El Banco de la Rep¨²blica de Colombia rebaja la tasa de inter¨¦s a 9,50%

La sorpresa, en esta ocasi¨®n, fue a la baja. La Junta Directiva del Banco de la Rep¨²blica de Colombia ha decidido recortar en la tarde del viernes el precio oficial del dinero en 25 puntos b¨¢sicos. Con ellos rompe el ciclo de los anteriores seis recortes, que llegaron todos a los 50. Esta decisi¨®n, la ¨²ltima de 2024 y que deja la tasa de inter¨¦s de referencia en 9,50%, refuerza el proceso de aterrizaje gradual iniciado en diciembre de 2023, cuando el tipo se ubicaba en 13%. Tambi¨¦n supone un respaldo al ala m¨¢s conservadora de la autoridad monetaria, adherida a un enfoque cauteloso a pesar de haber logrado avanzar en su cometido de dome?ar la inflaci¨®n (5,21%).

El dato de inflaci¨®n anual, que en un a?o se reba?¨® casi en la mitad desde el 9,28% de diciembre de 2023, ya no es la ¨²nica ficha sobre la mesa para los banqueros centrales colombianos. Con m¨¢s de un cuarto de hora de retraso en el inicio de la rueda de prensa el gerente del Banco de la Rep¨²blica, Leonardo Villar, sostuvo: ¡°Cinco directores votaron a favor de esta decisi¨®n. Uno lo hizo por 50 puntos b¨¢sicos y otro por una reducci¨®n de 75 puntos¡±. Riesgo. Esa fue la palabra que m¨¢s repiti¨® Villar en su intervenci¨®n. Los dos vectores que guiaron la determinaci¨®n, agreg¨®, fueron el clima internacional, con la cotizaci¨®n del d¨®lar titilando como una alerta, y una serie de condiciones locales que convergen en el cierre de a?o.

Nada que ver, refut¨® el gerente de 62 a?os ante una pregunta de la prensa, con la perspectiva de que la composici¨®n de la junta cambie de tesitura en 2025, cuando el presidente elija a dos codirectores para reemplazar a dos de los actuales. El nuevo ministro de Hacienda, Diego Guevara, de 39, se estren¨® junto a Villar en la cita. Un encuentro entre dos funcionarios separados no solo por 23 a?os de edad, sino adem¨¢s por el rumbo de la pol¨ªtica monetaria. A pesar de que coincidieron en que el crecimiento del pa¨ªs es una de las l¨ªneas principales en su misi¨®n, los par¨¢metros que cada uno ha privilegiado en sus decisiones difiere.

¡°Nosotros s¨ª esper¨¢bamos una reducci¨®n m¨¢s profunda¡±, ha asegurado Guevara. A lo cual Villar ha respondido: ¡°Buscamos que la ca¨ªda en las tasas no sea flor de un d¨ªa¡±. Y si el ministro repet¨ªa que hab¨ªa margen para recortar con mayor holgura, el gerente remachaba que lo m¨¢s prudente es seguir con un ritmo cuidadoso, siempre ajustado a las circunstancias: ¡°El equipo t¨¦cnico del Banco pronostica que la inflaci¨®n continuar¨¢ su convergencia hacia la meta, aunque de forma m¨¢s lenta de lo previsto en octubre debido a presiones alcistas en la tasa de cambio [con el d¨®lar] y su traspaso a los tiempos. Lo anterior reduce el margen de maniobra para mantener el recorte de las tasas de inter¨¦s¡±.

Guevara fue enf¨¢tico: ¡°sacrificar el crecimiento es mucho m¨¢s doloroso¡±. M¨¢s desgarrador para los consumidores colombianos, para los negocios y los emprendedores. Por eso record¨® que la Corte Constitucional se pronunci¨® al respecto: ¡°Esto abre una serie de debates importantes alrededor de si el ¨²nico rol del Banco es la inflaci¨®n. O tambi¨¦n el crecimiento y la distribuci¨®n¡±. Argument¨® que la tasa de inter¨¦s real, que mide el diferencial entre los tipos del banco y la inflaci¨®n, es la m¨¢s alta en la historia: ¡°Valdr¨ªa la pena acelerar el ritmo. Ya el ritmo ha sido muy lento¡±, sentenci¨® el joven ministro.

Leonardo Villar fue prudente al abordar los l¨ªos fiscales del Gobierno como factor de peso en este debate. Record¨® que espera que el pa¨ªs alcance la meta inflacionaria del 3% a finales de 2025. Pero el ministro s¨ª reti?¨® sobre el compromiso del Ejecutivo con el cumplimiento del marco fiscal. ¡°Es una ley de orden constitucional y utilizaremos todos los elementos para respetar la regla. No hay que olvidar que este Gobierno hecho un recorte hist¨®rico de 28 billones de pesos, m¨¢s de 1,5% del PIB. M¨¢s un manejo eficiente, pero doloroso, del PAC [por plan anual mensualziado de caja, el monto m¨¢ximo de fondos disponibles y pagos del Ejecutivo mes a mes] para poder cumplir con las obligaciones y enviar ese mensaje de sostenibilidad fiscal que hemos mantenido en esta cartera¡±.

¡°No somos un Gobierno derroch¨®n¡±, agreg¨® quien fue viceministro durante toda la Administraci¨®n Petro hasta ocupar el cargo actual. Acto seguido, detall¨® que el aumento en el monto del presupuesto ¡°tiene que ver con una estructura de transferencias altamente inflexible donde hay salarios, pensiones¡±. En la misma l¨ªnea, abund¨® que el costo de la guerra en un pa¨ªs como Colombia ¡°y la herencia de proteger los derechos de todos estos hombres de las Fuerzas Armadas hoy nos cuesta bastante. Y crece con la inflaci¨®n¡±. A su juicio, se debe hacer una reflexi¨®n m¨¢s profunda del choque por el aumento de los pagos de la deuda como resultado de los cr¨¦ditos tomados para gestionar la pandemia.

Fue, en ¨²ltimas, un contrapunteo entre dos funcionarios respetuosos y convencidos de que su perspectiva es la acertada. ¡°Lo que tenemos es un crecimiento importante, a pesar de que hemos tenido que adelantar una pol¨ªtica de ajuste para bajar la inflaci¨®n, pero dentro de unos par¨¢metros que faciliten el crecimiento¡±, justific¨® Villar. En aras de sustentarlo, record¨® que el PIB para el tercer trimestre del a?o fue del 2%. Y que el ¨²ltimo dato del Indicador de Seguimiento a la Econom¨ªa Colombiana, baremo complementario al PIB, arroj¨® un alentador 3%. Las proyecciones del Banco de la Rep¨²blica, por lo dem¨¢s, apuntan que la actividad del pa¨ªs tendr¨¢ una expansi¨®n de entre el 2,8% y el 3%.

Es necesario, en opini¨®n del Ejecutivo, acelerar la marcha. Una periodista pregunt¨® a este respecto sobre el rumor de que el exministro de la cartera, Ricardo Bonilla, entrar¨ªa a formar parte de la junta del Emisor en enero, cuando el presidente pueda reemplazar a dos de sus cinco miembros independientes. Guevara se declar¨® impedido para responder. Lo que s¨ª record¨® es que a medida que el banco central ha ido relajando los tipos, el sistema crediticio del pa¨ªs ha ido mostrando ¡°muy buenos resultados¡±: ¡°El cr¨¦dito, dec¨ªa el gran economista del siglo XX John Maynard Keynes, es el pavimento sobre el que anda la econom¨ªa¡±. Una observaci¨®n y una referencia cargada de intenciones como broche final antes de la pr¨®xima reuni¨®n en enero de 2025.