"Latinoam¨¦rica es un colch¨®n que beneficiar¨¢ la recuperaci¨®n econ¨®mica de Espa?a"

Durante a?os, Espa?a ha sido el pa¨ªs europeo con m¨¢s inversiones y presencia en Am¨¦rica Latina, en ¨¦pocas de bonanzas y de crisis. Pero en la actualidad, ese escenario podr¨ªa invertirse y ser la regi¨®n latinoamericana la que ayude a la econom¨ªa espa?ola y servir de "colch¨®n" contra el impacto de la crisis mundial, opina Augusto de la Torre, economista jefe del Banco Mundial para Am¨¦rica Latina. El ecuatoriano De la Torre, en el cargo desde 2007 y de visita en Espa?a, ha explicado el por qu¨¦ esta crisis ha afectado menos a Latinoam¨¦rica y cuales son las perspectivas de un posible recalentamiento de la econom¨ªa latinoamericana, en especial la brasile?a.

P. ?C¨®mo ve actualmente el BM la situaci¨®n econ¨®mica europea despu¨¦s de la explosi¨®n de la crisis griega? ?Cu¨¢les son las perspectivas para Espa?a?

R. No se puede negar que todos, incluido el BM, vemos la situaci¨®n con preocupaci¨®n. Esto se debe, en parte, porque los riesgos y la incertidumbre han aumentado y el mundo de los pa¨ªses de ingresos m¨¢s altos se encuentra confrontando una disyuntiva muy complicada, por un lado, el riesgo de una nueva recesi¨®n y de que la recuperaci¨®n econ¨®mica que ven¨ªa con cierto ritmo importante en la primera mitad del a?o se estanque, y por otro el riesgo que se genere incertidumbre sobre la viabilidad financiera y fiscal de los pa¨ªses.

P. Europa ha pedido a Espa?a que decida entre ajuste y crecimiento y el Gobierno ha decidido sacrificar el crecimiento. ?Como cree que esto puede afectar las relaciones econ¨®micas con Am¨¦rica Latina?

R. Independientemente de la composici¨®n de la pol¨ªtica econ¨®mica de Espa?a y del grado de ajuste, Latinoam¨¦rica es m¨¢s bien una especie de colch¨®n en lugar de ser un punto que le resta fuerza porque la actividad de inversi¨®n espa?ola en Am¨¦rica Latina se beneficia de que muchos pa¨ªses de la regi¨®n est¨¢n participando de una recuperaci¨®n m¨¢s fuerte que el resto del mundo, en particular aquellos conectados con Asia emergente. En el extremo opuesto est¨¢ que la turbulencia financiera en Espa?a sea tan fuerte que se generen presiones desde Espa?a para las operaciones bancarias que tiene en la regi¨®n, pero ese tipo escenario, de momento, no lo vemos probable.

P. Podr¨ªa decirse entonces que LA podr¨ªa ser en un salvavidas para Espa?a...

R. Salvavidas es una palabra un poco fuerte, mas bien un punto de apoyo para las exportaciones y la rentabilidad de la inversi¨®n espa?ola.

P. ?Qu¨¦ diferencias ve Usted en esta crisis con relaci¨®n a crisis anteriores vividas en Latinoam¨¦rica?

R. La diferencia es muy marcada. Hay cuatro razones que las explican: la primera y la m¨¢s importante es que Latinoam¨¦rica en los ¨²ltimos 20 a?os ha generado mejores instituciones fiscales y monetarias. La regi¨®n cuenta ahora con bancos centrales con calidad de los del primer mundo que han generado credibilidad y se han movido hacia un manejo de pol¨ªtica monetaria basada en objetivos de inflaci¨®n con mayor flexibilidad cambiaria. Esto ha ido interactuando con el mejoramiento de las condiciones financieras locales. Y estas dos cosas han generado un sistema macroecon¨®mico y financiero mucho m¨¢s resistente y le dio la habilidad a Latinoam¨¦rica de hacer pol¨ªtica monetaria contrac¨ªclica durante la ¨²ltima crisis.

La segunda es que la manera en que Latinoam¨¦rica se ha integrado a los mercados financieros internacionales ha mejorado mucho. En los a?os ochenta y noventa Latinoam¨¦rica era un gran deudor neto del resto mundo y la inversi¨®n directa era relativamente baja. Lo que ha pasado en los ¨²ltimos a?os es que la regi¨®n se ha vuelto un acreedor neto frente al mundo, su deuda externa es menor que la deuda que el resto del mundo tiene con la regi¨®n y eso en parte se debe a que hemos acumulado muchas reservas internacionales. Al tiempo, la inversi¨®n directa extranjera ha crecido mucho. Latinoam¨¦rica se ha integrado al mundo como un deudor no en el lado de deuda sino de acciones y eso hace que la manera en que se integra en los mercados financieros internacionales sea m¨¢s robusta y menos vulnerable frente a estos movimientos de capital violentos. Y de hecho el flujo de inversi¨®n directa extranjera en la regi¨®n latinoamericana se mantuvo bastante estable en lo peor de la crisis.

La tercera es que los mercados de los pa¨ªses con los que Am¨¦rica Latina comercia se han diversificado y la estructura de comercio regional se ha movido hacia Asia emergente que es donde hay cierto dinamismo econ¨®mico propio. La cuarta raz¨®n es que durante esta crisis financiera la reacci¨®n de la comunidad internacional fue mucho m¨¢s flexible y m¨¢s oportuna. El FMI, el BM y el BID reaccionaron r¨¢pido, ampliaron sus pr¨¦stamos y ayudaron a contrarrestar la ca¨ªda del financiamiento internacional de los mercados privados, y los bancos centrales, en especial la Reserva Federal de EE UU abri¨® l¨ªneas de swap con algunos pa¨ªses emergentes que ayud¨® a que se sostuvieran mejor frente a la crisis.

P. Am¨¦rica latina como un todo ha resistido bien a la crisis, pero hay pa¨ªses que han quedado descolgados ?c¨®mo se ve la situaci¨®n en esos casos?

R. No hay duda de que existe una heterogeneidad significativa entre los pa¨ªses latinoamericanos y se pueden distinguir grupos de pa¨ªses Desde el punto de vista de la fortaleza macroecon¨®mica y financiera, est¨¢n los pa¨ªses que tienen pol¨ªticas monetaria basadas en metas de inflaci¨®n que son Brasil, Per¨², Chile, Colombia y M¨¦xico, donde la situaci¨®n fiscal, monetaria y de la banca es bastante s¨®lida por tanto son menos propensos a las crisis. Frente a estos hay otros que no tienen el mismo grado de solidez macroecon¨®mica porque han llevado una pol¨ªtica monetaria y fiscal menos conducente a los equilibrios de largo plazo, ah¨ª est¨¢n Venezuela y Ecuador, que han basado su pol¨ªtica fiscal en base a los precios de los commodities, el petr¨®leo en especial. El gasto fiscal ha aumentado de manera muy significativa y ahora los estados de esos pa¨ªses est¨¢n sobrecomprometidos.

Despu¨¦s est¨¢n los grupos de pa¨ªses de acuerdo con el progreso en pol¨ªtica social. Latinoam¨¦rica ha puesto mucho ¨¦nfasis a la pol¨ªtica social, en particular la que tiene como objetivo la reducci¨®n de la pobreza y en los ¨²ltimos nueve a?os m¨¢s de 60 millones de latinoamericanos han salido de la pobreza como resultado en parte por el crecimiento y en parte por la pol¨ªtica social. Aqu¨ª se puede incluir a Ecuador y Venezuela, pero con la diferencia que los otros pa¨ªses sustentan su pol¨ªtica social en una prudente pol¨ªtica fiscal.

P. ?Y c¨®mo ve el BM un sobrecalentamiento de la econom¨ªa de la regi¨®n liderado por Brasil?

R. En el corto plazo el precio del ¨¦xito es este tipo de dilemas, porque el ¨¦xito se mide por una mayor fuerza en la recuperaci¨®n econ¨®mica lo que hace que el crecimiento del PIB se acerque r¨¢pidamente a la capacidad potencial de crecimiento. Los economistas consideran que cuando el crecimiento del PIB empieza a exceder el potencial de crecimiento que tienen los pa¨ªses comienzan a generarse cuellos de botella y presiones inflacionarias. Otro precio del ¨¦xito es el ingreso fuerte de capitales y estas dos cosas han generado una situaci¨®n de pol¨ªtica econ¨®mica muy distinta a la que se vive en Europa y EE UU donde la preocupaci¨®n es la recuperaci¨®n econ¨®mica, la viabilidad fiscal y el riesgo de deflaci¨®n. En Latinoam¨¦rica no hay problema fiscal sino que la econom¨ªa corre el riesgo de recalentarse en algunos pa¨ªses, -en Brasil ya se nota- y el riesgo no es de deflaci¨®n sino de inflaci¨®n. Es por eso que los bancos centrales de los pa¨ªses m¨¢s cercanos a estos riesgos han comenzado a tomar medidas hoy para evitar que se materialicen esos riesgos. Chile y Brasil, principalmente, y Per¨² han empezado a subir las tasas de inter¨¦s para reducir el ritmo de crecimiento de la demanda agregada.

P. ?Y qu¨¦ opina de la situaci¨®n del euro? ?C¨®mo podr¨ªa afectar la recuperaci¨®n de Europa?

R. En el corto plazo la depreciaci¨®n del euro frente al d¨®lar ayuda a la recuperaci¨®n europea porque da una mayor competitividad a las exportaciones europeas y abre una ventana de oportunidad para que haya crecimiento por esa v¨ªa. Pero esto requiere que alguien compre y por eso es importante que EE UU siga en el proceso de recuperaci¨®n econ¨®mica y que los pa¨ªses emergentes sigan importando bienes de capital e insumos para poder seguir creciendo. ?C¨®mo deben convergir las monedas en el largo plazo? Eso es m¨¢s complicado. Lo que todos los economistas convergen es en la idea de que tiene que aparecer en el mundo un nuevo consumidor porque los desajustes macroecon¨®micos previos a la crisis est¨¢n asociados a que EE UU era el gran consumidor del mundo junto con Europa. Entre los dos suman casi el 50% del consumo total mundial, pero en EE UU eso estuvo basado en un gran endeudamiento de los hogares que luego complic¨® la situaci¨®n financiera del pa¨ªs. El reequilibrio vendr¨ªa si EE UU consume menos y exporta m¨¢s y que Asia emergente y Latinoam¨¦rica consuman m¨¢s y generen menos super¨¢vit. Eso tiene que ir acompa?ado con un realineamiento de las monedas. En este contexto el reciente anuncio de China de dejar que su moneda se mueva de forma m¨¢s flexible podr¨ªa contribuir much¨ªsimo a que el mundo vaya convergiendo a ese nuevo arreglo de una manera, ojal¨¢, mucho m¨¢s ordenada.