La just¨ªcia europea aplana el cam¨ª al BCE per comprar deute p¨²blic

Catifa vermella per a Mario Draghi, prima donna de la pol¨ªtica econ¨°mica europea. L'advocat general del Tribunal de Just¨ªcia de la Uni¨® Europea ¡ªl'encarregat de donar un primer punt de vista en els grans afers jur¨ªdics continentals¡ª ha donat aquest dimecres llum verda a la compra de deute p¨²blic per part del Banc Central Europeu (BCE). Els tribunals avalen, amb condicions i de manera preliminar, un programa d'adquisicions de deute aprovat el setembre del 2012, que va acabar d'un cop de ploma amb una de les fases m¨¦s agudes de la crisi de l'euro. La decisi¨® ¨¦s important perqu¨¨ avala aquesta controvertida decisi¨®, molt discutida a Alemanya, per¨° es converteix en fonamental perqu¨¨ aclareix l'horitz¨® m¨¦s immediat del cap del BCE: aplana el cam¨ª per a la compra de deute a gran escala que llan?ar¨¤ Draghi la setmana que ve davant la recuperaci¨® de cartr¨® pedra, amb seriosos riscos de deflaci¨®, que t¨¦ Europa davant dels nassos.

Draghi obt¨¦ aix¨ª un suport legal crucial per a aquell ¡°far¨¦ el que sigui necessari¡± que va treure l'euro d'aig¨¹es turbulentes. Aquesta vict¨°ria ¨¦s proporcional al rev¨¦s que encaixa l'establishment financer alemany m¨¦s conservador, que ha provat de paralitzar els plans del BCE d'imprimir diners. Perqu¨¨ la sent¨¨ncia definitiva encara trigar¨¤ uns mesos a arribar, per¨° el veredicte inicial del lletrat Pedro Cruz Villal¨®n ¡ªexpresident del Constitucional espanyol¡ª ¨¦s una derrota per als falcons que van portar el cas al Tribunal Constitucional germ¨¤. Karlsruhe, en una decisi¨® sense precedents, va decidir inhibir-se i referir el cas als tribunals europeus, per a desesperaci¨® dels cr¨ªtics del BCE. Ara, l'advocat general conclou que si l'Eurobanc compra deute ¡°no est¨¤ finan?ant els estats¡± i per tant no contrav¨¦ els tractats.

La contund¨¨ncia de Cruz Villal¨®n va ser ben rebuda als mercats, que veuen en aquesta decisi¨® la llum verda judicial necess¨¤ria per permetre que Draghi pressioni dijous que ve el bot¨® nuclear de les compres de bons. Aix¨° s¨ª: fixa condicions ¡ªla majoria purament formals¡ª per a aquest futur programa. Una: el BCE ha de deixar temps, abans de comprar bons, perqu¨¨ els mercats realine?n els preus d'aquests actius amb les seves expectatives. Dos: l'Eurobanc ¡°ha de motivar adequadament¡± l'adopci¨® de mesures no convencionals. I, sobretot, tres: el BCE haur¨¤ d'abandonar la troica ¡ªla terna que forma al costat de la Comissi¨® Europea?i l'FMI¡ª si es decideix a comprar deute d'algun dels pa?sos rescatats. Aix¨° podria suposar una estocada per a l'esmentada troica a Gr¨¨cia i Xipre si Draghi continua endavant amb els seus plans.

Enfront d'aquestes exig¨¨ncies, l'opini¨® legal deixa un clatellot a l'afici¨® dels alemanys m¨¦s ortodoxos de portar als tribunals les mesures extraordin¨¤ries que surten de?Frankfurt: ¡°El BCE ha de gaudir d'un ampli marge d'actuaci¨® a l'hora de dissenyar i executar la pol¨ªtica monet¨¤ria¡±; els tribunals ¡°han de controlar l'activitat de l'entitat amb un grau considerable de contenci¨®¡±, ja que no tenen ¡°l'especialitzaci¨® i l'experi¨¨ncia¡± de l'Eurobanc. Els programes com l'activat el 2012 ¡ªque va permetre salvar l'euro sense un sol tret: mai s'ha engegat¡ª complirien aix¨ª amb els tractats fins i tot en el cas que el BCE incorregu¨¦s en p¨¨rdues a causa d'una reestructuraci¨® de deute. Si el futur programa de compra d'actius es regeix per aquesta opini¨® jur¨ªdica, podria tenir un volum il¡¤limitat (sempre que deixi prou temps als mercats per tornar a fixar els preus), permetria al BCE tenir els mateixos drets que els altres creditors (per no espantar els inversors) i ni tan sols seria necessari que compr¨¦s deute amb una qualificaci¨® credit¨ªcia m¨ªnima.

El BCE no va reaccionar a aquesta opini¨® jur¨ªdica, malgrat que Draghi s'ha reunit aquest dimecres amb Angela Merkel. La cancellera va avalar en el seu dia aquest programa de compres, a difer¨¨ncia del president del Bundesbank, el banc central alemany, Jens Weidmann, que tamb¨¦ ha mostrat el seu rebuig a un nou programa d'adquisicions a gran escala. En una entrevista a Die Zeit, Draghi va deixar clar que el quantitative easing europeu ¡ªles compres d'actius per combatre la baixa inflaci¨®¡ª ¨¦s a l'agenda de la setmana que ve: ¡°El BCE ha de mantenir els tipus d'inter¨¨s baixos i treballar darrere d'una pol¨ªtica monet¨¤ria expansiva que acompanyi el creixement¡±, va dir. Les cr¨ªtiques es refermen a Alemanya. De menys a m¨¦s: el Bundesbank va guardar silenci; el president del think-tank IFO, Hans-Werner Sinn, va assegurar que d¨®na ¡°carta blanca¡± al BCE, i Hans Michelbach, de la CSU (aliat de la CDU de Merkel), va apuntar que l'Eurobanc ¡°podria convertir-se en un banc dolent¡± i que aquesta decisi¨® ¡°¨¦s l'inici d'una uni¨® de transfer¨¨ncies per la porta de darrere¡±. I la cirereta: Alternativa per Alemanya, el partit antieuro, va apuntar al fet que aquesta decisi¨® podria portar a Berl¨ªn ¡°a abandonar l'euro¡±.