Por qu¨¦ Latinoam¨¦rica sopesa ahora un recorte de las tasas de inter¨¦s

El pasado 22 de junio, el Banco de Inglaterra sorprendi¨® a los mercados al anunciar una subida de su tasa de inter¨¦s referencia en 50 puntos b¨¢sicos. Unos meses antes, la autoridad monetaria hab¨ªa sugerido que el ciclo de alzas estaba cerca de terminar y hab¨ªa empezado a subir a paso m¨¢s lento. La decisi¨®n de junio confundi¨® a los mercados. ¡°No tiene sentido¡±, coment¨® el especialista financiero Robin Brooks en redes sociales. Unos d¨ªas antes, su contraparte en los Estados Unidos, la Reserva Federal, gener¨® una reacci¨®n similar cuando anunci¨® que har¨ªa una ¡°pausa¡± al ciclo de alzas en su tasa de inter¨¦s antes de retomarlo. ¡°Solo contribuye a la incertidumbre y a la confusi¨®n¡±, escribi¨® en este EL PA?S otro especialista, Gerardo Esquivel.

A la reciente tendencia de anunciar decisiones ¡°sorpresa¡± se le suman los bancos centrales de Australia y de Canad¨¢. Mientras tanto, en Am¨¦rica Latina, donde los bancos centrales aut¨®nomos tienen menos tiempo de existencia, la pol¨ªtica monetaria se ha mantenido estable y se empieza a sopesar la posibilidad de un recorte de tasas.

¡°Hay comportamientos bastante diferenciados entre lo que est¨¢n haciendo los bancos desarrollados y los bancos emergentes¡±, opina Rodolfo Navarrete, director de an¨¢lisis y estrategia de inversi¨®n en Vector Casa de Bolsa. ¡°La situaci¨®n en la que est¨¢n Brasil, M¨¦xico, Per¨² y Chile, por ejemplo, ya es una situaci¨®n diferente. Habr¨ªa que regresar un poquito hacia atr¨¢s y a ver qu¨¦ es lo que hicieron diferente¡±.

Lo diferencia es que, al ver la cantidad de recursos que las econom¨ªas desarrolladas estaban inyectando a sus respectivos pa¨ªses, reconocieron una amenaza inflacionaria de manera temprana, dice Navarrete. Una vez tomada la decisi¨®n se subir los costos de financiamiento, la acataron de manera predecible y gradual. El Banco Central de Brasil fue uno de los primeros en el mundo en subir su tasa de inter¨¦s en 2021 y mantuvo una pol¨ªtica de incrementos moderados hasta agosto del a?o pasado. Con una inflaci¨®n que en su pico m¨¢s reciente lleg¨® al 12%, hoy se encuentra por debajo de 4%, cerca de llegar a su meta.

Chile y M¨¦xico siguieron a Brasil en subir tasas. En su comunicaci¨®n m¨¢s reciente, el Banco Central de Chile redujo sus perspectivas para la inflaci¨®n, indicando que pudiera estar listo para iniciar un recorte gradual de tasas. En M¨¦xico, las minutas de la reuni¨®n de la Junta de Gobierno del banco central, publicadas esta semana muestran que los sub gobernadores est¨¢n de acuerdo en que la tasa de 11,25% se debe mantener por un tiempo ¡°prolongado¡±.

Si bien hay bancos centrales que pueden tener m¨¢s de un mandato, todos buscan prevenir que la inflaci¨®n se salga de control. Su tarea m¨¢s importante, por lo tanto, es comunicar de manera exitosa. M¨¢s all¨¢ del lenguaje que utilicen en sus mensajes hablados, la decisi¨®n de subir o bajar la tasa, en un punto, medio punto o un cuarto de punto porcentual, comunica tambi¨¦n. Su raz¨®n de ser es comunicarle al mercado y a los ciudadanos que hay un grupo de expertos que trabajan para que su dinero no pierda valor. Pero, sobre todo, es comunicar que saben lo que est¨¢n haciendo. Un incremento en la tasa despu¨¦s de decirle al mercado que est¨¢n cerca de no incrementar es un ¡°comportamiento muy err¨¢tico¡±, dice Navarrete, ¡°est¨¢n mandando se?ales equivocadas porque te das cuenta que hay un error en el diagn¨®stico de la inflaci¨®n... Estos se?ores son los profesores de los de los banqueros centrales de pa¨ªses emergentes¡±.

El caso de la Fed, sugiere Navarrete, es importante. ¡°?Cu¨¢l era la necesidad de pausar? El mercado le entendi¨® clarito que el ciclo de alzas en la tasa ya termin¨® y ahora la Fed est¨¢ esforz¨¢ndose lo m¨¢ximo posible por decirles ¡®no me interpreten as¨ª, voy a aumentar la tasa dos veces m¨¢s¡¯. Bueno. ?Y por qu¨¦ no aumentaste?¡±, sostiene Navarrete. ¡°Los bancos centrales de pa¨ªses desarrollados se est¨¢n equivocando. No solo se est¨¢n equivocando en diagnosticar, sino que est¨¢n equivocando en actuar¡±.

Los bancos centrales en la regi¨®n que operan de manera aut¨®noma e independiente (no es el caso de Argentina, Ecuador y Venezuela, entre otros), est¨¢n viendo los resultados de haberse mantenido consistentes en sus alzas de tasa en los ¨²ltimos a?os, mandando se?ales claras al mercado. La inflaci¨®n parece haber alcanzado su pico, aunque todav¨ªa est¨¢ por encima de las metas deseadas, escribi¨® la empresa de an¨¢lisis y de riesgo crediticio Fitch Ratings en un reciente reporte. ¡°Dada la desinflaci¨®n en curso, los bancos centrales de Am¨¦rica Latina est¨¢n bien posicionados para desvincularse del ciclo monetario de la Reserva Federal de EE UU¡±, escribieron especialistas de Fitch.

Es decir, si Latinoam¨¦rica empez¨® su alza en tasas como anticipaci¨®n a lo que pudiera hacer la Fed, ahora tiene la libertad de abaratar su dinero, habiendo ya navegado la parte m¨¢s dura de la tormenta.

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