El debate sobre por qu¨¦ el d¨®lar est¨¢ en las nubes

El intento del Gobierno de Gustavo Petro por alinear mensajes para calmar el nerviosismo en los mercados no ha sido suficiente para frenar la escalada del d¨®lar en Colombia. La divisa alcanz¨® m¨¢ximos hist¨®ricos esta semana, acerc¨¢ndose a los 5.000 pesos. Despu¨¦s de cinco d¨ªas consecutivos con alzas sin precedentes, cerr¨® este viernes en 4.914 pesos. El valor m¨¢ximo estuvo por encima de los 4.958 pesos. El peso colombiano es una de las monedas m¨¢s devaluadas en Am¨¦rica Latina en las ¨²ltimas semanas, seg¨²n analistas.

La devaluaci¨®n no solo ha puesto los pelos de punta en los sectores econ¨®micos, sino que ha despertado un agudo debate sobre el posible impacto de las pol¨ªticas y declaraciones del nuevo Gobierno. El presidente Petro le ha salido al paso a la discusi¨®n argumentando que el ritmo inflacionario es un fen¨®meno global y que la moneda local no est¨¢ entre las m¨¢s devaluadas. ¡°?Le han dicho que el peso colombiano es la moneda m¨¢s devaluada del mundo? Le han mentido¡±, public¨® en su cuenta de Twitter. ¡°Esta situaci¨®n mundial es cr¨ªtica porque vac¨ªa de capital el mundo. Detiene las exportaciones de los Estados Unidos¡± agreg¨®. El mensaje estuvo acompa?ado de una gr¨¢fica de Bloomberg, sin fechas a la vista, en la que monedas como la libra o el yen aparecen m¨¢s devaluadas que la de Colombia. El pa¨ªs figura por debajo del puesto 20, con una reducci¨®n del 16,9% en el valor del peso frente al d¨®lar. El dato, seg¨²n se ve en la publicaci¨®n original de la agencia, es de lo corrido de 2022 hasta el 20 de octubre.

Sin embargo, el ministro de Hacienda, Jos¨¦ Antonio Ocampo, quien ha jugado el papel de escudero de la confianza econ¨®mica, asegur¨® este jueves a varios medios que aparte de factores macro, la devaluaci¨®n ¡°es un tema de la percepci¨®n de algunas declaraciones de algunos colegas, sobre todo el tema de petr¨®leo, que ha sido de mucha preocupaci¨®n porque es el principal producto de exportaci¨®n de Colombia¡±.

Por otra parte, Colombia es uno de los pa¨ªses de la regi¨®n que enfrenta una mayor devaluaci¨®n. ¡°La depreciaci¨®n promedio entre los pa¨ªses m¨¢s grandes, en el segundo semestre de este a?o, es cercana al 5,4%. En el caso colombiano ha sido del 12,8%. Esto indica que tambi¨¦n hay factores internos porque la depreciaci¨®n de la moneda ha sido de m¨¢s del doble del promedio observado en Am¨¦rica Latina, al menos en los pa¨ªses grandes¡±, asegura Luis Fernando Mej¨ªa, director de Fedesarrollo. En los datos que rese?a, solo Argentina est¨¢ por encima de Colombia.

En l¨ªneas similares, el economista Felipe Campos sostiene que Colombia pas¨® al grupo de ¡°pa¨ªses perdedores¡± por la incidencia de factores internos. ¡°Pa¨ªses como Brasil, Per¨² y M¨¦xico est¨¢n resistiendo y le est¨¢n ganando el pulso al d¨®lar, mientras que Colombia y Chile no. Ese cambio de tendencia se da despu¨¦s de las elecciones. Antes de ese momento, Colombia pertenec¨ªa a ese primer grupo. Est¨¢bamos resistiendo a la crisis¡±, asegur¨® el gerente de investigaciones de Alianza Valores y Fiduciaria en Noticias Caracol.

El boom de las exportaciones, que han pasado de 42.000 millones de d¨®lares en 2021 a 62.000 millones de d¨®lares este a?o, no est¨¢ frenando la devaluaci¨®n del peso, a diferencia del efecto de cambios similares en Brasil o M¨¦xico. ¡°Es muy extra?o que la moneda colombiana sea una de las m¨¢s devaluadas. Eso requiere una explicaci¨®n aparte que tiene mucho que ver con anuncios y mensajes que han sido totalmente contraproducentes del Gobierno y que han causado un efecto de depreciaci¨®n de la moneda que se hubiera podido evitar¡±, afirma el exministro de Hacienda, Mauricio C¨¢rdenas. Dichos mensajes que no se limitan al petr¨®leo.

A comienzos de octubre, por ejemplo, el presidente Gustavo Petro critic¨® la decisi¨®n del Banco de la Rep¨²blica de subir las tasas de inter¨¦s en un 10%. ¡°El ascenso de la tasa de inter¨¦s va contra el crecimiento econ¨®mico y el empleo de los colombianos¡±, expres¨® en sus redes. ¡°La intenci¨®n real de subir los intereses internos, en contra de nuestra propuesta, tiene que ver es con evitar salida de capitales por el ascenso de la tasa de inter¨¦s de los Estados Unidos. Se pod¨ªa evitar con un impuesto transitorio de remesas a capitales golondrinas¡±, advirti¨®. Al d¨ªa siguiente, el peso se devalu¨® m¨¢s del 3% en pocas horas y rompi¨® el r¨¦cord hist¨®rico de julio pasado.

En lo relacionado con los hidrocarburos, aunque el presidente Petro y su ministra de Minas y Energ¨ªa, Irene V¨¦lez, hicieron pronunciamientos casi simult¨¢neos, asegurando la continuidad de los contratos actuales de exploraci¨®n y explotaci¨®n de petr¨®leo y gas, no aclararon qu¨¦ ocurrir¨¢ con las firmas de nuevos acuerdos. ¡°El sector minero-energ¨¦tico representa casi un 60% de los ingresos por exportaci¨®n, esto se traduce en d¨®lares que entran al pa¨ªs. La incertidumbre sobre nuevos contratos implica menos inversiones, menos d¨®lares entrando y, por ende, una depreciaci¨®n de la moneda¡±, explica Mej¨ªa, el director de Fedesarrollo.

A ello se suman las implicaciones de la reforma tributaria que est¨¢ pr¨®xima a ser aprobada en las plenarias del Congreso de la Rep¨²blica y que aumenta la carga tributaria del sector extractivo. De los 21,5 billones de pesos que la naci¨®n espera percibir en 2023, y que ser¨¢n progresivamente m¨¢s hasta que se estabilicen en 2026 porque varias medidas vienen con per¨ªodos de transici¨®n, m¨¢s de la mitad saldr¨¢n del llamado impuesto al subsuelo que tendr¨¢n que pagar las empresas mineras y petroleras.

El mismo Ocampo, en todo caso, dijo que el Gobierno tiene un compromiso con la sostenibilidad de las finanzas p¨²blicas. ¡°Vamos a tener una pol¨ªtica macroecon¨®mica responsable, vamos a cumplir la Regla Fiscal, no va a haber control de cambios, vamos a diversificar exportaciones¡±, ratific¨®. El ministro ha tenido que salir a aclarar en varias oportunidades declaraciones de sus compa?eros de gabinete.

¡°El Gobierno ha salido a corregir, pero es mejor no tener que hacerlo. Es mejor no cometer esos errores que son evitables como hablar de controles de capitales o ponerles trabas a las exportaciones. Los inversionistas de mercados de capitales, act¨²an primero y despu¨¦s hacen preguntas¡±, dice C¨¢rdenas. Los expertos coinciden en que el gobierno de Gustavo Petro debe dar nuevas se?ales, no solo con declaraciones prudentes, sino comprometiendo recursos de la reforma tributaria en la reducci¨®n del d¨¦ficit fiscal.

La crisis de la inflaci¨®n ha golpeado a todas las monedas del mundo, principalmente, por el aumento de las tasas de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, en un intento por contener el fen¨®meno inflacionario con m¨¢ximos hist¨®ricos en cuatro d¨¦cadas. ¡°Tambi¨¦n est¨¢ la incertidumbre asociada a la eventual recesi¨®n en varios pa¨ªses, incluyendo a Reino Unido y Alemania; y obviamente el conflicto entre Rusia y Ucrania tambi¨¦n ha generado este aumento de volatilidad¡±, explica Mej¨ªa.

En el caso de Colombia, la inflaci¨®n en lo corrido del a?o llega al 11.4%, jalonada, principalmente, por los precios de los alimentos. Adicionalmente, el pa¨ªs enfrenta una fr¨¢gil situaci¨®n fiscal heredada de la anterior administraci¨®n como consecuencia de la pandemia. En 2021, el d¨¦ficit fiscal fue del 7% del PIB y el nivel de deuda es del 60% del PIB, una cifra que obliga a destinar una cuarta parte de los ingresos tributarios al pago de intereses. Adem¨¢s, mantiene un d¨¦ficit permanente de cuenta corriente del 5% del PIB, lo que significa que sale m¨¢s dinero por pagos de importaciones y desinversiones que el que entra por exportaciones e inversiones en el pa¨ªs.

El debate sobre las causas del alza exagerada del d¨®lar se ha dado en medio de las primeras se?ales sobre el fin de la luna de miel de Petro. En la m¨¢s reciente encuesta Invamer, el presidente perdi¨® 10 puntos de favorabilidad y su aprobaci¨®n cay¨® a la mitad de la que ten¨ªa poco despu¨¦s de su posesi¨®n. El Gobierno enfrenta ahora un triple desaf¨ªo que le pone m¨¢s carga a su capital pol¨ªtico: calmar los mercados para tratar de contener la devaluaci¨®n del peso, reducir los efectos de la inflaci¨®n y seguir tapando un hueco fiscal de m¨¢s de 80 billones de pesos. ¡°La devaluaci¨®n del peso tambi¨¦n puede ser sin¨®nimo de p¨¦rdida de favorabilidad porque r¨¢pidamente se vuelve inflaci¨®n y la inflaci¨®n afecta el bolsillo de la gente¡±, concluye C¨¢rdenas, el exministro de Hacienda.

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