Un paso decisivo

Durante las ¨²ltimas semanas, la crisis financiera griega, que ha puesto en jaque la propia estabilidad del euro, se est¨¢ encarrilando poco a poco de forma satisfactoria. Nada ser¨¢ igual en la moneda ¨²nica despu¨¦s de que se haya admitido, aunque solo sea como hip¨®tesis, la salida de uno de los miembros de la eurozona. Ahora, el primer paso, y fundamental, fue que Grecia aceptara las condiciones para seguir en la divisa; el segundo paso, de gran importancia, es el acuerdo con los acreedores, anunciado ayer en virtud del cual el pa¨ªs recibir¨¢ un tercer rescate, estimado en 86.000 millones, sin la estricta necesidad de recurrir a un cr¨¦dito puente. Grecia podr¨¢ pagar los 3.200 millones que le vencen el 20 de agosto e iniciar, con tranquilidad, aunque con escaso margen de error, el programa de ajustes que tiene por delante.

Bruselas precisa que se trata de un acuerdo t¨¦cnico y no pol¨ªtico (el Eurogrupo tiene que aprobarlo). La precisi¨®n no est¨¢ de m¨¢s, pero es poco probable que tras el shock negociador reciente aparezcan obst¨¢culos pol¨ªticos a un acuerdo econ¨®mico. Grecia se ha comprometido a mucho: eliminar la jubilaci¨®n anticipada, suprimir las exenciones fiscales a las islas, desregular el mercado de la energ¨ªa, crear un fondo de activos estatales (50.000 millones en 30 a?os) y cambiar el impuesto sobre la renta. Est¨¢ por ver si puede ¡ªy a qu¨¦ ritmo¡ª cumplir todos estos compromisos. Pero lo decisivo es que el acuerdo de ayer rompe el bloqueo de liquidez y concede un amplio respiro a la econom¨ªa griega.

Los mercados han reaccionado con optimismo al anuncio del acuerdo porque entienden en primer lugar que es un paso casi definitivo para alejar el fantasma de la ruptura del euro. Adem¨¢s, el pacto con los acreedores garantiza que el Gobierno griego se sujeta a la norma de que la deuda debe ser respetada ¡ªse est¨¦ en disposici¨®n de pago o no¡ª y permite dedicar todos los esfuerzos de pol¨ªtica econ¨®mica a lo que realmente importa, que es procurar que la econom¨ªa griega crezca para reducir el endeudamiento.

Y, por ¨²ltimo, presupone que en el margen del acuerdo aparecer¨¢n las ayudas europeas a programas complementarios de crecimiento y empleo. La inferencia, en la que coinciden adem¨¢s casi todos los Gobiernos europeos, es l¨®gica: una vez que Grecia ha aceptado las condiciones para seguir en el euro, la contrapartida pol¨ªtica es un apoyo econ¨®mico para que el acuerdo funcione.

En cualquier caso, la idea de fondo es que el tercer rescate puede no ser el definitivo. Es evidente que sus condiciones dejan poco margen para aplicar pol¨ªticas presupuestarias contrac¨ªclicas. Pero en todo caso, el tercer plan no cancelar¨¢ la quiebra del pa¨ªs si, al tiempo que se imponen condiciones de ajuste como las citadas ¡ªy otras reglas de conducta que, de forma poco pragm¨¢tica, pretenden dirigir la econom¨ªa griega desde Bruselas o desde Fr¨¢ncfort¡ª, el Gobierno pol¨ªtico del euro no adopta planes de est¨ªmulo para la econom¨ªa griega. Significa, principalmente, m¨¢s inversi¨®n p¨²blica con dinero europeo. La clave, en esta ocasi¨®n, es que esto es tambi¨¦n lo que esperan los mercados.