El financiamiento de proyectos sostenibles a trav¨¦s de la Bolsa despunta en M¨¦xico

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Las 3.600 casas que construy¨® la desarrolladora inmobiliaria Vinte en 2023 ahorraron el agua equivalente a unas 62 albercas ol¨ªmpicas, la energ¨ªa que consumir¨ªa un auto el¨¦ctrico en 27.500 kil¨®metros, y evitaron emitir el carbono que pueden absorber 114.400 ¨¢rboles. Desde 2012, Vinte maneja la certificaci¨®n EDGE, que avala las construcciones que generan ahorros en energ¨ªa, agua y materiales. Con ella, la empresa empez¨® a introducir innovaciones en sus viviendas para cuidar al medio ambiente y acceder as¨ª a cr¨¦ditos financieros internacionales.

Con ese antecedente, en 2018 Vinte hizo su primera emisi¨®n de bonos tem¨¢ticos ¡ªaquellos en los que los inversionistas tienen la garant¨ªa de que sus recursos est¨¢n destinados a financiar proyectos que resuelvan o mitiguen un problema social ¡ª, multiplic¨® sus recursos disponibles para agregar m¨¢s tecnolog¨ªa sustentable y lograr que los ahorros de sus viviendas fueran perceptibles para sus clientes. Con ese primer bono, Vinte recaud¨® 800 millones de pesos (casi 48 millones de d¨®lares).

¡°Empezamos a meter mayor valor agregado y sustentabilidad para que el cliente viera que las tecnolog¨ªas sustentables representaban un ahorro y decidiera comprar. M¨¢s valores por el mismo precio¡±, explica Sergio Leal, presidente del consejo de administraci¨®n de la desarrolladora. Lo que hace 14 a?os comenz¨® para Vinte como una innovaci¨®n es hoy un requisito para las empresas que desean financiarse a trav¨¦s de la emisi¨®n de bonos tem¨¢ticos en el mercado de valores. Los bonos se crearon cuando la Asamblea General de la ONU adopt¨® la Agenda 2030, y con ella un plan de acci¨®n para el desarrollo sostenible basado en 17 objetivos (ODS) en temas econ¨®micos, sociales y ambientales para los pa¨ªses miembros.

Entre 2018 y 2023, Vinte emiti¨® cinco bonos sostenibles. Esta tambi¨¦n es una ventaja sobre su competencia, pues de las 800 desarrolladoras en M¨¦xico solo cinco cotizan en el mercado de valores, una condici¨®n para poder emitir acciones o deuda de cualquier tipo (bonos).

Los bonos tem¨¢ticos o etiquetados, como cualquier bono, son un instrumento del mercado de valores que emiten las empresas para obtener pr¨¦stamos de inversionistas, a cambio de devolver el monto prestado con intereses. La diferencia con los bonos tradicionales es que en los tem¨¢ticos la empresa se compromete a usar los recursos de la emisi¨®n para financiar proyectos que benefician al medio ambiente (bonos verdes), a mitigar alg¨²n problema social (bonos sociales) o a financiar ambos temas al mismo tiempo (bonos sostenibles).

Cuando el mercado se destap¨®

Aunque se crearon en 2015, el mayor crecimiento de los bonos tem¨¢ticos en M¨¦xico ha sido durante los dos ¨²ltimos a?os. ¡°El mercado de bonos sostenibles de M¨¦xico ha experimentado un crecimiento interanual del 11% entre 2021 y 2022¡å, se?ala el informe de Climate Bonds Initiative elaborado con el apoyo del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

En 2023, el crecimiento continu¨®. ¡°M¨¦xico ya est¨¢ como l¨ªder en la emisi¨®n de bonos tem¨¢ticos en Am¨¦rica Latina. Eso muestra el apetito de los inversionistas no solamente nacionales, sino tambi¨¦n internacionales¡±, se?ala Mar¨ªa Ariza, directora general de la Bolsa Institucional de Valores (BIVA). Seg¨²n informaci¨®n de BIVA, el a?o pasado se realizaron en M¨¦xico 52 colocaciones por parte de 26 emisoras tanto de BIVA como de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). El mayor crecimiento en n¨²mero de emisoras se dio en 2021 cuando de las ocho que hab¨ªa se incrementaron a 23.

Las emisiones de estos bonos a trav¨¦s de BIVA aumentaron 36% en 2023 respecto a un a?o antes. La colocaci¨®n a trav¨¦s de la BMV apunt¨® un ¡°r¨¦cord hist¨®rico¡± y super¨® en 48% lo colocado en 2022, seg¨²n informaci¨®n de la instituci¨®n. Pero para que pudiera destaparse este crecimiento, tuvieron que suceder algunos eventos importantes.

En mayo de 2017, inversionistas en M¨¦xico como fondos de pensiones, aseguradoras y organismos multilaterales, firmaron un compromiso que expresaba su apoyo a invertir en proyectos que contribuyen a solucionar el cambio clim¨¢tico. La Declaraci¨®n de Bonos Verdes, como se llam¨®, fue firmada en ese entonces por 57 organizaciones.

Un a?o despu¨¦s, la Comisi¨®n Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), autoridad que regula los fondos de ahorro para la pensi¨®n de los trabajadores en M¨¦xico (Afores), public¨® una circular en la que les exige que consideren en sus estrategias de inversi¨®n la incorporaci¨®n de principios ambientales, sociales y de Gobierno corporativo, a m¨¢s tardar en 2022. ¡°A partir de que las Afores reciben el mandato de la Consar de invertir en este tipo de bonos, se genera un cambio importante en la emisi¨®n en M¨¦xico¡±, se?ala Ariza.

En Am¨¦rica Latina, los mayores emisores de bonos verdes, sociales, y sostenibles en la regi¨®n son Brasil, Chile y M¨¦xico. All¨ª, la participaci¨®n de la banca de desarrollo internacional tambi¨¦n ha contribuido a la formaci¨®n de este mercado. El BID, a trav¨¦s de BID Invest ¡ªsu rama para el sector privado¡ª, ha estructurado alrededor de 40 bonos tem¨¢ticos en 11 pa¨ªses de Am¨¦rica Latina y el Caribe.

¡°Nuestro trabajo es identificar a clientes que pueden entrar al mercado de capitales e identificar si tienen activos subyacentes para ser financiados, verdes, sostenibles o sociales y nuevos activos que pueden ser originados; apoyamos al cliente en la emisi¨®n, suscripci¨®n y anclar la emisi¨®n con el sello BID¡±, dice Fabio Fagundes, jefe de la Divisi¨®n de Productos y Servicios Financieros de BID Invest.

Adem¨¢s, la empresa emisora debe reportar anualmente, durante la vida del bono, c¨®mo usa los recursos obtenidos de los inversionistas, los proyectos financiados, los resultados o beneficios ambientales o sociales, o ambos.

Apuesta por la transparencia

Existen ciertos requisitos y regulaciones internacionales que empresas o Gobiernos deben cumplir para emitir bonos tem¨¢ticos con la idea de proteger los intereses de los inversionistas y garantizar que los proyectos que se van a financiar cumplan con sus objetivos ambientales, sociales o sostenibles.

Adem¨¢s de los requisitos que cualquier emisor debe cumplir al participar en el mercado de valores, como informaci¨®n auditada y calificaci¨®n crediticia, para la emisi¨®n de bonos tem¨¢ticos se requiere una segunda opini¨®n y hacer reportes de sustentabilidad. La segunda opini¨®n consiste en que una persona externa, independiente y con credenciales verifique que el bono cuenta con los objetivos, estrategias y procesos que aseguren el buen uso de los recursos.

Adem¨¢s, la empresa emisora debe reportar anualmente, durante la vida del bono, c¨®mo usa los recursos obtenidos de los inversionistas, los proyectos financiados, los resultados o beneficios ambientales o sociales, o ambos. Por ejemplo, Vinte empez¨® con la creaci¨®n de reportes para sus clientes desde 2012, antes de emitir bonos tem¨¢ticos. ¡°Les dec¨ªamos qu¨¦ era lo que la certificaci¨®n (EDGE) les daba en ahorro de agua, gas o luz¡±, cuenta Leal.

A¨²n cumpliendo los requisitos, existe el riesgo de que las emisoras caigan en greenwashing. ¡°Que digan que van a hacer algo y utilicen los recursos en otras cosas, o gastar m¨¢s de lo que est¨¢n generando. Es un tema que debemos evitar¡±, dice Ariza, de BIVA. Sin embargo, tambi¨¦n comenta que los inversionistas son cada vez m¨¢s cuidadosos en la revisi¨®n y seguimiento de los proyectos en los que invierten.

Para continuar mejorando la transparencia, existen retos para las empresas, como la inversi¨®n en sistematizar su cartera de proyectos a financiar para asegurarse que cumplen con los requisitos para ser verdes o sociales. ¡°Hay realmente una necesidad de inversi¨®n en estos sistemas internos para poder ser transparente¡±, dice Fabio Fagundes, de BID Invest.

Para Leal, de Vinte, el mayor reto con los bonos tem¨¢ticos es que las empresas califiquen para entrar al mercado de valores. ¡°Es incentivar a que las empresas se metan a la bolsa mexicana para despu¨¦s emitir bonos verdes¡±, dice. En el caso de las desarrolladoras en M¨¦xico, agrega, es m¨¢s factible que los bancos se conviertan en consolidadores y emitan los bonos verdes para despu¨¦s prestarles a las empresas.