Europa se acerca a la hora de la verdad

El enga?o. Uno de los animal spirits esenciales de esta ¨¦poca es el descubrimiento de un enga?o por la existencia de zonas de sombra en el aparato productivo y financiero, por falta de reglas, por mala supervisi¨®n. El dinero no huele, dec¨ªan los romanos, pero todas las grandes crisis desprenden un hedor parecido: empiezan con un esc¨¢ndalo. Los ama?os en las cuentas de Enron detonaron la burbuja puntocom hace una d¨¦cada. Hace un lustro, los tejemanejes de la banca con las hipotecas subprime provocaron la crisis financiera. Los griegos desataron la inacabable crisis europea al admitir que mintieron como bellacos en sus cuentas p¨²blicas a finales de 2009. Ahora, las sospechas acerca de los balances de los bancos espa?oles e incluso del d¨¦ficit, alimentadas por el propio Gobierno al poner en la picota al mism¨ªsimo Banco de Espa?a, abren una nueva etapa de la crisis europea, ese extra?o delirio del que no sabemos c¨®mo despertar.

Grecia y el sistema financiero espa?ol, con la esperp¨¦ntica nacionalizaci¨®n de Bankia como clave de b¨®veda, son los nuevos hombres lobo a los que invoca Europa para asustar a los ni?os. Lo que parec¨ªa imposible no solo es ya imaginable, sino que un coro cada vez m¨¢s vociferante lo considera deseable: Europa nunca ha estado tan cerca de una ruptura por abajo (Grecia) o del rescate de uno de los grandes pa¨ªses (las ayudas a Espa?a para la banca).

Ambas opciones son delicad¨ªsimas. El m¨¢s elemental principio de prudencia obligar¨ªa a evitarlas. Por miedo: tendr¨ªan potenciales efectos contagio devastadores. Y porque hay margen: Europa puede levantar el pie del freno de la austeridad; el Banco Central Europeo (BCE) tiene una enorme capacidad de maniobra; Espa?a no est¨¢ todav¨ªa en zona de intervenci¨®n (paga el 6,4% por su deuda a 10 a?os cuando los rescates se activaron por encima del 8%). ¡°Hay todav¨ªa un camino, cada vez m¨¢s estrecho, para tratar de sortear la situaci¨®n en Grecia y en la banca espa?ola si hay voluntad pol¨ªtica¡±, apuntan fuentes europeas.

Al final siempre surge algo in extremis que deshace el nudo gordiano de la crisis. Aunque quiz¨¢ esta vez no. Cualquier cosa es posible tras la ruptura del tab¨²: el presidente franc¨¦s, Fran?ois Hollande, cree deseable el rescate europeo de los bancos espa?oles; la canciller ?ngela Merkel ha sugerido un refer¨¦ndum sobre el euro en Grecia y martillea con sus planes de contingencia por si los griegos hacen honor a ese adagio que afirma que todas las grandes crisis europeas empiezan en los Balcanes.

Todo eso obliga a Europa a un cambio de gui¨®n de ¨²ltima hora para la pr¨®xima cumbre. Si hace unos d¨ªas esa reuni¨®n iba a ser la presentaci¨®n en sociedad de Hollande y de sus ideas sobre el cambio de tono respecto al crecimiento, ahora la tensi¨®n obliga a revolucionar la agenda. Merkel, Hollande y compa?¨ªa deben responder dos cuestiones cruciales. ?Debe Grecia salir del euro, a la vista de que los rescates no funcionan, del desencanto de los griegos? ?Debe pedir Espa?a dinero a Europa para ayudar a sus bancos a tapiar el agujero del ladrillo, que tal vez sea inmanejable? Solo las preguntas un poco ingenuas son verdaderamente profundas; por eso esos interrogantes se pueden resumir en uno: ?Cree Europa en su propio proyecto?

Se imponen dos formas de responder; ninguna de ellas del todo convincente. Por un lado, el ya habitual lenguaje tremendo-colorista y apocal¨ªptico, comprensible por la gravedad de lo acaecido en 15 d¨ªas, criticable por esa tendencia a la exageraci¨®n tan propia de esta crisis f¨¢ustica, capaz de hacer famosos a los casandras m¨¢s delirantes. La segunda opci¨®n es la negaci¨®n: la inacci¨®n, con la Comisi¨®n convertida en estatua de sal a la espera de que Berl¨ªn y Par¨ªs decidan qu¨¦ camino tomar. Bruselas, carente de impulso pol¨ªtico, se limita a amenazar a Grecia y a advertir de que no va a negociar nada, salga lo que salga de las urnas en un plazo de un mes que se adivina ag¨®nico. Y Bruselas circunscribe su respuesta a la crisis bancaria espa?ola a una danza de silencios y sobreentendidos que nadie es capaz de descifrar.

¡°Las dos cosas, una salida de Grecia de graves consecuencias y una intervenci¨®n en la banca espa?ola, son cada vez m¨¢s probables. Si se producen y no vemos un impulso extraordinario por parte del BCE en los mercados, y tambi¨¦n por parte de Berl¨ªn, Par¨ªs y de las instituciones europeas con pasos inequ¨ªvocos hacia alguna forma de uni¨®n pol¨ªtica, habr¨¢ colas en los bancos, salidas de capitales de toda la periferia y un reguero de quiebras de pa¨ªses¡±, avisa por tel¨¦fono desde Nueva York el profesor de Harvard Ken Rogoff, autor de una monumental historia de las crisis financieras durante los ¨²ltimos ocho siglos. ¡°Hay una posibilidad: comprar tiempo con el BCE, los est¨ªmulos y la suavizaci¨®n del d¨¦ficit, pero en ¨²ltima instancia los bancos espa?oles van a necesitar recapitalizarse¡±, a?ade Guntram Wolf, del laboratorio de ideas Bruegel. Tano Santos, de la Universidad de Columbia, califica de ¡°peligros¨ªsima¡± una intervenci¨®n en Espa?a. ¡°En el preciso momento en que se haga se secar¨¢ la liquidez para todo el pa¨ªs, y no hay dinero oficial suficiente para un caso de la magnitud de Espa?a. El Gobierno debe resolver de una vez por todas el problema de credibilidad y de capital del sistema financiero. Para eso va a hacer falta dinero del exterior. Y los inversores no van a entrar a no ser que Espa?a disponga de suficiente capital p¨²blico como para limpiar las primeras p¨¦rdidas, que est¨¢n ah¨ª¡±. Lo mismo ocurre con Grecia, que apenas supone el 2% del PIB europeo pero cuya salida del euro provocar¨ªa un impacto en el sistema financiero cercano al medio bill¨®n de euros, seg¨²n Citi, solo manejable con un diluvio de liquidez del BCE y siempre que las fugas de dep¨®sitos no fueran generalizadas.

Justo cuando volv¨ªa el debate entre austeridad y crecimiento, la situaci¨®n se complica de tal modo que esa controversia es casi secundaria: la banca vuelve a estar pendiente de un hilo, como en el peor momento tras la quiebra de Lehman Brothers. ¡°El sentido com¨²n dice que Europa no ha aguantado dos a?os y medio en Grecia para abandonar ahora el pa¨ªs a su suerte y abrir una crisis de consecuencias inimaginables. Los l¨ªderes europeos no est¨¢n tan locos como para no saber que Espa?a es demasiado grande y que una intervenci¨®n, aunque solo sea en la banca, podr¨ªa ser el principio del fin, por lo que lo probable es alg¨²n remedio v¨ªa BCE. A veces hay que tocar fondo para reaccionar¡±, sostiene un diplom¨¢tico.

Todos los caminos llevan a Berl¨ªn y Fr¨¢ncfort. Hay una constelaci¨®n de factores que pueden obligar a Alemania a abrir la mano para que Europa no se vea abocada al peor de los mundos. ¡°Pero hay razones tambi¨¦n para pensar que Berl¨ªn no ha aprendido nada de su historia, y que la aproximaci¨®n disciplinaria que ha impuesto traspasa todos los l¨ªmites¡±, apunta Paul De Grauwe, de la London School of Economics. Rogoff lo resume con dureza: ¡°O Alemania acepta inflaci¨®n (subidas salariales, est¨ªmulos, un BCE a la americana, lo que haga falta) o veremos suspensiones de pagos, cad¨¢veres pol¨ªticos y para ellos mismos ser¨¢ dur¨ªsimo¡±. Al final, el mayor de los riesgos es siempre pol¨ªtico. De liderazgo. Ah¨ª radica el problema de Europa desde hace tiempo: las soluciones a los problemas de la eurozona no son inimaginables, son posibles; pero no hay tracci¨®n pol¨ªtica suficiente para activarlas. No hay ninguna salida evidente para el gran problema que aflige a la UE: la decepci¨®n de la opini¨®n p¨²blica, en parte por el d¨¦ficit democr¨¢tico, en parte por la crisis de legitimidad de la Uni¨®n. La UE nunca fue especialmente popular entre los n¨®rdicos; la novedad es que la crisis del euro est¨¢ haciendo que su impopularidad crezca incluso al sur de los Pirineos, donde se ve¨ªa como la ¨²ltima utop¨ªa factible. En el Sur cada vez m¨¢s gente culpa del exceso de austeridad a la UE y al BCE. En Alemania y otros pa¨ªses del Norte, responsabilizan a la Uni¨®n por haberles obligado a ayudar a los pecadores sure?os. ¡°Y, parad¨®jicamente, cualquier soluci¨®n consiste en m¨¢s Europa¡±, concluye Charles Grant, del Center for European Reform. A corto plazo, pasa por el BCE (¡°solo las intervenciones del banco central tienen credibilidad¡±, explica el analista Juan Ignacio Crespo, ¡°porque implican algo m¨¢s que palabras¡±). A medio, por recuperar crecimiento: Par¨ªs y Berl¨ªn tienen mucho que decir esta misma semana, en Bruselas. Y a largo plazo hace falta algo parecido a un agencia europea de deuda, m¨¢s uni¨®n fiscal, una UE que se decida a ser algo m¨¢s que un club econ¨®mico: para eso hacen falta l¨ªderes en Par¨ªs, en Berl¨ªn, en Bruselas y en Tombuct¨². ?D¨®nde est¨¢n esos l¨ªderes?