de la volatilidad internacional. El episodio del crash burs¨¢til chino sugiere que una inestabilidad circunstancial puede traducirse r¨¢pidamente en un empeoramiento de los costes financieros p¨²blicos.
La advertencia no debe caer en saco roto. Expone de forma indirecta que el plan de estabilidad financiera dise?ado por el Gobierno a partir de 2012 ¡ªpieza fundamental de su pol¨ªtica econ¨®mica¡ª ha tenido un ¨¦xito muy relativo, puesto que no ha conseguido reducir el volumen de deuda. Este flanco d¨¦bil puede constituir un peligro serio en caso de un empeoramiento significativo en Grecia u otra convulsi¨®n burs¨¢til.
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