Fr¨ªo econ¨®mico

La econom¨ªa mundial y la europea est¨¢n atravesando por una situaci¨®n compleja cuya manifestaci¨®n m¨¢s evidente es una desaceleraci¨®n en el crecimiento. La OCDE ha confirmado en su ¨²ltimo informe que el PIB europeo crecer¨¢ este a?o en torno al 1%, un avance muy escaso que augura, entre otros da?os, una creaci¨®n menor de empleo. La desaceleraci¨®n econ¨®mica, esto es un hecho, est¨¢ provocando una cierta inquietud en pa¨ªses como Alemania, Francia y Holanda, que ya han puesto en marcha planes para incentivar la econom¨ªa. Los sospechosos de causar esta desaceleraci¨®n son los habituales: la conmoci¨®n del Brexit y la guerra comercial que, como suele suceder, perjudica mucho m¨¢s a terceros pa¨ªses que a los Gobiernos que la iniciaron.

La gran prueba de la preocupaci¨®n europea por la desaceleraci¨®n la proporcion¨® el Banco Central Europeo (BCE) el pasado jueves. Mario Draghi anunci¨® su intenci¨®n de inyectar m¨¢s liquidez en el sistema y aplazar la prevista subida de tipos. La posici¨®n del BCE forma parte de la complejidad del momento econ¨®mico, porque debido al frenazo econ¨®mico de la eurozona tiene que modificar su calendario para retornar a la ortodoxia monetaria. Digamos que el banco ha sido sorprendido por unas previsiones econ¨®micas adversas en el momento en que dispone de menos margen de maniobra para actuar con contundencia.

Pero no es solo la eurozona la que vive momentos de inquietud. Las dr¨¢sticas y selectivas barreras comerciales que se est¨¢n imponiendo en los intercambios internacionales han reducido las perspectivas de crecimiento chino. Menos consumo interno y una ca¨ªda de las inversiones han obligado al Gobierno de Pek¨ªn a introducir cambios significativos en su pol¨ªtica econ¨®mica, que van desde una rebaja fiscal para las manufacturas hasta un aumento del cr¨¦dito para la industria estatal. En una econom¨ªa interconectada, las vacilaciones chinas son una mala noticia; y se convertir¨¢ en p¨¦sima si los incentivos anunciados por el primer ministro, Li Keqiang, no surten el efecto esperado.

La desaceleraci¨®n anunciada, y temida, pone a prueba las debilidades estructurales del euro, como no pod¨ªa ser de otra forma. Obliga a pensar en una estrategia econ¨®mica distinta de la austeridad para hacer frente a un contratiempo serio, aunque evidentemente muy alejado todav¨ªa de una recesi¨®n. Los recortes de gasto, los controles dolorosos del d¨¦ficit, ya no sirven para enfrentarse a un frenazo en el comercio internacional, cuya duraci¨®n no se puede prever, o a las consecuencias de una decisi¨®n pol¨ªtica tan traum¨¢tica como el Brexit. Bruselas deber¨ªa explorar la eficacia de poner en marcha pol¨ªticas fiscales expansivas moderadas en los pa¨ªses del ¨¢rea, como han hecho Berl¨ªn o Par¨ªs.

Pero este par¨®n econ¨®mico es tambi¨¦n una advertencia, igual que otras anteriores, sobre la debilidad de las estructuras de la eurozona. En una crisis global aguda, mucho m¨¢s grave que la desaceleraci¨®n que ahora inquieta en Bruselas y en Fr¨¢ncfort, la pol¨ªtica monetaria del BCE no ser¨ªa ya instrumento suficiente para mantener las econom¨ªas nacionales lejos del default. Este es el momento de facilitar una coordinaci¨®n mayor de las pol¨ªticas presupuestarias de los pa¨ªses del euro y de soluciones para la deuda. Como los eurobonos.