La factura del ¡®Brexit¡¯

A pesar de los an¨¢lisis complacientes de sus promotores, el Brexit ha tenido un coste muy elevado para las econom¨ªas europea y brit¨¢nica. De forma inmediata ha causado una p¨¦rdida considerable de riqueza financiera, debido al hundimiento hasta una profundidad sin precedentes de los mercados de acciones; una subida de las primas de riesgo de los pa¨ªses m¨¢s d¨¦biles de la UE; una depreciaci¨®n considerable de la libra y la reconsideraci¨®n inmediata de inversiones directas cruzadas entre el continente y la isla. El anuncio de desconexi¨®n es un trauma pol¨ªtico convertido en pesadilla econ¨®mica que exige soluciones r¨¢pidas y profundas.

El shock inmediato no cancela los costes del Brexit. El shock puede absorberse a corto plazo (las Bolsas ya vuelven a subir, las primas de riesgo descienden), pero las expectativas a medio y largo plazo dicen al mercado global que la econom¨ªa europea ser¨¢ m¨¢s d¨¦bil. Los c¨¢lculos aproximados indican que el comercio exterior caer¨¢ en torno al 10%, una tendencia dram¨¢tica en una zona monetaria que debe liderar el comercio mundial; la negociaci¨®n entre Londres y Bruselas provocar¨¢ nuevos episodios de volatilidad; las expectativas de crecimiento caen, porque la desconexi¨®n pol¨ªtica se produce en una fase de bajo crecimiento y poca creaci¨®n de empleo, y porque el mercado pierde 65 millones de clientes potenciales; y el sistema bancario tendr¨¢ que pagar el coste derivado de una elevaci¨®n de la morosidad potencial (por la ralentizaci¨®n del crecimiento) y, quiz¨¢, nuevas necesidades de capitalizaci¨®n.

Todos los factores mencionados pueden alimentar las dudas sobre la viabilidad del euro y retroalimentarse hasta concluir con nuevas deserciones pol¨ªticas. Para hacer frente a esta situaci¨®n, el remedio pol¨ªtico m¨¢s eficaz es que se anuncie con claridad qui¨¦n ser¨¢ el l¨ªder europeo en las conversaciones con Londres. La claridad pol¨ªtica exige que un pa¨ªs ¡ªcon el apoyo de la tecnoestructura europea y el respaldo pol¨ªtico de todos los miembros¡ª defina las opciones de la Uni¨®n tras el Brexit y exprese la opini¨®n consensuada de la Uni¨®n.

El BCE y el Banco de Inglaterra han actuado con la diligencia debida al garantizar la liquidez necesaria en ambos sistemas; pero el problema econ¨®mico de la Uni¨®n no ser¨¢, en adelante, monetario. Algunas decisiones son urgentes (revisar la tenencia de deuda por parte de los bancos). Otras, las m¨¢s eficaces a medio y largo plazo para conjurar la secesi¨®n brit¨¢nica, coinciden con las medidas que deber¨ªa adoptar el euro para superar la fase de estancamiento. Hoy es m¨¢s urgente que nunca avanzar en la uni¨®n bancaria, mutualizar la deuda y acelerar la uni¨®n fiscal; hoy es m¨¢s necesario que nunca un plan de inversiones (m¨¢s eficaz que el de Juncker) para todos los pa¨ªses de la Uni¨®n. Y, como guinda, ser¨ªa de gran ayuda una firma r¨¢pida del tratado con Estados Unidos.

El problema es que las soluciones de fondo no coinciden con los intereses pol¨ªticos actuales de Alemania. Es una contradicci¨®n grave, porque solo Alemania puede cargar con el liderazgo europeo; pero, para ello, tiene que cambiar su discurso de austeridad y culpabilizaci¨®n de los pa¨ªses endeudados. Si Berl¨ªn no est¨¢ en disposici¨®n de asumir ese liderazgo, la viabilidad del euro queda seriamente comprometida.