Las variaciones del rescate griego

Bach compuso para su clavicordista las Variaciones Goldberg, un tema ¨²nico con una treintena de variaciones, que casi tres siglos despu¨¦s siguen siendo una delicia. La crisis griega es mucho m¨¢s joven ¨Cmenos de una d¨¦cada¡ª , pero en el fondo, de alguna manera se trata de algo parecido: las mismas variaciones sobre el mismo tema (eso s¨ª, sin el talento de Bach). El esc¨¢ndalo griego se desat¨® en 2010, cuando se descubri¨® que Atenas llevaba a?os perpetrando una suerte de estafa dise?ada por Goldman Sachs ¨Cb¨¢sicamente, refinanciar su deuda a trav¨¦s de derivados financieros para aplazar los pagos durante a?os y en alg¨²n caso incluso recibir algo de dinero por adelantado¡ªy el Gobierno heleno reconoci¨® que su d¨¦ficit p¨²blico estaba en el 15% del PIB y encendi¨® todas las alarmas. Europa rescat¨® por primera vez a Grecia en mayo de 2010 con un cr¨¦dito a elevados tipos de inter¨¦s asociado a un programa de austeridad salvaje que fue un verdadero fiasco. Un par de a?os despu¨¦s hubo un segundo rescate, algo m¨¢s realista, que inclu¨ªa una quita de los acreedores privados y una reestructuraci¨®n de deuda por parte de los socios europeos: otro desastre (al que siempre ha contribuido de alguna manera Grecia, de la que nadie termina de fiarse en Europa).

La tercera variaci¨®n de ese fiasco estuvo a punto de llevarse al pa¨ªs del euro, provoc¨® un corralito y acab¨® en un tercer programa de 86.000 millones de euros, negociado el verano pasado con el Ejecutivo de Syriza, que lleg¨® a convocar un refer¨¦ndum para acabar aceptando las condiciones europeas. Unos meses despu¨¦s, dicen que Grecia empieza a sacar la cabeza: se espera que la econom¨ªa vuelva a crecer en el segundo semestre del a?o, despu¨¦s de un lustro en el que los sucesivos rescates no han impedido una destrucci¨®n del PIB del 25% y tasas de desempleo del 25% a¨²n hoy.

Bruselas es m¨¢s optimista esta vez. El Gobierno de Alexis Tsipras ha conseguido sacar adelante una reforma fiscal y de pensiones, junto con otros ajustes, por importe de un 2% del PIB. Le queda por aprobar todav¨ªa un 1% adicional. La vieja troika, los socios del euro y el propio Ejecutivo griego cantaron victoria ayer: el primer examen del rescate, que muchos analistas daban por muerto antes de empezar, podr¨ªa estar listo en las pr¨®ximas semanas. Aunque el viacrucis de ajustes no ha acabado; para ello falta un fleco importante. El FMI no se f¨ªa de Grecia y reclama un mecanismo de ajuste autom¨¢tico (por importe de un 2% del PIB adicional) por si Atenas no consigue alcanzar sus metas fiscales, un ilusorio super¨¢vit del 3,5% del PIB en 2018. Todo el programa pivota sobre cifras dif¨ªcilmente asumibles, que luego se van retocando por el camino. Esta vez es exactamente igual: el FMI presiona para rebajar la ambici¨®n de esos super¨¢vits, que deber¨ªan situarse en niveles alt¨ªsimos durante d¨¦cadas, algo que dif¨ªcilmente logra ning¨²n pa¨ªs, y menos una econom¨ªa y una sociedad tan exhaustas como Grecia.

Todo el edificio del rescate griego se basa, en fin, en n¨²meros inalcanzables, que se van retocando en funci¨®n de la voluntad pol¨ªtica que muestran los ministros de Econom¨ªa en el Eurogrupo. A cambio del en¨¦simo ajuste, Grecia recibir¨¢ en las pr¨®ximas semanas 5.200 millones de euros para hacer frente a los pr¨®ximos pagos. Con una novedad de alto voltaje pol¨ªtico: en el Eurogrupo de ayer, Atenas recibi¨® tambi¨¦n la oferta de reestructuraci¨®n de la deuda griega. Tras mil y una promesas desde noviembre de 2011, la eurozona reconoce as¨ª, de una vez por todas, que el programa no es viable sin un alivio de la deuda, tal y como solicita el FMI desde hace a?os. El plan apunta a una ampliaci¨®n de los plazos de devoluci¨®n: 5 a?os en el escenario menos generoso, y m¨¢s de 10 a?os en el m¨¢s favorable para Grecia. Los tipos de inter¨¦s de la deuda griega se limitan a un m¨¢ximo del 2%, especialmente en los pr¨¦stamos bilaterales (que ascienden a 55.000 millones) del resto de miembros de la eurozona. Se ofrecen tambi¨¦n periodos de carencia m¨¢s largos (en los que solo se pagan intereses), y la devoluci¨®n de 8.000 millones de euros procedentes de los beneficios de las operaciones con bonos griegos. Las medidas de alivio se introducir¨¢n progresivamente, para suavizar el calendario de reembolsos, primero, y facilitar el regreso a los mercados, al t¨¦rmino del rescate (a finales de 2018).

El FMI quiere a¨²n m¨¢s, y la eurozona sabe que puede que no valga con eso para reestructurar una deuda p¨²blica que asciende al 180% del PIB y pesa como una losa sobre la credibilidad de la recuperaci¨®n a medio y largo plazo de Grecia.

Como coda final, un gui?o: el exministro Yanis Varoufakis, tantas veces repudiado en Bruselas, pidi¨® siempre vincular los pagos por la deuda a la evoluci¨®n del PIB. El plan de reestructuraci¨®n que estudiar¨¢n estos d¨ªas los ministros de Finanzas del euro recoge esa petici¨®n. La sostenibilidad de la deuda no se mide ya para Grecia con el ratio deuda/PIB, sino por el servicio anual de la deuda. La oferta inicial incluye varios escenarios, en funci¨®n de c¨®mo evolucionen la econom¨ªa y las finanzas p¨²blicas, pero deja claro que la reestructuraci¨®n persigue que el servicio de la deuda no sobrepase nunca el 15% del PIB: Grecia nunca deber¨¢ destinar m¨¢s del 15% de su PIB a pagar su endeudamiento, al menos hasta finales de los a?os 30 de este siglo. M¨¢s all¨¢ de esa fecha, en el peor de los casos el servicio de la deuda nunca pasar¨¢ del 20% del PIB. Eso vincula los pagos a la evoluci¨®n del PIB, tal como siempre pidi¨® Varoufakis. Eso s¨ª, no habr¨¢ quitas nominales: el jubileo de la deuda es anatema en las reuniones de ministros de la eurozona, y provocar¨ªa un problema may¨²sculo en Alemania. Para el ministro Wolfgang Sch?uble ni siquiera va a ser f¨¢cil vender en casa la oferta de reestructuraci¨®n.

El Ejecutivo griego aplaudi¨® ayer esa oferta, que es una especie de triunfo pol¨ªtico para un Tsipras al que le ha costado mucho sacar adelante el reguero de ajustes comprometidos. Los socios del euro presum¨ªan ayer de los avances, aunque hay un pu?ado de cifras que demuestran que el rescate griego es uno de los m¨¢s desastrosos de la historia. Con Grecia metida en una depresi¨®n econ¨®mica y social, solo el 5% de los centenares de miles de millones procedentes de Europa y del FMI ha traspasado los libros de contabilidad y llegado hasta la gente. Las ¨²ltimas medidas de ajuste suman m¨¢s de 5.000 millones de euros, y casi 4.000 millones adicionales si hay que activar las medidas preventivas. El paro sigue en el 25% y el PIB perdido en el ¨²ltimo lustro asciende tambi¨¦n al 25%. Un imprescindible trabajo de los analistas de Macr¨®polis demuestra que ese ¨²ltimo paquete es m¨¢s de lo mismo: desde 2010 Grecia acumula un ajuste de 60.000 millones; en los tres ¨²ltimos a?os han sido 40.000 millones de austeridad. En total, el ajuste roza el 35% del PIB: como si Espa?a hubiera recortado 350.000 millones. No hay nada ni remotamente comparable a ese ajuste salvaje en los registros del FMI en un pa¨ªs supuestamente desarrollado, hasta el punto de que algunos analistas lo han calificado de ¡°experimento social¡±.