Concentraci¨®n empresarial

Los bancos centrales son observatorios privilegiados para captar alteraciones relevantes en la actividad econ¨®mica: disponen de mejores medios y mayor autonom¨ªa que los propios gobiernos. Su sensibilidad se concreta fundamentalmente en aquellos episodios que pueden alterar sus dos principales centros de atenci¨®n, la estabilidad financiera y la de los precios.

La edici¨®n que acaba de concluir del encuentro anual que celebran en Jackson Hole ha girado en torno al impacto de la creciente concentraci¨®n empresarial, al aumento del poder de mercado de las grandes empresas. Esto no ha impedido abordar ese otro problema m¨¢s inmediato, las consecuencias del proteccionismo liderado por la Administraci¨®n estadounidense. En ambos casos, las evidencias acerca del impacto sobre la inflaci¨®n son claras.

Desde finales de los noventa ha tenido lugar, y no solo en EE UU, una creciente concentraci¨®n empresarial, de reducci¨®n de la competencia, que se ha traducido en un aumento de los m¨¢rgenes empresariales. Y esto ha coexistido con otros fen¨®menos no menos inquietantes: la reducci¨®n de la participaci¨®n de las rentas salariales en el PIB, el descenso de la inversi¨®n y, consecuentemente, el de la productividad. La capacidad para fijar precios es cada vez mayor por un n¨²mero cada vez menor de empresas, lo que adem¨¢s de dificultar el trabajo de los bancos centrales acent¨²a las desigualdades en la distribuci¨®n de la renta y de la riqueza.

Las consecuencias de ese poder de mercado coexisten con las del proteccionismo, con la generaci¨®n de impedimentos al libre comercio, que tambi¨¦n ya empiezan a ser explicitas en los incrementos en los precios de algunos bienes, en particular en EE UU. La persistencia de ambas tendencias puede conformar el peor de los escenarios para un crecimiento estable y, en todo caso, suficientemente inclusivo.