La independencia econ¨®mica

La crisis de la eurozona constituye uno de los determinantes velados, y poco citado, de la situaci¨®n que vivimos en Espa?a. Los pa¨ªses perif¨¦ricos sufrieron cambios de gobierno o vieron debilitarse a sus partidos tradicionales. En Espa?a no ocurri¨® del todo as¨ª. Pero la crisis del euro est¨¢ pasando ahora factura con varios a?os de desfase. Cierto es que, al principio, los catalanes asignaron al Govern la responsabilidad de las medidas de austeridad que aplic¨®. Recordemos la indignaci¨®n del presidentMas forzado a acceder en helic¨®ptero al Parlament y zarandeado al abandonarlo.

Con todo, el instinto de supervivencia de los pol¨ªticos catalanes y el marasmo institucional espa?ol, fruto de la crisis del euro y del modo en que el Gobierno la ha manejado, han sido capaces de distorsionar de forma artera la justa indignaci¨®n ciudadana y redirigirla hasta hacerla estallar. Para el Govern se trat¨® al principio de una apuesta, sabiendo que Rajoy entrar¨ªa al trapo en este juego macabro: los votos que el PP perd¨ªa en Catalu?a los multiplicaba en el resto de Espa?a.

Ahora, lo que el juego pol¨ªtico permite lo impiden las leyes de la econom¨ªa. ?Ay del pol¨ªtico que decida salt¨¢rselas a la torera! Inmisericorde, la econom¨ªa y los mercados financieros le pasar¨¢n la factura con intereses de demora. Ocurri¨® en la crisis de la eurozona y ocurrir¨¢ tambi¨¦n en la catalana, donde la pol¨ªtica de la Generalitat ha violado las propias leyes de Catalu?a y apunta la posibilidad de hacer lo propio con las de la econom¨ªa.

En materia de deuda p¨²blica se presentan varios escenarios, seg¨²n la hipot¨¦tica secesi¨®n, amistosa o no, a la que aspiran el Govern y un sector de la opini¨®n p¨²blica catalana a la que se le hurta lo que est¨¢ en juego. En el primer caso, dado que el output catal¨¢n equivale al 20% del total y suponiendo que Catalu?a asumiese su cuota-parte de deuda, la ratio deuda/PIB del resto de Espa?a permanecer¨ªa invariable. No as¨ª para Catalu?a. Desprovista al principio de moneda propia, ver¨ªa multiplicarse por dos o por tres el valor de su deuda al tener que reembolsarla en moneda fuerte. Todo ello sin contar con que, horas despu¨¦s de la secesi¨®n, tendr¨ªa que anunciar suspensi¨®n de pagos.

Horas despu¨¦s de la secesi¨®n, Catalu?a tendr¨ªa que anunciar suspensi¨®n de pagos

Sin acuerdo sobre la secesi¨®n, el resto de Espa?a asumir¨ªa el porcentaje de deuda correspondiente al peso de Catalu?a (20%), y la ratio deuda/PIB pasar¨ªa del 99,4% al 124% del PIB debido a la exclusi¨®n del PIB catal¨¢n en estos c¨¢lculos. Un salto brusco, aunque no ser¨ªa la primera vez. Las duras condiciones impuestas por EE?UU en el tratado de Par¨ªs de 1898 obligaron a Espa?a a a?adir a su propia deuda la de Cuba y la ratio lleg¨® a alcanzar el 123,6%, como ocurrir¨ªa ahora.

Hace tiempo que las agencias de rating est¨¢n barruntando estos elementos de an¨¢lisis. Este verano, con el refer¨¦ndum convocado, Fitch calific¨® con perspectiva positiva el bono espa?ol. A dos d¨ªas de la consulta ilegal, S&P decidi¨® mantener el rating y la perspectiva positiva, lo que significa que no han subido el rating cuando pod¨ªan o que han mantenido dicha perspectiva en lugar de rebajarla a estable.

En este juego macabro y previsible no habr¨ªa vencedores ni vencidos, todos perder¨ªamos

En sus declaraciones sobre Catalu?a, las principales agencias han afirmado que un aumento del ruido acabar¨¢ afectando a la confianza de los inversores y provocando un cambio de tendencia con la consiguiente revisi¨®n del rating. Se trata de una profec¨ªa de auto-cumplimiento que invita al inversor a actuar en esa direcci¨®n. Ya est¨¢ ocurriendo en Bolsa, sobre todo con los valores catalanes, y tambi¨¦n con la prima de riesgo.

Hasta ahora, las agencias han sido cautas. DBRS afirm¨® en agosto que un refer¨¦ndum en Catalu?a no perjudicar¨ªa inmediatamente el rating de Espa?a, y el viernes d¨ªa 6 ha mantenido el rating y la perspectiva, que sigue estable. Es una buena noticia porque ni rompe la racha alcista de los ¨²ltimos a?os ni abre el baile para las rebajas de las dem¨¢s agencias; aunque nada excluye que el d¨ªa 20 Moody¡¯s revise el rating del bono espa?ol.

El calendario de los pr¨®ximos d¨ªas es endiablado para la evoluci¨®n de la cuesti¨®n catalana. El 17 de octubre la Generalitat tiene que hacer frente al ¨²ltimo vencimiento de bonos para 2017 por valor de 140 millones, poca cosa comparado con su presupuesto. Como es habitual, lo pagar¨¢ el Estado espa?ol con la liquidez que el Fondo de Liquidez Auton¨®mica proporciona a la Generalitat. Recordemos que los rating de Catalu?a est¨¢n en nivel de bono basura desde hace a?os y que las agencias le asignan perspectiva negativa. La semana pasada S&P y Fitch avisaron de que podr¨ªan rebajarlo m¨¢s en los pr¨®ximos tres meses.

Una hipot¨¦tica declaraci¨®n unilateral de independencia, no contestada por el Gobierno espa?ol con los instrumentos a su disposici¨®n, llevar¨ªa a Catalu?a a salir de la Uni¨®n Europea y, desde ese preciso instante, quedar¨ªa desconectada de la liquidez del Banco Central Europeo. Las deudas catalanas a la Seguridad Social, al igual que los acuerdos comerciales internacionales, tambi¨¦n quedar¨ªan en el aire. En cualquier caso, esta mera perspectiva hace aconsejable un cambio de domicilio fiscal para empresas instaladas en Catalu?a. Una posibilidad reforzada por la ley 9/2015, y que ahora completa el reciente decreto ley. L¨®gicamente, todo ello no depender¨ªa del valor pol¨ªtico de la declaraci¨®n sino de la validez jur¨ªdica que tanto Espa?a como la UE ¡ªque solo se relaciona con Estados, no con parlamentos auton¨®micos¡ª atribuyesen a la misma.

Una ventaja importante de los afines al Govern reside en que jalean un proyecto de ¡°pa¨ªs nuevo¡±. Pavoroso, pero proyecto al fin y al cabo. Ahora bien, la econom¨ªa no admite bromas. Ma?ana como ayer, los mercados financieros y las leyes econ¨®micas someter¨ªan una hipot¨¦tica declaraci¨®n unilateral de independencia a una severa cura de humildad. Ser¨ªan esas mismas leyes las que disipar¨ªan la niebla ideol¨®gica a cuyo trav¨¦s se vislumbra la realidad. El coste econ¨®mico ser¨ªa inasumible para varias generaciones de catalanes, y, como siempre, los m¨¢s vulnerables pagar¨ªan esta desmesura con su sufrimiento cotidiano. La responsabilidad pol¨ªtica ser¨ªa exclusiva del Govern, pero el sufrimiento tambi¨¦n se extender¨ªa al resto de Espa?a. En este juego macabro y previsible no habr¨ªa vencedores ni vencidos, todos saldr¨ªamos perdiendo.

Manuel Sanchis i Marco es profesor de Econom¨ªa Aplicada de la Universitat de Val¨¨ncia. Su ¨²ltimo libro publicado se titula El fracaso de las ¨¦lites. Lecciones y escarmientos de la Gran Crisis (Pasado & Presente).