L¡¯economia global afronta el desafiament m¨¦s gran des de la crisi

¡°No ¨¦s 2008... encara. Per¨° els governs han d'actuar r¨¤pid¡±, advertia en un dels debats a Davos l'economista Nouriel Roubini, amb el sobrenom?Doctor Cat¨¤strofe. Roubini ha perdut part de la seva autoritat pel seu pessimisme impenitent per¨° les seves paraules mai cauen del tot al buit. Amb un descens de l'¨ªndex borsari nord-americ¨¤ S&P 500 del 6,7% en aquest any, no ¨¦s estrany que els executius de Davos pateixin episodis d'ansietat. L'FMI va publicar just abans de la cita su?ssa una rebaixa de les previsions globals de creixement, al 3,4% aquest any i al 3,6% el proper, dues desenes menys del previst a l'octubre i la tercera retallada en menys d'un any. ¡°El 2016 el creixement ser¨¤ modest i desigual. Hi ha un optimisme?moderat per¨° els riscos s¨®n significatius¡±, insistia ahir la directora del Fons, Christine Lagarde.

Els inversors desconfien d'aquests missatges que ja sonen for?ats i la prova ¨¦s que exigeixen m¨¦s inter¨¨s per prestar diners a curt termini que en un horitz¨® de 10 anys, fet que s'anomena una corba invertida dels tipus d'inter¨¨s i un dels indicadors que solen anticipar una recessi¨®. Tot i que no sempre, segons el president de Bridgewater, Ray Dalio, que veu m¨¦s probable que l'economia segueixi patint una debilitat notable. ¡°Per¨°, en cas que tinguem una recessi¨®, aquesta ser¨¤ dif¨ªcil de revertir. Aquest ¨¦s el moment de m¨¦s desafiament des de la crisi financera¡±, explica des d'una sala amb xemeneia i vistes a la muntanya que ha convertit aquests dies en la seva oficina provisional.

La bala de plata que es confiava als bancs centrals i a les noves mesures d'est¨ªmul monetari no acaba de treure l'economia global de la letargia. ¡°Malgrat la ingent quantitat de diners que s'ha posat en circulaci¨® en aquests anys, les pressions deflacionistes s¨®n constants¡±, exposa Dalio, que posa aix¨ª el dit a la nafra en un dels temors m¨¦s profunds dels analistes: la falta d'eines per respondre a una nova crisi.

En l'actual conjuntura tots els camins condueixen a la Xina. La transici¨® cap a un model de m¨¦s demanda interna i els passos cap a una obertura financera m¨¦s gran s'est¨¤ revelant una combinaci¨® dif¨ªcil de manejar per a Pequ¨ªn i d'interpretar per als inversors. Els funcionaris xinesos despla?ats a Davos han insistit que la segona economia mundial s'est¨¤ adaptant a una nova normalitat de creixement m¨¦s baix i que es tracta nom¨¦s d'un problema a l'hora de comunicar les seves pol¨ªtiques. ¡°El sector financer est¨¤ m¨¦s desconnectat que mai de l'economia real¡±, assegurava Shi Wenchao, president d'Unionpay. Per¨° hi ha una llarga llista de tasques sense resoldre. ¡°La Xina ha de reestructurar els seus deutes i la seva economia, que s'est¨¤ afeblint i exigeix una relaxaci¨® de la pol¨ªtica monet¨¤ria, mentre est¨¤ patint una important sortida de capitals¡±, rebat Dalio.

La frenada que ha suposat aquest cam¨ª cap a la nova normalitat xinesa ha provocat un terratr¨¨mol als mercats de mat¨¨ries primeres, com reflecteix el desplomament del petroli. Un est¨ªmul m¨¦s que notable per als importadors nets ¨Ccom Espanya, que estalviar¨¤ m¨¦s de 15.000 milions aquest any¨Cper¨° que aguditza les tensions geopol¨ªtiques ¨C¡°la principal amena?a per al 2016¡±, segons el n¨²mero tres de l'FMI, Min Zhu¨C i posa en dificultats un sector molt endeutat. ¡°La baixada del cru for?ar¨¤ moltes companyies a suspendre pagaments i aix¨° introduir¨¤ molta inestabilitat¡±, assegurava aquests dies Larry Fink, president de la gestora d'actius m¨¦s gran del m¨®n, BlackRock. Darrere d'una fallida empresarial, hi ha un deute impagat i els balan?os dels bancs no estan en condicions d'afrontar exig¨¨ncies m¨¦s importants de capital.

Fuga de capitals a la Xina

L'Institut de Finances Internacionals (IIF) ha revelat que, per primera vegada en la hist¨°ria recent, la Xina va patir l'any passat una sortida de capitals de 676.000 milions de d¨°lars, el 90% de tots els fluxos que han abandonat els mercats emergents (735.000 milions). Aquest organisme preveu un altre saldo net negatiu de 448.000 milions aquest any. ¡°Les perspectives d'aquests pa?sos s'enfosqueixen¡±, admetia el president de l'IIF, Tim Adams. El futur s'enfosqueix i les monedes es deprecien, la qual cosa posa en serioses dificultats les economies amb un deute elevat en d¨°lars, com Brasil, Sud-¨¤frica i Turquia.

¡°La situaci¨® a Am¨¨rica Llatina cada vegada s'assembla m¨¦s a la crisi del deute dels anys 80, encara que aquesta no hauria de ser tan nociva¡±, apunta Dalio. Si algun consens ha sortit de Davos ¨¦s que les quatre rebaixes de tipus d'inter¨¨s que s'esperaven de la Reserva Federal nord-americana es reduiran, com a m¨¤xim, a dues. La combinaci¨® d'un d¨°lar fort i pressions deflacionistes pot ser letal per a la recuperaci¨®. ¡°El d¨°lar pot aguantar durant un temps, suposo que al voltant d'un any, com la moneda forta¡±, resol el financer.