El peso mexicano bajo L¨®pez Obrador: una at¨ªpica historia para la moneda preferida de Wall Street

Ha sido medalla de oro y motivo de ira. Desde que Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador gan¨® las elecciones presidenciales en el verano de 2018, el peso mexicano ha funcionado como un amortiguador de los choques generados por su Gobierno. Tambi¨¦n sostuvo una apreciaci¨®n sostenida que el presidente presumi¨® como ¨¦xito suyo. Hoy, despu¨¦s de que su partido ganara mayor¨ªa en el Congreso, se han perdido gran parte de esas ganancias y los mercados regresaron a ser objeto de cr¨ªtica para el presidente.

En un pa¨ªs en el que el tipo de cambio forma parte importante de la cultura econ¨®mica, sus altibajos bajo L¨®pez Obrador sorprendieron a los analistas por distintas razones. Por una parte, la moneda es la preferida de los operadores en el mercado para hacer apuestas que nada tienen que ver con M¨¦xico. El peso cotiza 24 horas al d¨ªa, cinco d¨ªas de la semana, en todo el mundo. La facturaci¨®n promedio diaria equivale a 114.000 millones de d¨®lares, seg¨²n datos del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por su sigla en ingl¨¦s), m¨¢s que ninguna otra moneda de mercados emergentes (a excepci¨®n de la moneda china).

Esta liquidez la hace la favorita de Wall Street para apostar en mercados que no son M¨¦xico. Por ejemplo, si un trader quiere apostar en Turqu¨ªa, pero se encuentra en un mercado sin liras disponibles, invierte en pesos. Es por esto por lo que eventos como Brexit pegaron duro a la moneda mexicana (cay¨® 7% en las primeras horas), porque la l¨®gica era que los mercados emergentes, como parte del comercio global, ser¨ªan muy afectados.

En cambio, cuando de eventos dom¨¦sticos se trata, el peso no suele reaccionar con tal sensibilidad. Durante la actual Administraci¨®n, por ejemplo, hubo dos cambios de secretarios de Hacienda que no impactaron de manera significativa al tipo de cambio. Tampoco cuando el Senado aprob¨® una reforma a una controvertida Ley del Banco de M¨¦xico que vulneraba su autonom¨ªa, se movi¨® con fuerza la moneda. (La iniciativa muri¨® en la C¨¢mara de Diputados). Ni siquiera cuando, el a?o pasado, se anunci¨® que se incrementar¨ªa la deuda a niveles no vistos en m¨¢s de 30 a?os, la moneda se depreci¨® con fuerza.

Pero con L¨®pez Obrador, la historia ha sido at¨ªpica y empez¨® antes de que tomara el poder cuando, en octubre de 2018, anunci¨® la cancelaci¨®n del proyecto de infraestructura m¨¢s grande de la Administraci¨®n anterior, un nuevo aeropuerto para la capital del pa¨ªs. El peso se depreci¨® 2% en solo unas horas. Fue la primera se?al para inversionistas de que el suyo ser¨ªa un Gobierno de confrontaci¨®n con el sector privado.

Igual de at¨ªpico fue el episodio de apreciaci¨®n que se vio de mediados de 2021 hasta abril de este a?o, cuando el d¨®lar pas¨® de cotizar 20,19 pesos a 16,34. Es decir, una apreciaci¨®n de 19%. Impulsado por las remesas, la inversi¨®n extranjera y, sobre todo, la inversi¨®n en instrumentos financieros que ofrecen un atractivo rendimiento, la fortaleza del peso sorprendi¨® a analistas con pron¨®sticos m¨¢s pesimistas para el Gobierno de la Cuarta Transformaci¨®n. En diversas conferencias, L¨®pez Obrador habl¨® de la moneda como muestra de la confianza que los mercados ten¨ªan en su Gobierno, colg¨¢ndose una medalla que tiene m¨¢s que ver con factores externos, como el desempe?o de la econom¨ªa estadounidense y las tasas que ofrecen instrumentos de otros pa¨ªses.

El episodio lleg¨® a su fin hace tres semanas, cuando el partido oficialista y sus aliados ganaron mayor¨ªa en la C¨¢mara de Diputados y el Senado. L¨®pez Obrador busca reformar al poder judicial de manera que los jueces sean elegidos por la v¨ªa popular, as¨ª como eliminar a los ¨®rganos aut¨®nomos. La nueva mayor¨ªa pudiera garantizar que estas reformas pasen, por lo que inversionistas reaccionaron nerviosos ante la posibilidad de que M¨¦xico pierda contrapesos y las inversiones pierdan garant¨ªas.

Desde el 2 de junio que se llevaron a cabo los comicios, el peso ha perdido 8,1%. Esto elimina gran parte de las ganancias logradas bajo lo que va de la Administraci¨®n. Entre diciembre de 2018 y hasta la fecha, el peso se ha apreciado 9,5%. El d¨®lar cotiza ahora en cerca de 18,40 pesos. Para el presidente, los mercados dejaron de ser los aliados que validaron su proyecto de Gobierno y los atac¨® diciendo que son ¡°c¨²pulas convenencieras¡± que ¡°no piensan en el pa¨ªs¡±.

¡°Si la reforma pasa como est¨¢ ahora, el d¨®lar pudiera llegar a cotizar a 20 pesos y dependiendo de cu¨¢nta aversi¨®n al riesgo genere esto, pudiera subir a¨²n m¨¢s¡±, dice Gabriela Siller, directora de an¨¢lisis econ¨®mico de Banco Base. Los inversionistas ahora est¨¢n al pendiente de la implementaci¨®n de la reforma al poder judicial, la que m¨¢s les preocupa, agrega la especialista.

¡°Esto de llevar a cabo elecciones el 1 de junio donde se elijan a 1.600 personas al poder judicial se escucha ca¨®tico. Cabe la posibilidad de que se lleve a cabo la reforma, pero luego la implementaci¨®n pueda ser escalonada o de manera no tan fuerte como se est¨¢ proponiendo y esto atenuar¨ªa un poco la aversi¨®n al riesgo que hay sobre M¨¦xico¡±, agrega Siller. Adem¨¢s del tipo de cambio, la aversi¨®n al riesgo se vio reflejada esta semana en la subasta de bonos del Gobierno con vencimiento a 30 a?os, el cual cotiz¨® con una tasa hist¨®ricamente alta de 10,16%. En comparaci¨®n con el mismo bono subastado la semana anterior, este cobr¨® 51 puntos b¨¢sicos m¨¢s.

Por su parte, los economistas de la firma inglesa Capital Economics, Jason Tuvey y Kimberley Sperrfechter, tambi¨¦n ven una depreciaci¨®n del peso hacia finales del a?o. ¡°El peso parec¨ªa preparado desde hac¨ªa mucho tiempo para una fuerte ca¨ªda dada la magnitud de su sobrevaluaci¨®n anterior y ahora est¨¢ a poca distancia de nuestro pron¨®stico de fin de a?o de 19 pesos por d¨®lar¡±, escribieron en un reporte a clientes publicados esta semana.

La poca producci¨®n de la empresa del Estado Petr¨®leos Mexicanos, as¨ª como la posibilidad de que Donald Trump gane la presidencia de EE UU en noviembre son razones por las que Capital Economics ya ve¨ªa al peso como una moneda sobrevalorada.

¡°Nos esperan meses con todav¨ªa mucha volatilidad¡±, advierte Siller, ¡°porque en julio viene la convenci¨®n nacional republicana donde Trump ya quedar¨ªa como el candidato a la presidencia y podr¨ªa empezar a hablar en contra de M¨¦xico. Despu¨¦s, el 1 de septiembre llega la nueva legislatura en donde se podr¨ªan aprobar estas reformas y el 1 de octubre toma posesi¨®n Sheinbaum¡±.

¡°Podr¨ªa ser que el 1 de octubre empiece a bajar la aversi¨®n al riesgo ya con una nueva administraci¨®n que a lo mejor se suaviza la forma como se plantean las reformas¡±, concluye Siller.

Ap¨²ntese gratis a la newsletter de EL PA?S M¨¦xico y al canal de WhatsApp y reciba todas las claves informativas de la actualidad de este pa¨ªs.