¡®Stablecoin¡¯: estable como un elefante sobre la tela de una ara?a
En el caso de Lehman Brothers, los auditores eran incompetentes o corruptos. En las criptomonedas supuestamente ¡°estables¡±, no hay auditor. ?Es el principio del fin?
Las stablecoins o ¡°monedas estables¡± no son monedas y tampoco son estables. Son activos (tokens) emitidos en blockchain por una entidad central (como Tether o Terra) cuyo valor est¨¢ presuntamente sujeto a un valor externo, como el d¨®lar, el euro o el oro. Una virtud ex¨®tica en un mundo atravesado por la volatilidad como es el de las criptomonedas. Las stablecoins se han promocionado como una apuesta segura con garant¨ªa doble: por un lado, frente a la fluct...
Las stablecoins o ¡°monedas estables¡± no son monedas y tampoco son estables. Son activos (tokens) emitidos en blockchain por una entidad central (como Tether o Terra) cuyo valor est¨¢ presuntamente sujeto a un valor externo, como el d¨®lar, el euro o el oro. Una virtud ex¨®tica en un mundo atravesado por la volatilidad como es el de las criptomonedas. Las stablecoins se han promocionado como una apuesta segura con garant¨ªa doble: por un lado, frente a la fluctuaci¨®n de las criptodivisas y, por el otro, frente a la inflaci¨®n de las fiduciarias. Por ese motivo, se han popularizado en los puntos de intercambio, convirti¨¦ndose en el puente entre la criptodivisa y el dinero fiat. Su valor de mercado es 30 veces mayor que el de hace dos a?os, de 5.600 millones de d¨®lares en 2019 pas¨® a valer 157.000 millones a finales de 2021. Son la columna de la materialidad del mercado de las criptodivisas. El problema es que su valor est¨¢ completamente inflado y tienen muy poca liquidez.
Te¨®ricamente, las entidades que emiten stablecoin garantizan su valor almacenando una cantidad equivalente de moneda fiduciaria en un banco. Como en un casino, donde el valor de cada ficha en circulaci¨®n corresponde a una cantidad equivalente de dinero real en la caja. Solo que el casino est¨¢ obligado a mostrar la caja en cualquier momento para demostrar que tiene el dinero y, cuando el cliente se quiere ir a casa, est¨¢ obligado a intercambiar sus fichas por su cantidad equivalente en dinero real. Esto es importante, porque esas fichas no valen nada fuera del casino. Las entidades que emiten stablecoin no est¨¢n exactamente obligadas a ninguna de esas cosas.
Tether ser¨ªa el Lehman Brothers de las criptomonedas. Aunque no haya o¨ªdo hablar de ella, tether (USDT) es m¨¢s grande que bitcoin. Te¨®ricamente, est¨¢ respaldada 1:1 por el d¨®lar. Su eslogan es ¡°un d¨®lar tether (USDT) siempre equivale a un d¨®lar (USD)¡±. Ahora dicen que sus reservas incluyen ¡°divisa tradicional y cash equivalentes y, de vez en cuando, podr¨ªa incluir otros valores y cr¨¦ditos de pr¨¦stamos hechos por Tether a terceras partes¡±. La verdad es que no hay forma de comprobarlo porque el banco que guarda el dinero real est¨¢ en Bahamas. En el caso Lehman Brothers, los auditores eran incompetentes o/y corruptos. En este caso, no hay auditor.
Peor todav¨ªa. La investigaci¨®n de los Papeles de Panam¨¢ revel¨® que los due?os de Tether eran tambi¨¦n los due?os de Bitfinex, el punto de intercambio que usaban para mover el dinero para despistar a los reguladores. Una notable investigaci¨®n de Bloomberg revel¨® que no ten¨ªan d¨®lares para respaldar su divisa, y han pagado multas por usar otras criptomonedas como respaldo para afianzar su valor. A pesar de las numerosas investigaciones que tiene abiertas en Estados Unidos, se cree que la Administraci¨®n Biden prefiere esperar a que se hunda sola en lugar de cerrarla. No quieren ser el blanco de la ira de millones de peque?os inversores desilusionados, que podr¨ªan responsabilizar al Gobierno del desmoronamiento, en lugar de asumir las consecuencias de su mala inversi¨®n.
En el caso de terraUSD es una ¡°stablecoin algor¨ªtmica¡±, lo que significa que su paridad con respecto al d¨®lar est¨¢ garantizada algor¨ªtmicamente por una serie de smart contracts, ¨®rdenes almacenadas en la cadena de blockchain. Hace un mes era una de las criptomonedas m¨¢s valiosas del mundo. Pero en las ¨²ltimas 48 horas, los contratos dejaron de conseguir su objetivo, perdiendo gran cantidad de inversores en el proceso y, con ellos, el 96% de su valor. Es posible que su desmoronamiento est¨¦ vinculado a la ca¨ªda de bitcoin, que lleva en retroceso desde noviembre y ahora tiene el valor que ten¨ªa en diciembre de 2020. Tambi¨¦n es posible que est¨¦ vinculado con la reserva de otras monedas estables como tether.
El mercado est¨¢ en ca¨ªda libre desde noviembre. Si fuese un mercado verdaderamente descentralizado, el efecto ser¨ªa muy diferente (teorizado por Paul Baran en Centralized, Decentralized and Distributed networks, en 1964). En un mercado tan centralizado y enmara?ado, cada golpe se hace notar en todos los rincones del sistema. Todos aquellos que entraron en el mercado con el fen¨®meno Gamestop, cuando la fiebre cripto invadi¨® la cultura popular en junio de 2021, est¨¢n perdiendo dinero. Pero, si estamos ante un momento Lehman Brothers, es probable que el desmoronamiento trascienda a la criptocomunidad.
En su informe de ¡°riesgos sobre la estabilidad financiera de los activos criptogr¨¢ficos¡±, publicado en febrero de este a?o, el Consejo de Estabilidad Financiera, que re¨²ne entre otros al Banco Central Europeo, la Comisi¨®n Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, advert¨ªan que las stablecoins son capaces de crear puntos de vulnerabilidad estructurales debido a su ¡°creciente interconexi¨®n con el sistema financiero tradicional¡±. En otras palabras, si entre los incautos hay bancos y otras entidades financieras, este desmoronamiento tambi¨¦n lo pagaremos todos, aunque no tengamos ni un miserable NFT.