El GEA se desvanece y a?ade un signo de incertidumbre a la Bolsa de Colombia

Los t¨ªtulos de Bancolombia, la mayor entidad financiera del pa¨ªs cuyo mayor accionista es el Grupo Sura, bajaron un 8,46% el jueves en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y cerraron 28.850 pesos (6,05 euros). La jornada tampoco fue positiva para el mercado general. Esto ocurri¨® tras el anuncio del pacto entre la familia de banqueros Gilinski y los accionistas del Grupo Empresarial Antioque?o (GEA). Desde el pasado mi¨¦rcoles flota una nube de incertidumbre sobre el futuro de un mercado de valores algo renqueante, poco apetecido en el extranjero y que ha perdido un 40% de su valor en d¨®lares a lo largo del ¨²ltimo a?o, seg¨²n datos de Bloomberg.

Fuentes cercanas a la familia Gilinski dan por hecho que el clan familiar, en t¨¢ndem con sus aliados emirat¨ªs, anular¨¢n la inscripci¨®n de bolsa del Grupo Nutresa, la multilatina de alimentos procesados reci¨¦n adquirida en un 87% dentro del pacto de mutuo acuerdo que puso fin a una encarnizada disputa empresarial de a?o y medio por el conglomerado m¨¢s poderoso del pa¨ªs. Nutresa dejar¨ªa una plaza vac¨ªa en un momento de vulnerabilidad para la BVC, que tiene listadas las acciones de tan solo 34 empresas.

Y a pesar de que los analistas repiten que el desempe?o burs¨¢til de los grupos Nutresa, Argos y Sura, hasta ahora el n¨²cleo central del GEA, ha sido m¨¢s bien modesto, tambi¨¦n recalcan una paradoja: su actividad en bolsa manten¨ªa cierta atenci¨®n sobre un mercado que padece desde hace a?os estrecheces.

¡°La acci¨®n de Nutresa desde 2010 es casi plana¡±, explica el analista financiero Sebasti¨¢n Arango, ¡°con la aparici¨®n de Gilinski se movi¨® un poco mejor. Lo mismo sucedi¨® con la de Sura. En el caso de Argos la situaci¨®n ha sido m¨¢s grave, porque ha sido una acci¨®n que no levanta desde octubre de 2010, con m¨¢ximos de 23.700 pesos¡±. Se trata, quiz¨¢, de un buen reflejo de la situaci¨®n y confirma que las opciones para los inversionistas tambi¨¦n se reducen: ¡°El mercado no se va a secar por las peleas de tres grandes compa?¨ªas¡±, puntualiza Arango, ¡°pero en los ¨²ltimos a?os han salido demasiadas especies y creo que ya son varios golpes consecutivos para la credibilidad y la liquidez¡±.

No sobra recordar que la bolsa de valores es una entidad privada y un instrumento fundamental para que las empresas tengan acceso a un financiamiento m¨¢s barato. Tambi¨¦n un canal de participaci¨®n tangible en el sistema financiero para los ciudadanos en general (en otros tiempos, incluso, m¨¢s cercano que la banca, condicionada por otros requisitos). En ¨²ltimas es una suerte de lonja que democratiza la propiedad de las empresas y donde algunos fondos de pensiones y compa?¨ªas p¨²blicas del pa¨ªs participan.

El jueves, la Bolsa de Valores de Colombia inform¨® a trav¨¦s de un comunicado que las negociaciones de las acciones de Sura, Argos y Nutresa quedan suspendidas de manera preventiva. Una decisi¨®n que tendr¨¢ alcance hasta el pr¨®ximo 15 de junio y cuyo objetivo es darle tiempo de an¨¢lisis e informaci¨®n a los inversionistas para mover mejor sus fichas ante los cambios de panorama. Los t¨ªtulos de los tres grupos cerraron la jornada del mi¨¦rcoles con ca¨ªdas m¨¢s o menos predecibles tras el acuerdo cuyo contenido a¨²n se desconoce en buena medida.

Del pacto ha quedado establecido, por lo pronto, que los dos bandos tuvieron que ceder una porci¨®n de sus ambiciones. Si bien el Grupo Nutresa queda en manos de los Gilinski y los ¨¢rabes, la multilatina de alimentos debe salir del accionariado del Grupo Sura, una decisi¨®n que trocea la f¨¦rrea defensa del denominado enroque antioque?o y que hab¨ªa blindado a las compa?¨ªas del grupo de tomas hostiles durante m¨¢s de cuatro d¨¦cadas. Pero tambi¨¦n significa que los futuros due?os de la compa?¨ªa que tiene marcas como Zen¨², Pastas Doria o El Corral, ceden sus pretensiones de quedarse con las empresas industriales, financieras y de infraestructura del GEA.

Por su parte, la historia desde una ¨®ptica internacional tambi¨¦n presenta s¨ªntomas de agotamiento. Un operador financiero radicado en Estados Unidos cuenta que desde hace un a?o no recibe una sola llamada de inversionistas internacionales interesados en Colombia. En su opini¨®n, los dos vectores que m¨¢s han empujado la atenci¨®n hacia otros mercados son las dudas que genera el cambio pol¨ªtico hacia la izquierda, encarnado en el presidente Petro, y los vaivenes de la transacci¨®n entre el GEA y los Gilinski, que ya se hab¨ªa extendido por m¨¢s de un a?o y medio.

Nutresa, agrega, era atractiva para los inversores internacionales porque es la ¨²nica empresa de productos de consumo, pues los otros dos bloques se concentran en asuntos financieros o de infraestructura. Para ejemplificar la p¨¦rdida de atractivo recuerda que cuando empez¨® a cubrir el mercado colombiano, se negociaban 100 millones de d¨®lares diarios. Hoy son menos de 30. En la misma l¨ªnea, Juan Camilo Jim¨¦nez, gerente de la financiera Estrategia Andina, agrega que nunca es bueno que salga un emisor en un mercado tan apretado.

En su discurso, sin embargo, el pesimismo no es generalizado y recuerda que Nutresa ¡°tampoco fue un gran formador de liquidez del mercado de valores colombiano¡±. Recuerda que el ¨²nico m¨¦todo efectivo en las ¨²ltimas d¨¦cadas para despertar el apetito de los inversores fue, justamente, las nueve ofertas p¨²blicas de adquisici¨®n (OPA) lanzadas por los Gilinski. ¡°Tambi¨¦n hay que tener en cuenta que hemos estado en un mercado castigado y su acci¨®n nunca represent¨® m¨¢s del 3%¡± del mercado.

Razones suficientes para que vea una oportunidad: ¡°Yo creo que las compa?¨ªas del GEA ten¨ªan decenas de proyectos que ten¨ªan atascados¡±, contin¨²an Jim¨¦nez, ¡°y este es un buen momento para que tomen un segundo aire, despu¨¦s de tanto desgaste por cuenta de la incertidumbre legal, y se lancen con nuevas acciones y nuevas emisiones, as¨ª sea largo plazo¡±.

Felipe G¨®mez, director del cap¨ªtulo colombiano de la gestora financiera brit¨¢nica Ashmore, agrega que es una buena coyuntura para que se operen cambios a nivel regulatorio: ¡°Hace rato no pasaban muchas de estas cosas. Pero despu¨¦s de lo que vimos con las nueve OPA hostiles deber¨ªamos tomar ejemplo de los mercados m¨¢s desarrollados y proteger a los inversionistas que venden en condiciones m¨¢s desfavorables, m¨¢s barato. Esa ser¨ªa una se?al de gran confianza para los mercados¡±.

De cualquier forma, el exministro de Hacienda Juan Camilo Restrepo recuerda que la Bolsa de Valores de Colombia ha sido hist¨®ricamente un actor peque?o, con ausencia de liquidez y apenas algo m¨¢s de una treintena de empresas cotizantes: ¡°Las cosas deber¨ªan volver a su cauce normal. Pero estamos ante un panorama in¨¦dito en Colombia. Yo creo que el impacto grande ya se dio durante las pujas de esas acciones y la estrategia de defensa del grupo antioque?o. Con una transacci¨®n de tipo comercial en curso creo que lo relevante es el resultado de un negocio que se redujo a un intercambio de acciones. Los Gilinski, apoyados en los recursos de los ¨¢rabes a trav¨¦s de interpuestas personas, se quedan con la empresa de alimentos m¨¢s importante de Colombia, Nutresa, y los antioque?os se quedan, b¨¢sicamente, con el grupo financiero. Pronosticar m¨¢s all¨¢ no resulta sencillo¡±.

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