Putin pierde la batalla econ¨®mica

Los anglosajones suelen decir que ¡°el diablo est¨¢ en los detalles¡± cuando aluden a que las claves de un tema est¨¢n en la letra peque?a, no en los grandes titulares. En el caso del conflicto entre Rusia y Ucrania el diablo se esconde, m¨¢s bien, en los n¨²meros y ayuda a entender los vaivenes de la situaci¨®n pol¨ªtica. La econom¨ªa rusa se est¨¢ viendo m¨¢s da?ada de lo que parec¨ªa inicialmente por el conflicto con Ucrania y lo cierto es que las tensiones geopol¨ªticas no pod¨ªan haber llegado en peor momento, cuyo crecimiento ya se hab¨ªa debilitado significativamente en los ¨²ltimos a?os. ¡°Con una inflaci¨®n al alza, los riesgos de estancamiento eran considerables en los ¨²ltimos dos o tres a?os. Adem¨¢s, el super¨¢vit comercial pr¨¢cticamente se ha esfumado y la fuga de capitales se est¨¢ convirtiendo en un problema muy serio¡±, explica Erik Nielsen, economista jefe de Unicredit, por correo electr¨®nico.

Hasta el pasado 14 de marzo, la salida neta de capital privado de Rusia alcanzaba los 50.000 millones de d¨®lares desde comienzos de a?o, el equivalente al 2,5% del PIB. Una cifra que Neil Shearing, economista jefe de Capital Economics para mercados emergentes, eleva hasta los 70.000 millones para el conjunto del primer trimestre al incluir determinadas operaciones del sistema financiero, lo que representar¨ªa el 3,2% del PIB. En todo 2013 la salida de capitales ascendi¨® a 63.000 millones. ¡°La econom¨ªa rusa no es tan inmune a la escalada geopol¨ªtica como muchos pensaban inicialmente¡±, sostiene Shearing. ¡°En algunos c¨ªrculos, hay la sensaci¨®n de que el cambio de tono adoptado por el presidente ruso, Vlad¨ªmir Putin, en los ¨²ltimos d¨ªas es una pantalla de humo diplom¨¢tica para proteger a Rusia de mayores sanciones, que podr¨ªan infligir un serio da?o a su econom¨ªa¡±, apunta el economista.

Esa masiva salida de capitales, pese a la repatriaci¨®n de fondos que muchas empresas rusas han llevado a cabo en previsi¨®n de un endurecimiento de las sanciones contra el pa¨ªs, ha provocado el desplome del rublo en torno al 9% desde principios de a?o y ha favorecido que la inflaci¨®n se disparase hasta el 7,2% en abril, lejos de la meta del 5% fijada por el banco central. La autoridad monetaria ha aprobado sucesivas subidas de los tipos de inter¨¦s en los ¨²ltimos meses hasta el 7,5%, con el objetivo de aumentar as¨ª el atractivo de los activos rusos a ojos de los inversores y frenar las presiones sobre los precios. Pero la medida, al mismo tiempo, encarece el acceso a la financiaci¨®n y acelera el frenazo de la econom¨ªa rusa. 2013 cerr¨® con un crecimiento del PIB del 1,3%, el ritmo m¨¢s d¨¦bil desde 1999, con la excepci¨®n de la ca¨ªda de 2009, en plena crisis financiera global.

La situaci¨®n no va a mejor este a?o. De hecho, la agencia de calificaci¨®n de riesgos, Moody¡¯s acaba de hacer p¨²blico un informe en el que prev¨¦ un descenso del PIB ruso del 1% en 2014, siempre que las sanciones no vayan a m¨¢s. El Fondo Monetario Internacional (FMI), siempre m¨¢s optimista, cree que Rusia todav¨ªa crecer¨¢ este ejercicio un 0,2% pero alerta, sin embargo, contra la dificultad que este entorno supone para el sistema financiero del pa¨ªs y la necesidad de vigilar de cerca la solvencia y la calidad de los activos de algunas entidades ante la inestabilidad cambiaria. Pero ya en el primer trimestre, la econom¨ªa se contrajo un 0,5%, seg¨²n datos oficiales de Mosc¨², y el jefe de la misi¨®n del Fondo en Rusia, Antonio Spilimbergo, cree que la econom¨ªa puede volver a acabar este trimestre en tasas negativas, lo que supondr¨ªa que Rusia ya se encuentra en recesi¨®n t¨¦cnica y que le resultar¨¢ dif¨ªcil remontar esta situaci¨®n en la segunda mitad del a?o. Rusia depende en exceso de la energ¨ªa ¡ªque supone el 70% de sus exportaciones y m¨¢s de la mitad de sus ingresos presupuestarios¡ª, por lo que un nuevo episodio de esta ¡°guerra econ¨®mica¡±, seg¨²n la denominaci¨®n de Moody¡¯s, pondr¨ªa en aprietos al gigante emergente.

¡°Una salida de capitales de esta escala, aunque sustancial, es poco probable que propicie una crisis inmediata de la balanza de pagos. Despu¨¦s de todo, y pese a haber empleado 35.000 millones de d¨®lares desde el principio de a?o [en defender la divisa], el banco central a¨²n tiene reservas por unos 490.000 millones¡±, sostiene Shearing. Pero los expertos admiten que una salida de capitales a este ritmo no es sostenible y si nuevas sanciones prosperan, la situaci¨®n puede empeorar de forma considerable. Y sus ciudadanos lo saben. Los datos a¨²n provisionales del Instituto de Finanzas Internacionales, que agrupa a los grandes bancos privados del mundo, subrayan que los ciudadanos rusos compraron activos netos en el exterior por 63.700 millones de d¨®lares en el primer trimestre de 2014, m¨¢s del doble de los 29.300 que compraron en el cuarto trimestre de 2013.