L'amena?a del cru

El preu del petroli ha irromput amb una viol¨¨ncia inusitada en el complex entramat econ¨°mic internacional i en les tenses l¨ªnies geoestrat¨¨giques del Pr¨°xim Orient i d¡¯Ucra?na. El barril de Brent s'ha desplomat gaireb¨¦ un 30% des del juny a causa de l'efecte combinat d'una caiguda de la demanda als pa?sos industrialitzats (clima benigne, estancament econ¨°mic, fre en el creixement de la Xina) i d¡¯un exc¨¦s d'oferta, propiciat per l'escalada de la producci¨® als Estats Units gr¨¤cies a la fracturaci¨® hidr¨¤ulica o altres extraccions en aig¨¹es profundes. Per¨° el moviment que ha sacsejat els mercats ¨¦s la decisi¨® de l¡¯OPEP, impulsada per l¡¯Ar¨¤bia Saudita i Kuwait, d'acceptar una t¨¤ctica de petroli barat mantenint la producci¨®.

L'explicaci¨® ¨¦s pol¨ªtica. Si el barril es mant¨¦ per sota dels 80 d¨°lars, la inversi¨® en fracturaci¨® hidr¨¤ulica i altres produccions competidores del petroli convencional ¨¦s menys rendible. Es produiria, a mitj¨¤ termini, un reajustament del mercat per la via de corregir l'exc¨¦s d'oferta. D'altra banda, ¨¦s probable que saudites i kuwaitians calculin que la demanda es recuperar¨¤ el 2015 i no tingui sentit tallar la producci¨®. El cas ¨¦s que aquesta decisi¨® estrat¨¨gica s¡¯ha de manejar amb molt de tacte i en per¨ªodes estrictament controlats. En primer lloc, perqu¨¨ una expectativa d'exc¨¦s d'oferta indueix a vendes precipitades de petroli i s'inicia una espiral de depressi¨® que pot ser dif¨ªcil de corregir en un entorn d'exc¨¦s potencial de producci¨®.

Per¨°, a m¨¦s, el petroli barat infligeix una ferida profunda en les rendes petrolieres de pa?sos com l¡¯Iran, Vene?uela i R¨²ssia, i en complica la sostenibilitat financera. L¡¯Ar¨¤bia Saudita i Kuwait poden asfixiar els productors no amics, per¨° tamb¨¦ hi ha risc que es fracturi el c¨¤rtel a causa d'aquestes tensions.

Els efectes en l'economia global s¨®n complexos i no poden ser despatxats nom¨¦s amb congratulacions perqu¨¨ baixa el preu de la benzina i hi hagi una transfer¨¨ncia de rendes dels pa?sos productors als consumidors. Perqu¨¨, a part que els preus dels carburants no sempre cauen a la mateixa velocitat que el cru, un abaratiment persistent de la benzina?i d¡¯altres combustibles intensifica el risc de deflaci¨®: per a la zona euro, aquesta amena?a ¨¦s m¨¦s greu que els avantatges que es puguin obtenir d'un cru barat. El c¨¤rtel (Ar¨¤bia Saudita i Kuwait) ha de modular amb precisi¨® fins on est¨¤ disposat a mantenir una estrat¨¨gia de preus baixos.