Estocadas monetarias

El presidente de la Reserva Federal (Fed) de EE?UU, Jerome Powell, dio a entender el mi¨¦rcoles que est¨¢ en la misma onda que el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi. Ambos sienten parecidas inquietudes por el frenazo de la econom¨ªa global, una de cuyas causas es, sin duda, el proteccionismo de Donald Trump y otra el enfrentamiento tecnol¨®gico a cara de perro con China, y ambos perciben un aumento de los riesgos econ¨®micos. Los dos temen la proximidad de una recesi¨®n. Por lo tanto, la percepci¨®n de que la Fed volver¨¢ a bajar los tipos a finales de julio estar¨ªa justificada por razones estrictamente econ¨®micas y monetarias.

Los riesgos existen y hacen bien en temerlos. Pero hay una diferencia crucial entre Powell y Draghi. El presidente de la Fed se dispone a bajar los tipos, situados hoy entre el 2,25% y el 2,5%, en plena fase expansiva de la econom¨ªa estadounidense, casi con pleno empleo y con una tasa de inflaci¨®n situada en torno al 2%. Draghi no puede decir lo mismo; existe un riesgo de deflaci¨®n que no acaba de conjurarse, el crecimiento no arranca y la situaci¨®n del empleo en la eurozona es manifiestamente mejorable. De ah¨ª que la advertencia del presidente del BCE en Sintra de que est¨¢ dispuesto a tomar las medidas de est¨ªmulo monetario que hagan falta para enderezar la situaci¨®n es racional y revela la autonom¨ªa del Banco Central Europeo, ratificada inmediatamente por Juncker. En cambio, las decisiones de la Fed est¨¢n coaccionadas por la presi¨®n constante de Trump. El presidente de EE?UU no cree en la independencia ni en la autonom¨ªa de la Fed. Opina que la autoridad monetaria de su pa¨ªs est¨¢ para servir a los intereses electorales del presidente, quien necesita una reducci¨®n de tipos para sostener un d¨®lar competitivo y reforzar el mensaje de una econom¨ªa en crecimiento imparable. De ah¨ª que Trump arremetiera contra la posici¨®n de Draghi. Su afirmaci¨®n paranoica de que Europa y China han estado compitiendo injustamente con EE?UU durante a?os, gracias los ama?os monetarios, es el mejor indicador de las presiones que est¨¢n recibiendo Powell y la Reserva Federal.

No es demasiado arriesgado calcular que EE?UU bajar¨¢ tipos en alg¨²n momento entre julio y septiembre. En este cruce de estocadas pol¨ªticas y percepciones comunes de estancamiento econ¨®mico han irrumpido los bancos privados para puntualizar que, en contra de las apreciaciones del gobernador del Banco de Espa?a, un escenario prolongado de bajos tipos de inter¨¦s como el que ya se adivina no es la mejor noticia para sus cuentas de resultados. D¨ªgase con claridad: las decisiones del BCE no tienen que estar condicionadas por los resultados de la banca, pero de ah¨ª a decir que los tipos bajos de inter¨¦s no perjudican a las instituciones hay un largo trecho.