Guerra de cifras y ataques a las calificadoras: las grietas de Pemex ante su crisis de deuda

En la superficie, las cifras contradictorias que han manejado durante los ¨²ltimos d¨ªas la Secretar¨ªa de Hacienda y directivos de Pemex, la empresa petrolera del Estado, reflejan un malentendido o un conflicto menor. Pero en el fondo, la tensi¨®n tiene que ver con una realidad que, seg¨²n expertos, trasciende a la actual Administraci¨®n: las finanzas p¨²blicas de M¨¦xico seguir¨¢n comprometidas para ayudar a Pemex, la petrolera m¨¢s endeudada del mundo.

Primero, dos empresas de riesgo crediticio, Moody¡¯s y Fitch, anunciaron, en reportes por separado, que observan un deterioro en la capacidad de la petrolera mexicana por hacer frente a su deuda, la cual se estima acumula 107.400 millones de d¨®lares (1,79 billones de pesos). Ambas agencias califican la deuda de la petrolera como ¡°basura¡±, una nota que las dificulta su acceso a cr¨¦dito en el mercado. Una de las interrogantes que ambos reportes abrieron es ?qu¨¦ tan lejos est¨¢ dispuesto a llegar el Gobierno mexicano para ayudar a Pemex a pagar su deuda?

Despu¨¦s, el 27 de julio, el subsecretario de Hacienda, Gabriel Yorio, respondi¨® a reporteros que lo cuestionaban en esta l¨ªnea. El apoyo del Gobierno a Pemex seguir¨¢, dijo Yorio, a trav¨¦s de una ¡°caja de herramientas¡± que pudiera incluir una reducci¨®n a sus impuestos o el manejo de los pasivos. ¡°No se ha realizado ninguna aportaci¨®n ni transferencia a Pemex en lo que va de este ejercicio fiscal de 2023¡å, asegur¨®.

Al d¨ªa siguiente, el gerente asociado de finanzas de Pemex, Alberto Jim¨¦nez, lo contradijo directamente. En una llamada con inversionistas, dijo que Hacienda hab¨ªa inyectado ya 64.970 millones de pesos a la petrolera. ¡°Recibimos esta aportaci¨®n en efectivo, la cual servir¨¢ para fortalecer nuestra condici¨®n financiera, hacer frente a compromisos de corto plazo, como vencimientos de deuda¡±, dijo el directivo.

Ese mismo d¨ªa, el director general de Pemex, Octavio Romero, asegur¨® que las empresas calificadoras ¡°segu¨ªan mintiendo¡±, al referirse al la rebaja en la calificaci¨®n y el deterioro de la perspectiva. Hasta la secretaria de Energ¨ªa, Roc¨ªo Nahle, quien no suele hacer declaraciones a los medios, sugiri¨® que las empresas calificadoras no son ¡°serias¡± y no ¡°est¨¢n a la altura¡±, seg¨²n dijo al portal Bloomberg L¨ªnea.

¡°Traen un desastre de comunicaci¨®n que hace muy dif¨ªcil a los inversionistas tener cierta certeza de qu¨¦ va a suceder ah¨ª¡±, dice Oscar Ocampo, especialista del sector energ¨¦tico para el Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO), un centro de investigaci¨®n sin fines de lucro. De hecho, apunta Ocampo, en los estados financieros, entre abril y junio, no aparecen dichas transferencias.

Con base en los resultados financieros presentados por Pemex la semana pasada, IMCO encontr¨® que en el primer semestre de 2023, Pemex y sus socios extrajeron la menor cantidad de petr¨®leo crudo para un periodo entre enero y junio en los ¨²ltimos 13 a?os. Entre el 1 de enero y el 30 de junio de este a?o, la petrolera extrajo un promedio de 1.599 millones de barriles diarios de crudo, 5,6% menos que el crudo extra¨ªdo en el mismo periodo de 2022.

La estrategia del Gobierno de L¨®pez Obrador ha sido invertir en la empresa, incluyendo en negocios que no han sido los m¨¢s redituables durante muchos a?os, como es el de la refinaci¨®n. ¡°Esta estrategia, y a cuatro a?os y medio ya podemos hacer un corte de caja, no ha dado un solo resultado. Sino todo lo contrario¡±.

Parte de su estrategia fue, tambi¨¦n, apoyar a Pemex a trav¨¦s de aportaciones de capital que la empresa necesita para pagar su deuda, dice el economista, profesor del Instituto Tecnol¨®gico Aut¨®nomo de M¨¦xico (ITAM) y exfuncionario, V¨ªctor G¨®mez. ¡°En algunos aspectos, esto pudo ser un acierto, por la manera en que operan los bonos en el mercado financiero. Pero persisten dudas sobre si era la mejor alternativa¡±.

El presidente Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador prometi¨® ¡°rescatar¡± a Pemex y durante su sexenio, la petrolera fue promovida como la soluci¨®n a m¨²ltiples males que aquejan a M¨¦xico. Cuando el precio del gas natural se dispar¨®, orden¨® a Pemex a crear una subsidiaria que ofrec¨ªa el combustible a menores precios, sin lograr el impacto deseado. Tambi¨¦n orden¨® al Ej¨¦rcito apoyar a la petrolera con el robo minorista de gasolina, conocido como huachicol. Asegur¨® que el desarrollo de campos petrol¨ªferos ser¨ªa sin asociaciones con privados, a manera de defensa de la ¡°soberan¨ªa¡±.

¡°En donde yo creo que estuvo el error no fue tanto en seleccionar como opci¨®n el apoyo irrestricto del Gobierno federal, sino que ese apoyo se hizo a cambio de muy poco, a cambio de cierta lealtad pol¨ªtica, de alineamientos con ciertos objetivos de car¨¢cter pol¨ªtico del presidente¡±, opina G¨®mez, ¡°no hubo un intercambio de apoyo del gobierno a cambio de m¨¦tricas de rentabilidad m¨¢s s¨®lidas¡±.

Tanto G¨®mez como Ocampo coinciden en que el pr¨®ximo presidente, quien tomar¨¢ el poder a finales del pr¨®ximo a?o, se ver¨¢ obligado a continuar el financiamiento de la emproblemada petrolera. ¡°Si el pr¨®ximo presidente o la pr¨®xima presidenta decidiera cambiar el tono, ser¨ªa muy costoso para el propio gobierno porque las tasas de inter¨¦s incrementar¨ªan de manera importante¡±, asegura G¨®mez, ¡°esto quiere decir que si la Presidencia siguiente dice que ya no van a apoyar a Pemex, el riesgo financiero de la empresa se va a incrementar de manera exponencial y eso va a ocasionar un problema de refinanciamiento muy fuerte. Nadie quiere eso. Mucho menos al inicio del sexenio. Entonces, las opciones para la persona que llega a la presidencia en octubre del 2024 no son demasiadas. Va a tener que mantener el apoyo, al menos de manera verbal¡±.

¡°Quien sea que quede va a tener que seguir apoyando a Pemex y si lo quisiera hacer inteligentemente, lo har¨ªa de una forma mucho m¨¢s estructurada, abierta, peri¨®dica¡±, dice Ocampo. ¡°Al final del d¨ªa, esa es la gran bronca ahora y estas discrepancias entre ellos es reflejo del caos que traen¡±, agreg¨®.

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